2017-Y世代E起来-三业态同飨外食生态圈_17页_1mb

外食生态圈研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国外食行业的发展现状、竞争格局、未来趋势以及重点公司推荐，特别是三全食品在该领域的布局与前景。

外食行业概况

• 市场规模：预计2017年外食市场规模将超过3000亿元，占餐饮消费比重超过9%。
• 发展速度：2014年外食市场已超过1600亿元，占整体餐饮消费比例为5.8%，近五年增速维持在30%左右。
• O2O渗透率：目前外食O2O渗透率不足6%，发展潜力巨大。
• 移动端发展：2014年移动端外卖O2O交易规模达43.6亿元，占整体外卖O2O比重45.9%。

主要观点

驱动因素

• 内生驱动：白领、学生等人群因工作时间短、离家远，形成外出就餐的刚需。
• 外生驱动：移动网民数量快速增加，2014年已达5.6亿人次，占整体网民的86%，推动外食O2O发展。

竞争格局

外食行业由三大业态构成：

1. 内容商：以大品牌快餐自营为主，如麦乐送、吉食送、必胜客宅急送等，需持续投入，未来与平台商合作趋势明显。
2. 平台商：包括饿了么、美团外卖等，分为轻模式和重模式，前者扩张快但商户质量参差不齐，后者服务好但扩展慢，未来可能由1-2家龙头垄断。
3. 共享模式：以“回家吃饭”、“妈妈的菜”、“蹭饭”等为代表，通过社区厨房和家庭厨师提供服务，但面临食品安全和信任问题。

未来趋势

• 内容商与平台商融合：三全食品通过“APP+funbox智能终端+中央厨房”模式，与饿了么等平台合作，实现流量与内容的互补。
• 互联网巨头整合：BAT及京东等可能成为外食生态圈的整合者，从前端市场到后端物流，推动行业一体化发展。
• 共享模式标准化：未来将加强厨师与厨房的标准化监管，探索佣金以外的盈利模式。

关键信息

三全鲜食模式

• 定位：解决都市白领午餐问题，采用自动贩卖机模式，通过线上APP与线下Funbox实现O2O闭环。
• 产品特色：冷鲜即食，产品保质期72小时，公司要求24小时内售卖完毕，价格14元左右，性价比高。
• 技术优势：依托冷链物流与中央厨房，实现产品标准化，降低运营成本。
• 合作模式：与饿了么等平台展开合作，包括销售业务、品牌推广和联合产品开发，提升市场渗透率。

风险因素

• 行业卫生安全：食品安全事故和负面新闻可能影响行业发展。
• 盈利模式探索：共享模式尚未形成稳定的盈利模式，存在不确定性。

投资建议

• 重点推荐公司：三全食品，预计2015-2017年摊薄后EPS分别为0.18/0.24/0.32元，复合增速47%。
• 当前估值：以2014年为基期，当前股价10.9元对应PE分别为61/45/34倍。
• 评级：维持“增持”评级，目标价20元。

三大业态对比

商业模式	主要竞争企业	市场规模	发展前景
内容商	麦当劳、吉野家、必胜客、三全	★★★★★	自营支撑成本高，与平台商合作共赢
平台商	饿了么、美团外卖、淘点点、百度外卖	★★★★★	平台同质化严重，1-2家企业或垄断
共享模式	妈妈的菜、蹭饭、回家吃饭	★★★	挖掘独特菜品成痛点，盈利模式需探索

行业整合趋势

领域	企业	项目
前端市场和销售	京东	到家美食会
中端IT和支付	百度	百度钱包
后端采购和物流	阿里	菜鸟物流
其他相关	京东	永辉超市

共享模式总结

• 产品端：同质性强，需通过差异化服务提升竞争力。
• 需求端：推广依赖口碑，用户选择差异细微。
• 厨房端：尚存风险，需加强监管和信任建设。

重点公司推荐

• 三全食品：通过三全鲜食构建新型外食生态圈，具有标准化、高粘性、贴近消费者等优势，有望在行业中取得突破。

风险因素

1. 行业卫生安全事故。
2. 共享模式盈利模式探索不及预期。

评级说明

评级	说明
增持	相对指数涨幅介于5%～20%之间
买入	相对指数涨幅20%以上
持有	相对指数涨幅介于-10%～5%之间
卖出	相对指数跌幅10%以上

法律声明

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