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工业硅与多晶硅市场分析总结（2025年9月24日）

一、研究观点
工业硅及多晶硅市场整体呈现震荡偏弱走势。工业硅主力期货合约2511收于8925元/吨，跌幅2.3%；多晶硅主力合约收于50260元/吨，跌幅2.74%。现货方面，工业硅#421最低价回升至8900元/吨，贴水收窄至25元/吨；多晶硅N型复投料价格上涨至52500元/吨，现货升水扩大至2240元/吨。短期内，工业硅受到成本支撑与高库存压力并存；多晶硅因能耗政策温和及特朗普拟征税硅产品，市场情绪波动，短期承压但长期偏强格局。

二、日度数据
工业硅现货价格普遍稳定，期货主力结算价下跌25元/吨至8925元/吨；多晶硅基准交割品价格增至52500元/吨，现货升水扩大730元/吨。工业硅社会库存合计44.44万吨，同比增加1800吨；多晶硅社库同比增加0.8万吨。图表显示，西北地区工业硅利润较低，而多晶硅市场集中度高，供需关系偏紧。

三、库存与成本分析
工业硅仓单库存小幅增长，厂库与社会库存合计增加3800万吨，价格坚挺但需求压力加重。多晶硅库存环比小幅上升，N型硅料升水扩大反映市场情绪偏强，政策虽温和但可能滞后影响供给释放。

四、风险提示
需关注能耗政策落地后续影响及国际贸易政策变动；国内库存积累与成本压力并存，短期趋弱难改，长期供需格局或优化。