> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略周评总结 20260404 ## 核心内容 2026年4月，市场在地缘政治扰动下仍保持相对稳定，尤其A股表现优于海外权益资产。当前市场行情高度依赖油价波动，但A股具备更强的抗风险能力，主要源于国内宏观基本面修复、微观资金支撑以及政策环境相对可控。市场进入“四月决断”阶段，投资者应关注经济数据、业绩披露及政治局会议等关键节点，以把握市场方向。 ## 主要观点 ### 1. 地缘政治影响显著，但A股更具韧性 - 伊朗冲突导致油价持续上涨，市场交易节奏受其影响。 - A股市场相对稳定，主要得益于： - 国内对油价上涨风险已较为脱敏； - 宏观基本面持续修复； - 微观资金支持未明显撤出。 ### 2. 宏观环境：海外滞胀风险上升，国内出口与补库逻辑持续 - 高油价推升通胀，引发海外滞胀担忧，尤其是美国； - 国内出口数据亮眼，1-2月出口同比分别增长39.6%和10%，带动库存周期修复； - 2月规上产成品存货同比增速达6.6%，为2023年以来最高； - PPI环比持续改善，若考虑油价因素，年内有望转正。 ### 3. 微观资金：未明显流出，市场情绪保持理性 - 融资余额稳定，未大幅下降； - 股票型ETF总份额小幅下滑，但未被明显赎回； - 市场情绪以观望为主，成交量未跌破2025年12月低点； - 居民入市热情高涨，新增开户数保持高位。 ## 关键信息 ### “四月决断”三重验证 1. **经济数据**：一季度核心指标密集披露，二季度是判断经济复苏斜率的关键窗口； 2. **业绩披露**：4月上市公司集中发布业绩，市场将从预期转向现实； 3. **政治局会议**：将对全年经济政策进行指引，可能带来政策调整。 ### 配置建议 - **泛能源**：关注电力、煤化工、电网设备，以及光伏、储能、锂电池、风电、核电等具备产业景气支撑的板块； - **科技缩圈**：聚焦具备业绩支撑、产业护城河和定价权的细分科技领域，避免高位讲故事标的。 ### 风险提示 - 国内经济复苏不及预期； - 联邦储备委员会降息不及预期； - 宏观政策力度不足； - 科技创新进展缓慢； - 地缘政治风险加剧。 ## 市场展望 4月是市场从预期驱动向基本面定价的关键时期，投资者应重点关注经济数据、业绩兑现及政策动向，把握“四月决断”窗口。在不确定性中，寻找具有中期景气和业绩确定性的投资机会，避免高估值、高杠杆板块的潜在风险。 ## 图表摘要 - **图1**：地缘冲击以来，A股相对更稳健； - **图2**：油价上升或推升美国通胀预期； - **图3**：中国正经历主动补库阶段； - **图4**：美国需求推升中国出口回升； - **图5**：PPI持续回升，有望迎来转正； - **图6**：融资流出有限，杠杆风险水平不高； - **图7**：居民入市热情高涨； - **图8**：ETF未被明显赎回； - **图9**：房地产销售仍未明显改善。 ## 投资评级说明 东吴证券采用相对评级体系，投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司相对基准表现的预期。具体如下： ### 公司投资评级 - **买入**：预期个股涨幅相对基准15%以上； - **增持**：预期个股涨幅相对基准5%~15%； - **中性**：预期个股涨幅相对基准-5%~5%； - **减持**：预期个股跌幅相对基准5%~15%； - **卖出**：预期个股跌幅相对基准15%以上。 ### 行业投资评级 - **增持**：预期行业指数涨幅相对基准5%以上； - **中性**：预期行业指数涨幅相对基准-5%~5%； - **减持**：预期行业指数跌幅相对基准5%以上。 ## 重要提示 本报告仅为东吴证券客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证无误，投资者应结合自身情况做出决策。