20241231-东吴证券-聚杰微纤-300819.SZ-超细纤维龙头_拓展产业用新增长点_3页_464kb

聚杰微纤公司点评报告总结

公司概况

聚杰微纤（300819）是国内超细纤维复合纤维面料领域的龙头企业。深耕超细纤维研发，产品包括超细纤维面料、制成品（如运动毛巾为主）、印染加工、仿皮面料、功能面料、无尘洁净制品等。2023年收入结构为：制成品44%、印染加工36%、仿皮面料11%、功能面料4%、无尘洁净制品3%、其它项目2%。客户以国际品牌为主，如迪卡侬（占比超50%）、ZARA、C&A等，市场覆盖国外和中国大陆（54%/46%），正逐步拓展至手机、汽车行业供应链。

投资要点

公司核心优势包括：1）深厚技术积累，掌握全产业链工艺，二十余年自主研发优势；2）优质客户资源，与迪卡侬等建立稳定合作关系；3）产品多元化，逐步拓展产业用途如无尘擦拭布、电子应用、汽车内饰，贡献新增长点。业绩方面，营收增长稳健，净利润波动大，受油价和疫情等因素冲击。2024年前三季度营收同比降13.88%，净利润降22.10%，但2023年业绩恢复超预期。

业绩纵览

自2016年以来，公司营收稳健增长，但净利润受油价上涨和疫情影响波动。2020年业绩下滑幅度大，2021-2023年逐步恢复。2024年受国内消费疲软影响承压。

盈利预测与投资评级

根据最新分析，公司将2024-2025年归母净利润预测从4.6亿和5.2亿元调整至5.6亿和7.1亿元，新增2026年预测7.9亿元。对应市盈率（PE）分别为35倍、28倍、25倍，维持“中性”评级。

风险提示

主要风险包括：客户集中度高（迪卡侬占大比例）、关税波动、原材料价格波动可能影响业绩。