20260313-瑞达期货-贵金属市场周报_18页_1mb

贵金属市场周报总结（2026.03.13）

核心内容概览

本周贵金属市场整体呈现高位反复震荡格局，黄金与白银价格受地缘政治、原油波动及美国宏观数据影响，反复切换。美元指数与美债收益率持续走强，压制贵金属价格，但美国非农数据不及预期及降息预期回升对金价形成边际支撑。中长期来看，美元信用叙事及央行购金态势延续，对贵金属价格形成结构性支撑。

主要观点

1. 市场走势分析

• 行情回顾：本周贵金属市场在“降息预期回升”与“输入性通胀担忧升温”之间反复博弈，价格以高位震荡为主。
• 行情展望：短期走势仍将围绕“地缘风险—油价—通胀预期—美联储降息路径”展开，若地缘局势缓和，金价或重回升势；若局势持续紧张，金价可能承压。
• 操作建议：中长期看多逻辑未变，操作上建议逢低布局。

2. 期现市场表现

• 黄金价格：沪金主力2606合约周跌0.68%，报1133元/克。
• 白银价格：沪银主力2606合约周跌3.76%，报20923元/千克。
• ETF持仓：黄金ETF净持仓小幅流出，白银ETF净持仓同样减少，显示市场投资需求有所降温。
• 净多头持仓：COMEX黄金与白银净多头持仓均录得增加，显示市场对贵金属仍有一定看多情绪。
• 基差变化：黄金与白银基差均走弱，反映期货市场与现货市场之间的价差扩大。
• 内外盘价差：黄金与白银内外盘价差均走扩，显示内外盘价格分歧加大。
• 库存变化：COMEX黄金与白银库存均有所减少，上期所白银库存环比减少16.5%，显示市场流通性改善。

3. 产业供需情况

• 白银供需缺口：2025年全球白银供需缺口预计收窄至约-70百万盎司，环比减少约53%，供需改善显著。
• 白银进口：2025年12月中国白银进口量环比增加27.03%，银矿砂及其精矿进口量环比增加32.29%，显示白银需求持续增长。
• 半导体需求：集成电路产量持续抬升，当月同比增速报12.9%，半导体用银需求增长为白银需求提供支撑。

4. 黄金投资需求

• 全球黄金需求：2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，其中投资需求达2175吨，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供支撑。
• 央行购金：新兴国家央行延续购金态势，对金价形成中长期结构性支撑。

5. 宏观及期权市场

• 美元及美债走势：美元指数及美债收益率延续偏强走势，压制贵金属价格。
• 10Y-2Y利差：小幅走扩，显示长端利率上行压力仍存。
• 黄金波动率：CBOE黄金波动率回落，显示市场情绪趋于平稳。
• 标普500/伦敦金比值：下降，表明黄金相对股市表现有所改善。

关键信息汇总

总结

本周贵金属市场在地缘政治与宏观数据的交织影响下，维持高位震荡格局。美元及美债收益率走强对金价形成压制，但降息预期及央行购金支撑仍为市场提供一定支撑。黄金与白银ETF持仓小幅流出，显示市场投资情绪有所降温，但COMEX净多头持仓增加，表明市场对贵金属仍有看多倾向。白银供需缺口显著收窄，进口量增长，显示白银需求端支撑增强。中长期来看，美元信用叙事及央行购金趋势未变，贵金属市场仍具备结构性支撑。操作上建议关注地缘风险变化及美联储政策动向，逢低布局。