> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、核心内容概览 本文档为天风证券于2026年7月13日发布的多领域投研周报，涵盖**策略、金工、固收、农业、AI投研、地产&环保公用**等多个板块的市场分析与投资建议。 ## 二、策略分析 ### 1. 国内通胀情况 - **CPI**：6月同比小幅回落，食品项上涨，非食品项回落，核心CPI同比小幅下降。 - **PPI**：同比持续走高，PPI-CPI剪刀差扩大，显示工业品价格涨幅高于消费价格。 - **通胀趋势**：预计高油价对物价冲击消退后，通胀或回落，但部分官员担忧AI热潮和大宗商品高价可能使通胀更具粘性。 ### 2. 美联储政策展望 - 7月加息概率为34.2%，维持现有利率概率为65.8%，显示政策转向可能性较低。 - 美国与伊朗的紧张局势持续，地缘政治风险需关注。 ### 3. 投资主线建议 - **科技主线**：AI产业革命推动算力、存力、电力及应用领域机会。 - **牛市主线**：经济逐步修复，市场风格“强者恒强”，周期后半段或有所表现。 - **赔率思维**：关注风格轮动与底部反转的可能。 ## 三、金工分析 ### 1. 权益市场择时观点 - **短期拥挤度偏空**：市场震荡下跌，拥挤反转分数下降，宏观胜率有所好转。 - **市场信号**：当前期权VIX、SKEW、CPR、可转债定价偏离度信号偏空，市场拥挤度偏高。 ### 2. 行业轮动建议 - **推荐行业**：银行、煤炭、汽车、化工、家电。 - **强趋势行业**：化工、通信、电子、建材、机械。 - **高景气行业**：有色、纺服、化工、食品饮料、交运。 - **低拥挤行业**：消费者服务、食品饮料、银行、综合、汽车。 ## 四、固收分析 ### 1. 信用债市场动态 - 信用债收益率和利差自6月上旬调整后维持震荡。 - **基金买债行为**：因理财预防式赎回，基金对信用债增持力度维持低位。 - **理财买债行为**：自6月起持续增持信用债，主要因负债端稳定、信用风险可控。 ### 2. 未来展望 - **债市申购行情**：可能再度上演，但持续性或不及二季度。 - **信用利差**：或在当前位置震荡运行。 ## 五、农业板块分析 ### 1. 生猪产能去化 - **去化加速**：规模场去化在资金压力与政策引导下保持高位。 - **核心资产**：行业去化趋势明确，短期反弹难改主线，建议关注资金与成本优势企业，如牧原股份。 ### 2. 牛板块 - **原奶价格企稳**：关注疫病对超级牛周期的影响，头部企业市占率有望提升。 ### 3. 种植板块 - **极端天气风险**：NOAA上调超强厄尔尼诺发生概率，需警惕下半年主粮及经济作物的潜在影响。 ### 4. 白鸡板块 - **苗价季节性改善**：行业磨底已持续3年，建议关注自主育种及引种替代资源的龙头企业。 ## 六、AI投研分析 ### 1. 权益市场 - **阶段调整**：本周市场震荡调整，前期涨幅较大的科技板块承压。 - **主线不变**：通信、电子等科技板块仍为行业主线，配置应继续聚焦。 ### 2. 债券市场 - **整体看多**：利率中期模型本周四转为看多，短期与中期模型观点一致。 ### 3. 贵金属市场 - **黄金**：维持看多。 - **白银**：周五由弱转多，金强银弱趋势延续，市场可能处于上行趋势早期。 ## 七、地产与环保公用分析 ### 1. ESG月报要点 - **“十五五”能源规划**：更重视脱碳与绿电消纳。 - **碳市场动态**：6月全国碳市场交易量环比上升，报价上涨；欧盟碳市场报价稳定。 ### 2. 新增指标 - **单位发电量碳排放下降**：电力行业碳减排目标进一步细化。 - **重点行业节能量**：强化非电领域节能与清洁能源利用。 - **源储调节能力增长**：强调绿电消纳需解决系统调节问题。 - **能源科技创新指标**：PCT国际专利年均增长、首台（套）重大装备示范落地数量预期提升。 ## 八、风险提示 1. **地缘政治风险**：中东冲突可能升级。 2. **通胀持续性风险**：海外通胀可能持续，影响政策走向。 3. **流动性收紧风险**：市场流动性变化可能影响投资策略。 4. **行业波动风险**：养殖疫病、农产品价格波动、监管政策变化等。 5. **模型稳定性风险**：市场环境变化可能导致历史模型失效。 6. **ESG政策风险**：政策推行不及预期或企业ESG投入下降。 7. **市场风格切换风险**：ESG投资策略可能受市场风格影响。 ## 九、免责声明 - 本平台内容仅供参考，不构成投资建议。 - 仅限专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 - 投资有风险，入市需谨慎。