20260422-山西证券-伟星股份-002003.SZ-2025Q4营收增长提速_全年派息率超过90_5页_414kb

伟星股份（002003.SZ）总结

核心内容

伟星股份（002003.SZ）是一家主要从事拉链及纽扣产品制造的企业，2025年年报显示其营收和利润表现有所波动，但公司计划通过海外产能扩张、产品迭代和营销布局提升市场竞争力。分析师维持“买入-A”评级，预计公司2026-2028年归母净利润将稳步增长，对应PE逐步下降。

主要观点

营收与利润表现

• 2025年营收：48.00亿元，同比增长2.69%。
• 2025年归母净利润：6.45亿元，同比下降7.96%。
• 2025年扣非净利润：6.29亿元，同比下降8.70%。
• 全年派息率：超过90.91%，显示公司重视股东回报。

2025Q4表现

• 营收增长：11.68亿元，同比增长6.72%。
• 净利润下降：归母净利润0.61亿元，同比下降20.17%；扣非净利润0.56亿元，同比下降29.24%。
• 业绩下滑原因：销售毛利率同比下滑，汇兑损失增加，财务费用率上升。

产品与市场

• 拉链产品：2025年营收25.60亿元，同比增长3.07%，销量增长4.14%。
• 纽扣产品：2025年营收19.89亿元，同比增长1.79%，销量增长2.71%。
• 市场分布：国内营收30.78亿元，同比下降0.51%；国际营收17.22亿元，同比增长8.95%。
• 产能布局：截至2025年末，拉链产能10亿米，纽扣产能126亿粒，较上年同期分别增加0.9亿米和6亿粒。
• 产能利用率：整体65.92%，国内81.7%，海外48.15%。

盈利能力

• 销售毛利率：2025年为42.04%，同比提升0.30pct。
• 期间费用率：25.78%，同比提升2.05pct，其中财务费用率上升1.35pct。
• 归母净利率：13.43%，同比下降1.55pct。
• 经营活动现金流：2025年净额11.35亿元，同比增长4.09%，显著高于净利润。

财务预测

• 2026年营收目标：53.00亿元，同比增长10.5%。
• 2026年营业总成本：预计控制在45.40亿元左右。
• 2026-2028年归母净利润预测：6.86亿元、7.66亿元、8.59亿元，分别同比增长6.4%、11.7%、12.2%。
• PE预测：2026年17倍，2027年15.5倍，2028年13.8倍。
• P/B预测：2026年2.6倍，2027年2.4倍，2028年2.2倍。

关键信息

财务数据与估值

财务报表预测

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格传导不及预期
• 接单不及预期
• 汇率大幅波动风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-15%至-5%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

分析师承诺

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