> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业投资策略报告总结 ## 核心内容概述 2026年一季度，银行行业业绩出现明显改善，42家上市银行营收同比增速达7.6%，归母净利润同比增速为3%。收入端结构中，利息净收入、手续费净收入以及其他非息收入均实现正增长，分别同比增长7.2%、5.79%和11.79%。其中，净息差降幅收窄是利息净收入增长的主要原因，而其他非息收入则受益于2025年同期较低基数。 支出端方面，业务及管理费同比增速为0.72%，拨备计提同比增速达22.05%，导致归母净利润弹性低于收入弹性。 ## 主要观点 ### 1. 业绩回顾 - **营收与利润增长**：2025年和2026年一季度，银行板块营收和归母净利润增速分别为1.38%和1.44%，以及7.6%和3%。 - **收入结构优化**：利息净收入、手续费净收入及其他非息收入均实现正增长，其中利息净收入增长主要受益于净息差降幅收窄，其他非息收入增长则受益于低基数。 - **拨备计提上升**：拨备计提同比增速达22.05%，信用成本率上升约11个BP，拉低利润弹性。 ### 2. 政策环境分析 - **货币政策保持宽松**：2026年货币政策继续维持适度宽松，降准预计全年1-2次，降息则需外部冲击或内需弱化作为触发因素。 - **财政政策加力**：政府工作报告提出发行特别国债3000亿元，用于支持国有大行补充资本，有助于提升银行体系风险抵御能力。 - **监管与结构性政策**：央行强调利率比价关系的重要性，推动新旧动能平稳转换，监管政策可能对行业产生影响。 ### 3. 2026年业绩展望 - **规模增速略降**：预计2026年银行板块整体规模增速略有下降，但国有大行增速相对稳健。 - **净息差企稳**：净息差有望在低位企稳，利息净收入增长回暖。 - **中收保持稳定**：财富管理、投行及结算业务收入有望持续增长，中收增速保持稳定。 - **其他非息收入波动**：受债市影响，其他非息收入可能仍存在波动。 - **资产质量稳健**：不良率维持在1.2%左右，拨备覆盖率保持高位，资产质量整体稳健。 ## 投资策略 - **板块表现**：2026年1月5日至6月18日，银行指数跑输沪深300指数13.7个百分点，当前PB估值为0.64倍。 - **配置建议**： - 优选稳健性品种； - 关注优质区域行的预期差机会； - 关注低估值股份行的投资机会； - 市场高股息风格仍有阶段性机会，银行股具备配置价值。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：企业偿债能力超预期下降可能影响银行资产质量。 - **货币政策宽松**：可能对净息差产生负面影响。 - **财政政策不及预期**：可能制约银行资本补充与信贷增长。 - **监管政策收紧**：可能对行业盈利能力形成压力。 ## 关键信息 - **净息差收窄**：2026年一季度净息差降幅收窄，优于2025年同期。 - **金融投资占比上升**：2026年一季度金融投资规模增长明显，占生息资产比重继续上升。 - **存款增长稳健**：存款同比增速保持在8.7%高位，负债端压力不大。 - **中收驱动因素**：财富管理、投行及结算业务收入回暖是中收增长的主要动力。 - **拨备计提影响**：拨备计提力度上升，预计全年对利润弹性产生抑制作用。 ## 估值与股息 - **PB估值**：银行板块当前PB估值为0.64倍，处于较低水平。 - **股息率**：部分公司股息率较高，具备防御属性，适合风险偏好较低的投资者。 ## 总结 2026年银行行业整体业绩保持稳健，营收回暖，净息差企稳，中收增长，但拨备计提力度上升对利润形成压制。在政策宽松、财政支持及市场利率环境的共同作用下，银行板块具备配置价值，尤其在高股息和低估值品种上存在投资机会。需警惕宏观经济下行、货币政策宽松、财政政策不及预期及监管收紧等风险因素。