> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江苏银行 2026 年半年度业绩总结 ## 核心内容 江苏银行在2026年上半年继续保持稳健增长，业绩稳中有进，资产质量再创新优，同时持续发力财富管理业务，推动零售业务升级。整体表现优于行业平均水平，展现出较强的区域竞争力和业务拓展能力。 --- ## 主要观点 - **业绩增长稳定**：2026H1，江苏银行营业收入和归母净利润同比分别增长9.1%和8.1%，年化ROE为15.72%，业绩增长延续中高个位数趋势。 - **规模扩张显著**：总资产、贷款余额、总负债、存款余额分别同比增长17.2%、14.0%、18.0%、17.2%，其中对公贷款和企业活期存款增长尤为突出。 - **净息差企稳**：净息差（期初期末口径）为1.58%，较26Q1提升5bp；付息负债成本率下降5bp，显示在负债端成本控制方面取得成效。 - **非息收入稳定**：非利息净收入同比增长1.1%，手续费净收入增长0.3%，中收保持稳定，为后续增长提供支撑。 - **资产质量优异**：不良率与关注率分别保持0.81%和1.15%，均为上市以来最优水平；拨备覆盖率下降至304.83%，但整体资产质量仍处于较高水平。 - **财富管理业务领先**：零售AUM突破1.83万亿元，年增量超1,900亿元，零售AUM与增量居城商行首位；私行客户突破2万户，增速超20%；托管资产余额达5.6万亿元，资管产品托管规模增长11.94%。 --- ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 87,942 | 96,067 | 104,794 | 115,469 | | 归母净利润（百万元） | 34,501 | 37,694 | 41,056 | 44,376 | | 每股净资产（元） | 14.06 | 15.59 | 17.08 | 18.71 | | P/B | 0.86 | 0.78 | 0.71 | 0.65 | ### 业绩亮点 - **规模增长**：对公贷款余额同比增长22.3%，企业活期存款增长21.5%，显示对公业务基本盘稳固。 - **净息差改善**：净息差（期初期末口径）为1.58%，较26Q1提升5bp；付息负债成本率下降5bp，体现负债端成本管理能力。 - **不良贷款处置**：26H1不良贷款核销金额为119.72亿元，同比增加20.7%；同时收回原核销贷款金额为13.38亿元，资产质量持续优化。 ### 财务预测 - **归母净利润增速**：预计2026-2028年分别为9.26%、8.92%、8.09%。 - **估值目标**：维持目标价14.16元/股，对应2026年0.91xPB。 --- ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持） - **投资评级标准**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示涨幅超过20%。 --- ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 不良贷款大幅暴露 - 净息差超预期承压 --- ## 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | P/E | 6.89 | 6.27 | 5.72 | 5.27 | | P/B | 0.86 | 0.78 | 0.71 | 0.65 | | 股息收益率 | 4.66% | 5.09% | 5.55% | 6.00% | --- ## 财务摘要（部分关键指标） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------| | 利润指标 | - | - | - | - | | ROE（年化） | 15.64% | 15.72% | - | - | | ROA（年化） | 0.96% | 0.87% | - | - | | 拨备前利润（百万元） | 34,260 | 38,318 | - | - | | 归母净利润（百万元） | 20,238 | 21,876 | - | - | | EPS（未年化） | 1.03 | 1.13 | - | - | | BVPS（未年化） | 13.59 | 14.79 | - | - | | 非息净收入（百万元） | 11,925 | 12,060 | - | - | | 手续费净收入（百万元） | 3,186 | 3,194 | - | - | | 资产减值损失（百万元） | 10,816 | 12,048 | - | - | | 成本收入比 | 22.21% | 20.43% | - | - | --- ## 资产质量数据 | 指标 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | QoQ变化 | |--------------------|--------|--------|--------|--------|--------|----------| | 不良贷款（百万元） | 25,109 | 27,576 | 27,216 | 29,024 | 21,790 | -25.6% | | 不良率 | 1.11% | 1.12% | 1.17% | 1.17% | 0.81% | -3bp | | 关注贷款（百万元） | 30,066 | 30,210 | 31,673 | 30,258 | 31,105 | -4.7% | | 关注率 | 1.17% | 1.10% | 1.19% | 1.19% | 1.16% | -16bp | | 拨备覆盖率 | 343.5% | 331% | 305% | 304.83% | -30bp | -26.2pc | | 拨贷比 | 2.95% | 2.77% | 2.50% | 2.47% | -20bp | -30bp | --- ## 总结 江苏银行在2026年上半年实现了业绩的稳中有进，主要得益于规模扩张和净息差的改善。资产质量保持在较高水平，不良率和关注率均为上市以来最优。同时，财富管理业务成为增长新引擎，零售AUM和私行客户数量均居城商行首位。未来，江苏银行有望延续中高个位数增长，盈利能力和资产质量持续优化。