> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新奥能源（2688.HK）买入评级总结 ## 核心内容 新奥能源（2688.HK）近期因私有化交易未能完成而终止H股介绍上市，但其上市地位未受影响。公司当前股价为45.66港元，目标价为66.00港元，预计升幅为45%。该报告由国元证券经纪（香港）发布，分析师为杨义琼（SFC: AXU943）。 ## 主要观点 1. **私有化终止影响有限** - 交易终止主要由于监管审批未达预期，公司仍保持独立运营，管理层激励和业务执行连续性不受影响。 - 公司不再受停牌/重组期间的限制，可更灵活地推进业务拓展。 2. **母公司增持传递信心** - 新奥股份计划通过全资子公司新能香港增持新奥能源股份，为股价提供支撑。 - 当前估值已反映悲观预期，具备价值重估空间。 3. **股息率具备吸引力** - 当前股价对应2026年股息率约6.4%，在城燃板块中处于领先水平。 - 对于追求稳定收益的长期资金具有较强吸引力。 4. **未来盈利预测** - 2026年及2027年预计市盈率分别为10.6倍和10倍，目标价较现价有45%的上涨空间。 - 给予“买入”评级，未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%。 ## 关键信息 ### 公司基本信息 - **目标价**：66.00港元 - **现价**：45.66港元 - **预计升幅**：45% - **总股本**：11.32亿股 - **总市值**：517亿港元 - **52周高低**：73.8/44.62港元 - **每股净资产**：42.25元 - **主要股东**：新奥股份（34.26%）、贝莱德（7.67%） ### 盈利预测（单位：人民币百万元） | 年度 | 收入 | 净利润 | 基本每股盈利（元） | 市盈率（倍） | |------|------|--------|------------------|-------------| | FY2024 | 109,853 | 5,987 | 5.35 | 7.4 | | FY2025 | 111,905 | 5,904 | 5.31 | 7.5 | | 2026E | 113,612 | 6,123 | 5.41 | 7.3 | | 2027E | 115,474 | 6,589 | 5.82 | 6.8 | | 2028E | 117,371 | 6,832 | 6.04 | 6.6 | ### 财务指标分析 - **EBITDA利润率**：保持在6%-7%之间 - **净利率**：维持在5%-6%之间 - **股息支付率**：稳定在50%左右 - **ROE**：稳定在12%左右 - **ROA**：稳定在6%左右 - **每股账面值**：从38.55元增长至48.40元 ### 资产负债表摘要 - **总资产**：预计从103,220百万增长至110,733百万 - **股东权益**：预计从45,101百万增长至57,599百万 - **净负债/股本**：维持在0.1左右 - **收入/总资产**：稳定在1.06左右 - **总资产/股本**：从2.29下降至1.92 ### 现金流量分析 - **EBITDA**：预计从7,127百万增长至7,845百万 - **营运现金流**：预计从10,294百万增长至10,435百万 - **投资活动现金流**：预计从-4,438百万下降至-6,304百万 - **融资活动现金流**：预计从-7,858百万下降至-3,701百万 ## 风险提示 1. 天然气消费需求增长不及预期 2. 居民顺价机制推进不及预期 3. 天然气采购成本大幅上涨 4. 泛能业务增长不及预期 5. 天然气安全经营风险 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% | | 持有 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 | | 卖出 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% | | 未评级 | 对未来12个月内目标价不做判断 | ## 免责条款 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点可能随时更改，不承担因使用报告而产生的任何责任。 - 分析师与报告中提及公司无财务权益关系。 - 报告版权属于国元证券经纪（香港），未经许可不得转发或引用。 ## 联系方式 - **国元证券经纪（香港）** 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852) 3769 6888 传真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk