20150112-申万宏源-煤炭行业_周报-产地价持稳_进口煤致港口价继续下行_14页_794kb

煤炭行业周报总结（2015.1.2-2015.1.9）

核心内容

本报告为2015年1月2日至1月9日的煤炭行业周报，主要分析了国内及国际煤炭市场行情、价格走势、库存变化及投资建议。

主要观点

• 市场行情平稳：本周国内煤炭市场整体保持平稳运行，动力煤产地价格稳定，但秦港港口价格继续下跌。
• 下游需求：深冬气温下降，六大电厂日耗煤小幅上升，存煤可用天数继续回落，但产业链库存仍偏高。
• 国际煤价下跌：国际三大港口动力煤价格普遍下跌，国内外煤价差有所缩小。
• 海运费变化：国内主要航线平均海运费小幅下跌，国际航线如澳洲-中国煤炭海运费大幅下跌。
• 投资建议：当前板块缺乏基本面支撑，但国企改革及板块轮动可能带来修复机会，继续推荐国企改革类品种如盘江股份、国投新集、云煤能源、陕西煤业、安源煤业、兖州煤业，并建议关注低估值品种如中国神华、中煤能源。

关键信息

价格走势

• 动力煤：国内产地价格保持平稳，秦港港口价格环比下跌5元/吨至550元/吨；国际三大港口动力煤价普遍下跌。
• 炼焦煤：主产地价格总体平稳，山西太原、河北、安徽、贵州等地炼焦煤价格保持稳定。
• 无烟煤：山西阳泉、晋城无烟煤价环比持平。
• 尿素：国内尿素价格基本平稳。

库存与调运情况

• 秦港：煤炭日均调入量微升，调出量下降，库存小幅上升至701万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存环比下降，存煤可用天数降至18.13天；直供电厂库存小幅下降，存煤可用天数降至25天。

海运费变化

• 国内海运费：平均海运费环比下跌0.52元/吨至25.85元/吨。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费环比下跌0.833美元/吨至26.52元/吨。

政策与市场影响

• 政策支持：各省煤炭资源税率获批，山西、内蒙古主产地消费立税改革启动，减轻煤企负担。
• 进口煤影响：商品煤质量管理办法实施，削弱进口煤优势，国内煤价相对竞争力提升。

投资要点总结

推荐品种

公司名称	代码	评级	15E EPS	15EP/E	静态PB
中国神华	601088	买入	2.00	7.8	1.2
中煤能源	601898	增持	0.10	43.5	0.7
西山煤电	000983	增持	0.05	62.7	1.2
潞安环能	601699	买入	0.20	44.1	1.2
盘江股份	600395	增持	0.10	72.0	1.7
陕西煤业	601225	增持	0.23	20.0	1.3
安源煤业	600397	买入	0.07	66.9	1.4

行业分析

• 行业基本面：当前煤炭行业缺乏基本面支撑，价格走势以稳为主，但存在回调风险。
• 市场预期：预计未来焦煤市场以稳为主，若下游钢市不景气，局部煤价或小幅下探。
• 投资策略：建议关注转型类及低估值品种，尤其是与国企改革相关的企业。

数据点评

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数环比微降5元/吨至520元/吨；秦港动力煤现货价格环比下跌5元/吨。
• 炼焦煤：各主产地价格保持平稳，如山西太原8#焦煤车板含税价735元/吨。
• 无烟煤：阳泉、晋城无烟煤价环比持平。
• 尿素：国内尿素价格基本平稳，主流出厂报价1490-1600元/吨。
• 喷吹煤：山西阳泉、长治喷吹煤价环比持平。
• 国际油价与煤价：国际油价与国际煤价比值下降，与国内煤价比值也下降。
• 国内外煤价差：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟价格较山西优混运抵广州港模拟价格低31元/吨。

图表说明

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3-图14：各主产地动力煤、炼焦煤、无烟煤、尿素、喷吹煤价格走势
• 图19-图22：国际油价与煤价比值及煤价差
• 图23-图28：秦港库存、调入调出情况及电厂库存、耗煤情况
• 图29-图30：国内与国际海运费变化

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%-20%）、中性（相对市场表现-5%~+5%之间波动）。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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证券分析师承诺

• 本报告由刘晓宁分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格。
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