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券商行业评价体系重塑：聚焦“五篇大文章”的投资机会总结

核心内容

中国证券业协会于2026年6月30日修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，标志着券商行业评价体系的全面重构。该政策旨在引导行业服务国家战略，强化券商在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融等领域的服务能力，并通过量化指标与监管评级挂钩，推动行业从“市场波动驱动”向“服务需求驱动”转型。

主要观点

1. 评价体系的“指挥棒”效应
   新政策明确将评价结果报送证监会，影响券商分类评价和业务空间，强调政策导向对行业发展的关键作用。

2. 考核指标量化导向

   • 总分105分，其中科技金融占50分，占比近一半，成为核心考核领域。
   • 其他领域（绿色、普惠、养老、数字金融）各占10分，形成完整的考核框架。
   • 新增“服务居民财富管理”（4分）和“服务居民养老”（10分）指标，推动财富管理转型。

3. 业务统计口径调整

   • 扩大ABS和跨境投行业务的统计范围，鼓励券商拓展相关业务。
   • 引入“服务居民养老”指标，引导券商发展养老目标基金代销业务。
   • 强调资本中介业务的重要性，推动券商从自营向弱周期业务转型。

4. 计分规则鼓励差异化与持续投入

   • 排名区间从前50名扩展至前60名，提升中型券商的竞争力。
   • 采用“专项增长率”计分方式，鼓励在特定领域持续投入、实现高增长的券商。

关键信息

对券商板块的影响

1. 业务结构重塑

   • 投行业务需从“通道型”向“产业赋能型”转型，重点服务科技型企业。
   • 财富管理业务转向“保有量”考核，强调客户资产增值能力。
   • ABS业务和资本中介业务成为新的增长点。

2. 行业竞争格局变化

   • 头部综合券商优势明显，有望在科技金融等高权重领域全面领先。
   • 特色中型券商有机会通过细分领域高增长实现“弯道超车”。
   • 同质化中小券商面临边缘化风险。

3. 内部能力建设要求

   • 需建立科技金融、绿色金融等专业化组织架构。
   • 加强数字化能力，提升“证券公司数字化能力成熟度”成为得分项。
   • 强化数据治理与合规体系，避免因虚报数据导致0分。

投资建议

• 重点推荐：

  1. 头部综合券商：具备全牌照、复杂综合服务能力，能在科技金融、财富管理、数字化建设等多维度获得高分。
  2. 细分赛道特色券商：在ABS、衍生品、养老金融等某一领域形成壁垒，可凭借专项增长在评价中脱颖而出。

• 规避标的：
  业务结构依赖传统通道业务、无明确战略定位、在“五篇大文章”领域布局薄弱的尾部券商，将面临持续劣势。

风险提示

• 市场成交无法维持高位，市场回调超预期。

投资评级说明

分析师声明

本报告由中邮证券分析师撰写，承诺与所评价证券无利害关系，数据来源可靠，结论独立、客观、公平。

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公司简介

中邮证券为中邮集团绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，经营范围涵盖证券经纪、自营、资产管理、融资融券等。截至2025年10月，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。公司依托集团资源，坚持“自营+协同”发展模式，致力于成为特色精品券商。