> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收：长鑫科技上市前地方国资科技“棋局”形势分析 ## 核心内容 本报告分析了长鑫科技上市前，地方国资在科技领域的投资布局与区域差异。重点探讨地方财政资金基础、科技资产分布、地方国资股权沉淀以及行业与主体结构等方面，揭示地方国资在科技领域投资的现状与未来潜力。 ## 主要观点 ### 1. 财政资金基础差异显著 - **财力强省**：2025年，地方政府综合可支配财力前五为广东、四川、江苏、山东、河南，合计占比约28.6%。其中，地方一般公共预算收入前五为广东、江苏、浙江、上海、山东，合计占比超四成。 - **区域差异**： - **自给型区域**：财力强、转移支付依赖度低，具备较强财政自主性，可灵活投入科技项目。 - **依赖型区域**：财政收入依赖转移支付，资金使用刚性较强，科技投资弹性较小。 ### 2. 科技资产分布不均 - **区域分布**：A股科技上市公司主要集中在东部地区，中部地区具备一定承接能力，而西部和东北整体偏弱。 - **核心区域**：广东、江苏、浙江、北京、上海等地科技上市公司数量和股本规模领先，构成我国科技资产池的核心区域。 - **第二梯队**：山东、四川、湖北、安徽、福建等地在先进制造、新能源、光电子、医药生物等领域具备一定基础。 - **薄弱区域**：西北、西南及部分东北地区科技上市公司数量较少，科技产业资本市场化程度有待提升。 ### 3. 地方国资股权沉淀特征 - **区域特征**： - **持股高**：上海、广东、北京、江苏等地地方国资持股数量较多，表明其具备较强的投资能力和产业基础。 - **持股比例高**：河南、陕西、四川、吉林、福建等地地方国资持股比例较高，体现集中资源支持重点企业。 - **持股偏薄**：青海、西藏、黑龙江、内蒙古等地因财政依赖度高、科技企业少，地方国资持股数量和比例均较低。 - **投资效果**：财力强、财政弹性高的地区，地方国资在科技领域的投资更稳健，对地方经济和信用资质有更强支撑；反之，财政依赖型地区则可能错失科技增长红利。 ### 4. 行业与主体结构特征 - **行业集中**：地方国资主要集中在电子、机械设备、电力设备等硬科技和高端制造领域，合计持股占比超六成。 - **公司类型**：地方国资高比例持股的科技公司多集中于电池、汽车零部件、通信设备、军工电子等细分领域。 - **股东主体**： - **广覆盖型**：深圳创投、深圳高新投、上海科创投等平台具备较广的科技投资覆盖面。 - **集中持股型**：广州数字科技、福建电子信息、湖南兴湘投资等主体则更倾向于集中持股。 ## 关键信息 - **长鑫科技**：即将在科创板上市，其股权结构和投资情况成为地方国资科技布局的重要参考。 - **数据来源**：Wind，东吴证券研究所。 - **盈利预测**：基于东吴证券研究所的预测，部分科技公司如北方华创、杰华特等，未来盈利增长潜力较大。 - **风险提示**：债市波动、数据偏差、政策与市场变化的不确定性。 ## 行业与公司数据概览 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|----------------------|---------------|------------|------------|-------|-------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 2,917 | 1.49 | 1.66 | 49 | 44 | | 300751.SZ | 迈为股份 | 机械 | 788 | 4.04 | 5.79 | 70 | 49 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 6,419 | 12.53 | 16.47 | 71 | 54 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 2,166 | 4.80 | 6.55 | 71 | 52 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 782 | 7.32 | 9.75 | 75 | 56 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 691 | 1.38 | 4.75 | 111 | 32 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,384 | 2.04 | 2.79 | 34 | 25 | | 688235.SH | 百济神州 | 医药 | 2,413 | 6.28 | 7.38 | 41 | 35 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 785 | 1.71 | 2.57 | 70 | 47 | | MU.O | 美光科技 | 传媒互联网&海外 | 13,036 | 151.43 | 165.15 | 8 | 7 | ## 总结 地方国资在科技领域的布局呈现出明显的区域差异和行业集中趋势。财力强、财政自主性高的东部及部分中部省份，具备更强的科技投资能力和更广泛的股权沉淀；而财政依赖度高、科技基础薄弱的中西部地区，则在投资规模和深度上相对不足。未来，随着科技企业的发展，地方国资的投资布局将对区域经济和信用资质产生重要影响。