> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货数据观察：股指风险偏好短暂回升 ## 核心内容概述 2026年8月9日，国联期货研究所发布了一份关于股指期货市场的分析报告，指出当前股指市场风险偏好有所回升，但整体仍处于盈利修复尾声与政策发力初期的交织阶段，趋势性企稳仍需时间。报告结合宏观数据、政策动向、外部环境及市场资金流动情况，对市场走势进行了深入分析。 --- ## 主要观点 ### 1. 股指市场短期反弹动能存在 - **风险偏好回升**：短期内股指市场因风险偏好提升及7月下跌幅度较大、速度较快，具备一定的反弹动能。 - **盈利修复接近尾声**：尽管利润在上游资源品与高技术制造领域有所改善，但中下游企业仍面临成本传导受阻与终端需求疲软的双重压力。 - **内需扩张动力不足**：微观主体资金活化意愿不足，M2与M1剪刀差持续高位，反映内需自主扩张仍显乏力。 - **制造业PMI回落**：7月制造业PMI降至49.2%，为两个月内第二次跌破荣枯线，新订单指数下降2.7个百分点至48.5%，进一步印证需求端疲弱。 ### 2. 政策层面释放积极信号 - **财政与货币政策**：中央政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调加大逆周期调节力度。 - **资本市场改革**：高层强调深化资本市场投融资综合改革，提升市场韧性与信心，对引入长线资金具有积极意义。 - **政策落地需时间**：政策的实质性改善与传导到实体经济仍需时间，中下游企业盈利预期的根本扭转尚需等待终端需求回暖。 ### 3. 外部环境对市场有利 - **非农数据走弱**：美国7月新增非农就业为-2.3万人，远低于预期，缓解了海外加息预期，美元指数短线走低。 - **外资流出压力减弱**：非农数据走弱对A股情绪形成一定提振。 - **地缘冲突缓和**：中东局势缓和也在一定程度上提升了资本市场的风险偏好。 ### 4. 市场仍处于震荡格局 - **趋势性企稳未现**：当前市场尚未出现趋势性企稳回升，预计仍将维持震荡格局。 - **需等待盈利预期扭转**：真正意义上的趋势性企稳需中下游盈利预期的实质性扭转。 - **长线资金入市关键**：长线资金更大体量的持续入市是推动市场走势的重要因素。 --- ## 关键数据与图表分析 ### 宏观数据追踪 - **经济动能指数**：反映整体经济活力，但未见明显改善。 - **融资需求**：显示市场资金流入有限，企业融资环境未见明显宽松。 - **剪刀差**：M2与M1剪刀差持续高位，表明资金活化不足。 - **工业生产**：高炉开工率、水泥价格指数、钢材价格指数等显示工业生产仍处低位。 - **投资及消费**：30大中城市商品房成交面积、土地成交面积、乘用车销量及义乌小商品指数等数据反映消费与投资需求疲软。 ### 股指期货数据追踪 - **股市晴雨**：市场情绪有所回暖，但整体仍处于波动状态。 - **指数估值水平**：沪深300、中证500、上证50等指数估值水平未见明显变化。 - **资金流动**：沪深300、中证500、上证50股指期货资金净主动买入额显示市场资金参与度有限。 - **期市资金流动**：上证50与沪深300股指期货成交持仓比显示市场流动性未明显改善。 - **期现价差**：各股指期货合约基差显示期货市场与现货市场之间存在一定价差，但未见明显趋势性变化。 - **跨品种与跨期价差**：跨品种与跨期价差数据反映市场结构尚未完全修复，存在波动风险。 --- ## 结论与展望 当前股指市场受短期风险偏好回升影响，存在反弹动能，但市场整体仍处于盈利修复尾声与政策发力初期的阶段。中下游企业盈利预期尚未扭转，长线资金入市规模仍有限，因此市场趋势性企稳尚未形成。预计未来股指市场仍将维持震荡格局，投资者需保持谨慎，关注政策落地效果与终端需求回暖信号。