20260422-国盛证券有限责任公司-新澳股份-603889.SH-2026Q1稳健增长_期待后续利润逐步释放_3页_630kb
报告摘要
新澳股份 (603889.SH) 总结
核心内容
新澳股份（603889.SH）在2026年第一季度实现稳健增长，收入同比增长17%，归母净利润同比增长19%。公司作为毛精纺赛道的龙头企业，受益于羊毛价格上涨，盈利质量持续优化，净利率同比提升0.1个百分点至9.7%。
主要观点
1. 业绩表现
- 2026Q1：公司收入为12.9亿元，同比增长17%；归母净利润为1.2亿元，同比增长19%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比增长15%。
- 盈利能力：毛利率同比下降0.4个百分点至20.4%，但净利率提升至9.7%，显示公司成本控制和运营效率提升。
2. 行业与市场环境
- 毛价上涨：2026年4月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数达到1302美分/公斤，同比上涨超过60%。
- 盈利释放预期：由于公司前期积极备货，预计2026年Q2至Q4将逐步释放盈利提升带来的业绩增长。
3. 分业务与地区表现
- 羊毛业务：在毛价上涨背景下保持稳健增长。
- 羊绒纱线业务：仍处于快速发展阶段，销量增长显著。
- 毛条业务：受益于毛价上涨，利润弹性有望持续释放。
- 地区订单：因2026年春节较晚，内销订货会和下单有所滞后，预计Q2起订单快速增长，利好Q3出货表现。
4. 长期发展战略
- 宽带发展：公司持续推进产能扩张，提升市场份额。
- 全球化布局：新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期已投产；新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）建设项目”完成设备调试；子公司英国邓肯引入外部投资者，优化资本结构。
5. 盈利预测与估值
- 盈利预测：预计2026~2028年归母净利润分别为5.99亿元、6.71亿元、7.35亿元，年复合增长率约10%。
- 估值：2026年PE为11倍，低于历史水平，公司维持“买入”评级。
关键信息
财务指标预测（单位：亿元）
| 年度 | 营业收入 | 增长率yoy(%) | 归母净利润 | 增长率yoy(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2024A | 48.41 | 9.1 | 4.28 | 6.0 |
| 2025A | 50.52 | 4.4 | 4.80 | 12.1 |
| 2026E | 56.70 | 12.2 | 5.99 | 24.7 |
| 2027E | 62.24 | 9.8 | 6.71 | 12.0 |
| 2028E | 68.13 | 9.5 | 7.35 | 9.6 |
财务比率趋势
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 19.0 | 20.0 | 20.9 | 21.0 | 20.9 |
| 净利率(%) | 8.8 | 9.5 | 10.6 | 10.8 | 10.8 |
| ROE(%) | 12.6 | 13.0 | 15.1 | 15.6 | 15.7 |
| P/E(倍) | 15.9 | 14.1 | 11.3 | 10.1 | 9.2 |
| P/B(倍) | 2.0 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.5 |
| EV/EBITDA | 8.2 | 7.7 | 7.4 | 6.4 | 5.6 |
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 纺织制造 |
| 收盘价（2026年4月21日） | 9.30元 |
| 总市值（百万元） | 6,790.46 |
| 总股本（百万股） | 730.16 |
| 自由流通股（%） | 99.26% |
| 30日日均成交量（百万股） | 12.57 |
风险提示
- 产能扩张风险
- 订单疲软风险
- 原材料价格波动风险
- 外汇波动风险
投资建议
公司作为毛精纺纱线龙头企业，具备较强的市场竞争力和盈利能力。在毛价上涨和产能扩张的双重驱动下，未来业绩有望持续增长。当前估值较低，给予“买入”评级。
分析师声明
本报告由国盛证券研究所分析师杨莹、侯子夜、王佳伟撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不受第三方影响。报告仅供参考，不构成投资建议。
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