20260511-迈科期货-外强内弱格局凸显_油脂延续高位震荡_17页_2mb

油脂市场总结（2026年5月11日）

核心观点

上周国内油脂市场呈现“外强内弱”格局，受假期外盘原油走强及马来西亚B15生物柴油政策利好影响，油脂板块普遍补涨。但随后因中东局势缓和，国际原油单日暴跌逾7%-8%，油脂价格随之大幅回落。棕榈油领跌，豆油相对抗跌，菜籽油表现平稳。整体来看，油脂市场高位震荡为主，缺乏持续上涨动力。

• 主力合约价格区间：

  • 棕榈油：9600-9900元/吨
  • 豆油：8400-8800元/吨
  • 菜籽油：9600-9900元/吨

• 风险因素：

  • 宏观风险
  • 贸易摩擦
  • 产区天气变化
  • 产地政策调整

行情回顾

上周国内三大油脂期价走势为“节后先上涨、随后冲高回落”。节后首日受外盘利好提振，油脂跟随补涨；但随后因原油暴跌，油脂价格回落。棕榈油主力合约收于9678元/吨，周度下跌1.58%；豆油收于8487元/吨；菜籽油收于9765元/吨。

棕榈油分析

MPOB月报中性偏空，远期支撑较强

• 主产区增产周期提前启动：4月毛棕榈油产量环比大增18.37%，达到162.98万吨，略高于预期。
• 库存环比增长：4月库存增长1.71%至230.95万吨，高于市场预期。
• 出口低于预期：4月出口量环比下滑14.34%至130.30万吨，显示出口疲软。
• 远期支撑：印尼B50生物柴油政策与厄尔尼诺天气预期为价格提供底部支撑，近弱远强格局延续。

市场动态

• 新增买船：上周新增4条买船，其中1条为5月船期，3条为6月船期。
• 库存减少：截至上周末，全国重点地区棕榈油商业库存68万吨，环比减少4.5%。
• 基差走弱：基差维持负值，受节后供应宽松预期压制。
• 价差变化：豆棕价差倒挂略有收窄，主因棕榈油跌幅大于豆油。

豆油分析

库存小幅去库，关注USDA报告

• 压榨量小幅下降：第19周豆油产量预估为27.95万吨，开机率为40.51%。
• 库存减少：截至上周末，全国重点地区豆油商业库存77.35万吨，环比减少5.66%。
• 基差普遍走弱：现货基差普遍走弱，核心原因在于市场预期节后大豆到港量增加。

市场动态

• 成交量减少：本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量3.37万吨，日均成交量环比减少54.26%。
• 出口政策不确定性：出口政策的不确定性与远期供应宽松预期压制豆油上涨动力。

菜籽油分析

逐渐开始累库节奏，供应预期趋于宽松

• 压榨量未明显回升：第19周沿海油厂菜籽压榨量5万吨，较上周减少0.4万吨，主因油厂未加工加拿大菜籽及设备调试影响。
• 产量同步回升：沿海油厂菜油产量为2.09万吨，较上期增加0.07万吨。
• 库存增加：截至上周末，沿海菜油库存36.2万吨，环比增加2万吨，累库节奏开始加快。

市场动态

• 供应宽松预期：随着5月份加籽集中到港，供应恢复预期增强，预计菜油基差将偏弱运行。
• 短期支撑：中东地缘扰动及俄菜进口存在扰动对菜油价格有一定支撑，但后期供应增加将压制上涨幅度。

总结

• 市场格局：油脂市场呈现“外强内弱”分化，受外盘原油及生物柴油政策影响，价格波动明显。
• 库存与供需：国内三大油脂库存处于同期高位，供需宽松压力突出，市场缺乏上涨动力。
• 价格走势：棕榈油领跌，豆油相对抗跌，菜籽油走势平稳，但未来供应宽松预期将压制上涨空间。
• 基差与价差：基差普遍走弱，豆棕价差倒挂略有收窄，市场情绪随外盘及政策变化波动。
• 未来展望：需关注USDA报告、产区天气、地缘政治及进口政策变化对油脂价格的影响。

数据来源

• Mysteel
• MPOB
• bric
• 迈科期货投研服务中心