> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场周报总结（2026.03.13） ## 核心内容概览 本周贵金属市场整体呈现高位反复震荡格局，黄金与白银价格受地缘政治、原油波动及美国宏观数据影响，反复切换。美元指数与美债收益率持续走强，压制贵金属价格，但美国非农数据不及预期及降息预期回升对金价形成边际支撑。中长期来看，美元信用叙事及央行购金态势延续，对贵金属价格形成结构性支撑。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场走势分析 - **行情回顾**：本周贵金属市场在“降息预期回升”与“输入性通胀担忧升温”之间反复博弈，价格以高位震荡为主。 - **行情展望**：短期走势仍将围绕“地缘风险—油价—通胀预期—美联储降息路径”展开，若地缘局势缓和，金价或重回升势；若局势持续紧张，金价可能承压。 - **操作建议**：中长期看多逻辑未变，操作上建议逢低布局。 ### 2. 期现市场表现 - **黄金价格**：沪金主力2606合约周跌0.68%，报1133元/克。 - **白银价格**：沪银主力2606合约周跌3.76%，报20923元/千克。 - **ETF持仓**：黄金ETF净持仓小幅流出，白银ETF净持仓同样减少，显示市场投资需求有所降温。 - **净多头持仓**：COMEX黄金与白银净多头持仓均录得增加，显示市场对贵金属仍有一定看多情绪。 - **基差变化**：黄金与白银基差均走弱，反映期货市场与现货市场之间的价差扩大。 - **内外盘价差**：黄金与白银内外盘价差均走扩，显示内外盘价格分歧加大。 - **库存变化**：COMEX黄金与白银库存均有所减少，上期所白银库存环比减少16.5%，显示市场流通性改善。 ### 3. 产业供需情况 - **白银供需缺口**：2025年全球白银供需缺口预计收窄至约-70百万盎司，环比减少约53%，供需改善显著。 - **白银进口**：2025年12月中国白银进口量环比增加27.03%，银矿砂及其精矿进口量环比增加32.29%，显示白银需求持续增长。 - **半导体需求**：集成电路产量持续抬升，当月同比增速报12.9%，半导体用银需求增长为白银需求提供支撑。 ### 4. 黄金投资需求 - **全球黄金需求**：2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，其中投资需求达2175吨，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供支撑。 - **央行购金**：新兴国家央行延续购金态势，对金价形成中长期结构性支撑。 ### 5. 宏观及期权市场 - **美元及美债走势**：美元指数及美债收益率延续偏强走势，压制贵金属价格。 - **10Y-2Y利差**：小幅走扩，显示长端利率上行压力仍存。 - **黄金波动率**：CBOE黄金波动率回落，显示市场情绪趋于平稳。 - **标普500/伦敦金比值**：下降，表明黄金相对股市表现有所改善。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 数据 | |------|------| | 沪金主力2606合约 | 周跌0.68%，报1133元/克 | | 沪银主力2606合约 | 周跌3.76%，报20923元/千克 | | SPDR黄金ETF净持仓 | 环比减少0.35% | | SLV白银ETF净持仓 | 环比减少2% | | COMEX黄金净持仓 | 环比增加0.60% | | COMEX白银净持仓 | 环比增加4.84% | | 沪金基差 | -4.10元/克，周环比走弱 | | 沪银基差 | 14元/千克，周环比走弱 | | 沪金内外盘价差 | 13.10元/克，周环比走扩 | | 沪银内外盘价差 | 2981元/千克，周环比走扩 | | COMEX黄金库存 | 环比减少1.34% | | COMEX白银库存 | 环比减少2.80% | | 上期所白银库存 | 环比减少16.5% | | 金银比 | 报60.61，上周同期值为61.22 | | 2025年全球白银供应 | 增长3%，达约1050百万盎司 | | 2025年全球白银需求 | 同比下降4%，达约1120百万盎司 | | 2025年中国白银进口 | 环比增加27.03%，报334742.41千克 | | 2025年全球黄金需求 | 达5002吨，创历史新高 | | 2025年黄金ETF净持仓 | 增长801吨 | | 集成电路产量 | 当月报4810000块，同比增速12.9% | --- ## 总结 本周贵金属市场在地缘政治与宏观数据的交织影响下，维持高位震荡格局。美元及美债收益率走强对金价形成压制，但降息预期及央行购金支撑仍为市场提供一定支撑。黄金与白银ETF持仓小幅流出，显示市场投资情绪有所降温，但COMEX净多头持仓增加，表明市场对贵金属仍有看多倾向。白银供需缺口显著收窄，进口量增长，显示白银需求端支撑增强。中长期来看，美元信用叙事及央行购金趋势未变，贵金属市场仍具备结构性支撑。操作上建议关注地缘风险变化及美联储政策动向，逢低布局。