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油脂类品种早报（2024-10-31）

投资建议： 近期油脂类品种价格预计处于震荡偏强运行格局，国内整体基本面维持宽松状态。

今日主要观点回顾：

豆油：

• 基本面： MPOB月报显示，8月马来棕榈油产量大增287%，但出口锐减974%，期末库存激增至1883万吨，报告整体中性偏空。目前船调出口数据环比增4%，预示减产季到来，棕榈油供应将开始减弱，带来利好。豆油现货价格8340，基差-70，呈现升水，显示市场有一定支撑，但仍感偏弱。10月8日豆油商业库存115万吨，环比增5万吨，同比增幅达117%，库存压力大，偏空。主力合约Y2501价格史低区域发生反弹，做多策略值得关注。

棕榈油：

• 基本面： 同上基本面对马来棕榈油基本面数据的描述。棕榈油现货报价9670，基差250，表明现货价格高于期货，多头角度偏积极。库存环比小幅增加5万吨，虽同比减少341%，但仍体现出一定库存压力，被归为偏多。主力合约P25019100区域下方反弹，做多建议被提出。

菜籽油：

• 基本面： 同上基本面对马来棕榈油基本面数据的描述。菜油现货价格9452，基差-42，亦是升水，但库存10月8日为29万吨，环比持平，同比增加32%，库存仍为累库趋势，被列为偏空。主力合约OI2501在9300附近反弹做多。

共同预期与展望：

• 整体预测： 油脂价格预计在震荡中偏强运行。国内基本面显宽松，油脂供应保持稳定。
• 关键因素分析：
  • 潜在利好： 美国大豆新季丰产预期较强；USDA对25南美产量预估高，但天气炒作风险持续；印尼B40政策拉动内需，或减少市场供应；中加关系变化可能支撑国内菜系价格。
  • 潜在利空： 厄尔尼诺天气可能影响产量；国内进口/油厂大豆库存、豆油/菜油库存持续处于高库存状态；豆粕预期产量高，分走部分需求。
• 主要风险点： 全球供应端的不确定性依然重要，需围绕厄尔尼诺发展、南美产量实现程度、国内库存同步变化等关键变量进行持续关注。