20150701-莫尼塔投资-2015年下半年A股策略_从_惊涛骇浪_到_暗潮涌动__13页_914kb

莫尼塔A股市场策略总结

核心内容

该报告分析了2015年下半年A股市场的走势，并将其与1990-2000年美国纳斯达克指数（纳指）的牛市周期进行对比，试图判断当前牛市是否处于类似阶段，以及未来可能的发展方向。

主要观点

1. 牛市三阶段特征相似

   • 创业板指数与纳指在牛市发展过程中都呈现出“上涨—震荡上行—加速上涨”的三个阶段。
   • 两者的月均涨幅趋势相似，说明其背后驱动因素有共通之处。

2. 政府扶持新兴产业是牛市启动的根本原因

   • 纳指和创业板指的“第一阶段”均受益于政府对新兴产业的大力支持，尤其是信息技术领域。
   • 美国在1990年代通过政策和投资推动互联网产业发展，而中国在2012年左右通过政策引导互联网产业快速发展。

3. 纳指“第二阶段”波动源于货币政策收紧与盈利下滑

   • 纳指在“第二阶段”中，由于货币政策预期收紧和互联网产业盈利增速放缓，市场波动加大。
   • 而创业板在“第二阶段”中，虽然也出现波动，但其估值并未显著上升，主要得益于流动性宽松和基本面强劲。

4. 创业板“第三阶段”上涨与纳指相似，但泡沫破裂概率较低

   • 创业板在“第三阶段”中加速上涨，与纳指类似，但当前国内货币政策仍保持宽松，政府对市场的支持态度较强，因此泡沫破裂的风险较低。
   • 创业板的“第三阶段”结束后出现了30%以上的调整，但这更多是前期上涨过快导致的负能量释放，而非泡沫破裂。

5. 成长股将进入基本面接棒估值的阶段

   • 下半年成长股（如创业板）可能进入基本面驱动阶段，导致个股分化加剧。
   • 精选具有基本面支撑的个股将比单纯做指数或板块更具收益潜力。

关键信息

创业板与纳指的对比

阶段	纳指时间	创业板时间	涨幅	月均涨幅
第一阶段	1994年1月-1999年1月	2012年1月-2014年2月	225.1%	102.9%
第二阶段	1999年2月-1999年9月	2014年3月-2014年12月	9.4%	0.5%
第三阶段	1999年10月-2000年3月	2015年1月-2015年5月	67.1%	141.9%

纳指泡沫破裂的触发因素

• 货币政策收紧：联储在1999年6月开始加息。
• 盈利下滑：互联网产业投资回报下降，部分龙头公司业绩不及预期。
• 市场情绪冲击：微软反垄断案对市场情绪造成打击。

创业板泡沫破裂概率低的原因

• 货币政策宽松：2014年下半年以来多次降息降准，流动性持续偏宽松。
• 基本面支撑强劲：创业板盈利增速高于主板，表现出更强的成长性。
• 政府支持：政府有意推动经济转型，呵护股市发展，泡沫破裂概率较低。

总结

2015年下半年A股市场正处于类似纳指“第三阶段”的加速上涨期，但与纳指泡沫破裂的环境相比，当前市场具备更强的政策支持和流动性环境，因此泡沫破裂的可能性较低。成长股在经历前期快速上涨后，可能进入基本面接棒估值的阶段，导致个股分化加剧。投资者应更加注重精选个股，而非单纯追逐指数或板块，以获取更高的收益空间。