> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场总结（2026年5月11日） ## 核心观点 上周国内油脂市场呈现“外强内弱”格局，受假期外盘原油走强及马来西亚B15生物柴油政策利好影响，油脂板块普遍补涨。但随后因中东局势缓和，国际原油单日暴跌逾7%-8%，油脂价格随之大幅回落。棕榈油领跌，豆油相对抗跌，菜籽油表现平稳。整体来看，油脂市场高位震荡为主，缺乏持续上涨动力。 - **主力合约价格区间**： - 棕榈油：9600-9900元/吨 - 豆油：8400-8800元/吨 - 菜籽油：9600-9900元/吨 - **风险因素**： - 宏观风险 - 贸易摩擦 - 产区天气变化 - 产地政策调整 ## 行情回顾 上周国内三大油脂期价走势为“节后先上涨、随后冲高回落”。节后首日受外盘利好提振，油脂跟随补涨；但随后因原油暴跌，油脂价格回落。棕榈油主力合约收于9678元/吨，周度下跌1.58%；豆油收于8487元/吨；菜籽油收于9765元/吨。 ## 棕榈油分析 ### MPOB月报中性偏空，远期支撑较强 - **主产区增产周期提前启动**：4月毛棕榈油产量环比大增18.37%，达到162.98万吨，略高于预期。 - **库存环比增长**：4月库存增长1.71%至230.95万吨，高于市场预期。 - **出口低于预期**：4月出口量环比下滑14.34%至130.30万吨，显示出口疲软。 - **远期支撑**：印尼B50生物柴油政策与厄尔尼诺天气预期为价格提供底部支撑，近弱远强格局延续。 ### 市场动态 - **新增买船**：上周新增4条买船，其中1条为5月船期，3条为6月船期。 - **库存减少**：截至上周末，全国重点地区棕榈油商业库存68万吨，环比减少4.5%。 - **基差走弱**：基差维持负值，受节后供应宽松预期压制。 - **价差变化**：豆棕价差倒挂略有收窄，主因棕榈油跌幅大于豆油。 ## 豆油分析 ### 库存小幅去库，关注USDA报告 - **压榨量小幅下降**：第19周豆油产量预估为27.95万吨，开机率为40.51%。 - **库存减少**：截至上周末，全国重点地区豆油商业库存77.35万吨，环比减少5.66%。 - **基差普遍走弱**：现货基差普遍走弱，核心原因在于市场预期节后大豆到港量增加。 ### 市场动态 - **成交量减少**：本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量3.37万吨，日均成交量环比减少54.26%。 - **出口政策不确定性**：出口政策的不确定性与远期供应宽松预期压制豆油上涨动力。 ## 菜籽油分析 ### 逐渐开始累库节奏，供应预期趋于宽松 - **压榨量未明显回升**：第19周沿海油厂菜籽压榨量5万吨，较上周减少0.4万吨，主因油厂未加工加拿大菜籽及设备调试影响。 - **产量同步回升**：沿海油厂菜油产量为2.09万吨，较上期增加0.07万吨。 - **库存增加**：截至上周末，沿海菜油库存36.2万吨，环比增加2万吨，累库节奏开始加快。 ### 市场动态 - **供应宽松预期**：随着5月份加籽集中到港，供应恢复预期增强，预计菜油基差将偏弱运行。 - **短期支撑**：中东地缘扰动及俄菜进口存在扰动对菜油价格有一定支撑，但后期供应增加将压制上涨幅度。 ## 总结 - **市场格局**：油脂市场呈现“外强内弱”分化，受外盘原油及生物柴油政策影响，价格波动明显。 - **库存与供需**：国内三大油脂库存处于同期高位，供需宽松压力突出，市场缺乏上涨动力。 - **价格走势**：棕榈油领跌，豆油相对抗跌，菜籽油走势平稳，但未来供应宽松预期将压制上涨空间。 - **基差与价差**：基差普遍走弱，豆棕价差倒挂略有收窄，市场情绪随外盘及政策变化波动。 - **未来展望**：需关注USDA报告、产区天气、地缘政治及进口政策变化对油脂价格的影响。 ## 数据来源 - Mysteel - MPOB - bric - 迈科期货投研服务中心