> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝城期货豆类油脂早报总结（2026年3月24日） ## 核心内容概述 本报告对豆类油脂品种（豆粕、豆油、棕榈油）的短期、中期及日内走势进行了分析，指出整体市场呈现震荡偏弱的态势。主要影响因素包括进口大豆成本、油厂开工与库存情况、国内需求疲软、国际政策预期及替代需求变化等。 --- ## 主要品种观点分析 ### 豆粕（M2605） - **短期观点**：震荡 - **中期观点**：震荡 - **日内观点**：震荡偏弱 - **参考观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - **供应端**：巴西大豆到港延迟及国内部分油厂检修，导致大豆到厂与压榨受限，油厂库存偏低，挺价意愿较强。 - **需求端**：生猪价格低迷严重挤压养殖利润，下游饲料企业采购意愿谨慎，仅维持刚性补库，缺乏集中备货需求。 - **整体趋势**：近弱远强，短期供应紧张与长期需求疲软形成博弈，市场维持震荡偏弱运行。 ### 豆油（Y2605） - **短期观点**：震荡 - **中期观点**：震荡 - **日内观点**：震荡偏弱 - **参考观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - **国际支撑**：美国生物燃料政策利好及美豆油库存变化对市场形成支撑。 - **国内压力**：国内三大油脂库存高位，传统消费淡季下高价抑制终端采购，现货成交清淡。 - **替代需求**：豆棕价差收窄进一步压制棕榈油消费，近月进口利润倒挂导致买船放缓，整体呈现震荡偏弱走势。 ### 棕榈油（P2605） - **短期观点**：震荡 - **中期观点**：震荡 - **日内观点**：震荡偏弱 - **参考观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - **出口与产量**：马棕3月前20日出口环比大增 $38 - 50\%$，但产量下降，形成供需错配。 - **政策影响**：美、印尼生物柴油政策利好预期支撑外盘，但国内需求疲软，库存高企，抑制价格表现。 - **成本与利润**：进口大豆成本攀升对棕榈油形成支撑，但进口利润倒挂导致买船意愿降低，市场短期震荡偏弱。 --- ## 市场驱动逻辑总结 ### 共同因素 - **成本支撑**：进口大豆成本上升对豆类油脂价格形成支撑。 - **供应节奏**：巴西大豆到港延迟、国内油厂检修等因素导致供应受限，支撑近月合约价格。 - **库存压力**：国内三大油脂库存处于高位，抑制价格上涨空间。 - **需求疲软**：生猪价格低迷、饲料企业采购谨慎、传统消费淡季等因素对需求端构成压力。 ### 国际因素 - **能源属性**：豆油、棕榈油均具有能源属性，受国际能源政策及生物燃料需求影响较大。 - **政策预期**：美国及印尼的生物柴油政策利好预期对国际市场形成支撑。 - **出口与产量变化**：马棕出口增长与产量下降形成供需矛盾，影响国际市场走势。 --- ## 涨跌幅度判定标准 - **日内涨跌幅判定**： - 涨幅大于 $1\%$：强势 - 涨幅 $0\sim 1\%$：震荡偏强 - 跌幅 $0\sim 1\%$：震荡偏弱 - 跌幅大于 $1\%$：弱势 - **短期与中期**：以一周以内为短期，两周至一月为中期，不区分强弱，仅描述趋势。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。 - 报告内容基于当日判断，可能随市场变化而调整，不保证准确性与完整性。 - 投资决策应基于独立判断，本报告不提供个人咨询建议。 --- ## 联系信息 - **作者**：毕慧 - **部门**：宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **电话**：0571-87006873 - **邮箱**：bihui@bcqhgs.com - **公司声明**：本报告版权属于宝城期货，未经许可不得复制、传播或修改。