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宝城期货豆类油脂早报总结（2026年3月24日）

核心内容概述

本报告对豆类油脂品种（豆粕、豆油、棕榈油）的短期、中期及日内走势进行了分析，指出整体市场呈现震荡偏弱的态势。主要影响因素包括进口大豆成本、油厂开工与库存情况、国内需求疲软、国际政策预期及替代需求变化等。

主要品种观点分析

豆粕（M2605）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 供应端：巴西大豆到港延迟及国内部分油厂检修，导致大豆到厂与压榨受限，油厂库存偏低，挺价意愿较强。
  • 需求端：生猪价格低迷严重挤压养殖利润，下游饲料企业采购意愿谨慎，仅维持刚性补库，缺乏集中备货需求。
  • 整体趋势：近弱远强，短期供应紧张与长期需求疲软形成博弈，市场维持震荡偏弱运行。

豆油（Y2605）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 国际支撑：美国生物燃料政策利好及美豆油库存变化对市场形成支撑。
  • 国内压力：国内三大油脂库存高位，传统消费淡季下高价抑制终端采购，现货成交清淡。
  • 替代需求：豆棕价差收窄进一步压制棕榈油消费，近月进口利润倒挂导致买船放缓，整体呈现震荡偏弱走势。

棕榈油（P2605）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 出口与产量：马棕3月前20日出口环比大增 $38 - 50%$，但产量下降，形成供需错配。
  • 政策影响：美、印尼生物柴油政策利好预期支撑外盘，但国内需求疲软，库存高企，抑制价格表现。
  • 成本与利润：进口大豆成本攀升对棕榈油形成支撑，但进口利润倒挂导致买船意愿降低，市场短期震荡偏弱。

市场驱动逻辑总结

共同因素

• 成本支撑：进口大豆成本上升对豆类油脂价格形成支撑。
• 供应节奏：巴西大豆到港延迟、国内油厂检修等因素导致供应受限，支撑近月合约价格。
• 库存压力：国内三大油脂库存处于高位，抑制价格上涨空间。
• 需求疲软：生猪价格低迷、饲料企业采购谨慎、传统消费淡季等因素对需求端构成压力。

国际因素

• 能源属性：豆油、棕榈油均具有能源属性，受国际能源政策及生物燃料需求影响较大。
• 政策预期：美国及印尼的生物柴油政策利好预期对国际市场形成支撑。
• 出口与产量变化：马棕出口增长与产量下降形成供需矛盾，影响国际市场走势。

涨跌幅度判定标准

• 日内涨跌幅判定：
  • 涨幅大于 $1%$：强势
  • 涨幅 $0\sim 1%$：震荡偏强
  • 跌幅 $0\sim 1%$：震荡偏弱
  • 跌幅大于 $1%$：弱势
• 短期与中期：以一周以内为短期，两周至一月为中期，不区分强弱，仅描述趋势。

风险提示与免责声明

• 本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。
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• 报告内容基于当日判断，可能随市场变化而调整，不保证准确性与完整性。
• 投资决策应基于独立判断，本报告不提供个人咨询建议。

联系信息

• 作者：毕慧
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