20260115-中银证券-12月金融数据点评_2026年初降息落地_后续降准亦可期_5页_360kb

2026年12月金融数据点评总结

核心内容

2026年12月金融数据显示，新增社融、新增信贷和M2同比增速均高于市场预期，反映出中国货币政策的持续宽松趋势。其中，人民币贷款是主要增长动力，企业贷款需求强劲，而居民贷款需求依然偏弱。此外，央行在2026年初宣布降息并释放降准信号，表明政策宽松仍将持续。

主要观点

• 社融表现超预期：2026年12月新增社融2.21万亿元，高于万得一致预期的1.82万亿元，同比少增6457亿元，环比少增2808亿元。社融存量同比增长8.3%，略高于预期。
• 贷款结构变化明显：新增人民币贷款9757亿元，同比多增1355亿元，环比多增5661亿元。企业贷款成为主要增长点，但居民贷款持续偏弱。
• 政府债融资偏弱：12月政府债券融资规模同比少增1.07万亿元，显示财政政策对融资的支撑有限。
• 存款增长显著：新增存款1.68万亿元，同比多增3.08万亿元，居民存款和企业存款均大幅增长，但非银存款和财政存款增长乏力。
• M2增速回升：12月M2同比增长8.5%，环比上升0.5个百分点，显示货币供应量有所增加，但M1增速略有下降。

关键信息

12月金融数据亮点

• 新增社融：2.21万亿元，高于预期。
• 新增人民币贷款：9757亿元，同比多增1355亿元。
• 新增企业贷款：1.07万亿元，显示企业融资需求强劲。
• 居民贷款：连续三个月少增，显示居民部门融资意愿较低。
• M2同比增速：8.5%，环比上升0.5个百分点。
• M1同比增速：3.8%，环比下降1.1个百分点。
• 央行流动性操作：12月净投放资金5919亿元，显示流动性偏松。

货币供应结构变化

• 活期存款：环比增长2.25%，显示市场流动性偏好有所改善。
• 定期存款：环比增长0.30%，显示居民存款搬家趋势延续。
• M0同比增速：10.2%，环比下降0.4个百分点。

2026年初政策动向

• 降息落地：1月15日央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。
• 再贷款额度增加：科技创新和技术改造再贷款增加4000亿元，支农支小再贷款增加5000亿元。
• 碳减排工具扩展：节能改造、绿色升级等项目纳入碳减排支持工具支持领域。
• 降准空间仍存：央行副行长表示，今年降准降息仍有空间。

风险提示

• 全球通胀二次上行：可能对货币政策形成压力。
• 欧美经济回落速度偏快：可能影响全球金融市场稳定。
• 国际局势复杂化：可能对经济和金融环境带来不确定性。

图表摘要

投资评级说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深300指数、三板成指、恒生指数、纳斯达克综合指数等。

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点，未涉及利益冲突。中银国际证券保留所有权利，禁止未经授权的复制、派发或转发。

公司及关联机构信息

• 中银国际证券股份有限公司：总部位于中国上海浦东银城中路200号。
• 中银国际研究有限公司：总部位于香港花园道一号。
• 中银国际证券有限公司：总部位于香港花园道一号。
• 中银国际控股有限公司北京代表处：位于中国北京市西城区。
• 中银国际(英国)有限公司：位于英国伦敦Lothbury。
• 中银国际(美国)有限公司：位于美国纽约市。
• 中银国际(新加坡)有限公司：位于新加坡百得利路四号。

证券分析师信息

• 张晓娇：中银国际证券股份有限公司，证券投资咨询业务证书编号S1300514010002。
• 朱启兵：中银国际证券股份有限公司，证券投资咨询业务证书编号S1300516090001。