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中东冲突僵持，甲醇高位宽幅震荡总结

核心内容

2026年4月，甲醇市场在中东冲突持续和国内供应、需求变化的双重影响下，呈现出高位宽幅震荡的格局。市场整体处于观望状态，交易策略偏向谨慎，重点关注美伊局势的演变。

主要观点

• 供应端：国内甲醇开工率维持在高位，但部分区域如西北地区开工负荷略有下降。原料煤价格平稳，煤制甲醇利润显著扩张至1000元/吨附近。进口甲醇因美伊冲突而缩量，导致国内供应紧张。
• 需求端：MTO装置开工率提升，部分装置重启，带动甲醇需求增加。传统下游如醋酸、甲醛等开工率相对稳定，但二甲醚需求仍低迷。
• 库存情况：国内港口库存持续去化，截至4月1日，港口库存总量为103.40万吨，较上期减少12.15万吨，3月份累计去库超过30万吨。企业库存也有所下降，样本企业库存为41.40万吨，订单待发量减少。
• 价格与价差：太仓甲醇现货价格为3360元/吨，北线价格为2560元/吨，港口-北线价差为680元/吨。国内甲醇供应短缺问题仍存，但随着美伊和谈进展，进口量有望恢复。
• 交易策略：建议采取低多策略，不追多；关注正套利机会；场外交易可考虑卖看跌。

关键信息

供应端分析

• 国内开工率：截至4月2日，全国甲醇装置开工负荷为79.46%，较上周下降0.01个百分点，较去年同期提升6.61个百分点。西北地区开工负荷为87.15%，环比下降2.46个百分点。
• 进口情况：4月1日统计周期内，中国甲醇样本到港量为10.43万吨，外轮到港7.75万吨，内贸船补充2.68万吨。预计4月进口量降至60万吨附近。
• 煤价：原料煤价格整体平稳，煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近，显示供应端成本支撑增强。

需求端分析

• MTO需求：全国烯烃装置开工率提升至90.27%，部分大型MTO装置如江苏斯尔邦、宁波富德等重启，带动甲醇需求上升。
• 传统下游：醋酸开工率81.73%，甲醛开工率49.15%，二甲醚产能利用率6.45%，整体需求表现不一。
• 直销需求：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）为4.83万吨，环比小幅上升。

库存与去库情况

• 港口库存：截至4月1日，港口库存总量为103.40万吨，较上期减少12.15万吨。华东去库9.22万吨，华南去库2.93万吨。
• 企业库存：样本企业库存为41.40万吨，较上期下降2.10万吨；订单待发量为25.17万吨，较上期下降3.21万吨。

价格与利润

• 现货价格：太仓3360元/吨（+40），北线2560元/吨（+100）。
• 价差：港口-北线价差680元/吨，港口-鲁北价差310元/吨。
• 利润：内蒙煤制甲醇盈利约960元/吨，陕北盈利约1000元/吨；MTO装置利润稳定，但整体仍处于亏损状态。

市场展望

• 美伊局势：市场对美伊和谈的预期增强，若和谈顺利，战争结束，进口甲醇有望恢复，港口货源将得到补充，内外价差有望修复。
• 交割月影响：05合约临近交割月，港口加速去库，预计下方空间有限，需密切关注库存变化和价格走势。

结构总结

供应端

• 国内开工率：整体高位稳定，西北地区有所下降。
• 进口量：受美伊冲突影响，进口缩量明显，预计4月恢复。
• 煤价：原料煤价格平稳，煤制甲醇利润扩张。

需求端

• MTO装置：开工率提升，部分装置重启，带动甲醇需求。
• 传统下游：需求表现分化，醋酸、甲醛开工率提升，二甲醚仍低迷。
• 直销需求：西北地区周度签单量小幅上升。

库存情况

• 港口库存：持续去库，华东和华南为主要去库区域。
• 企业库存：样本企业库存下降，订单待发量减少。

价格与利润

• 现货价格：太仓和北线价格分别上涨40元和100元。
• 价差：港口-北线价差显著，港口-鲁北价差较小。
• 利润：煤制甲醇盈利显著，MTO装置利润稳定但亏损。

交易策略

• 单边策略：低多为主，不追多。
• 套利策略：关注正套利机会。
• 场外交易：考虑卖看跌。

风险提示

• 市场变化较快，需关注美伊局势的进一步发展。
• 投资决策应基于独立判断，本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

作者信息

• 作者：张孟超
• 机构：银河期货研究所
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