20260520-华泰期货-甲醇日报_伊朗装船量回升仍慢_11页_2mb

伊朗装船量回升仍慢：甲醇市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前甲醇市场的主要动态，包括市场要闻、价格走势、库存情况、地区价差及下游利润等。重点指出伊朗装船量尚未明显回升，美伊关系紧张对市场情绪产生影响，同时内地甲醇生产利润与下游需求表现也值得关注。

主要观点

• 伊朗局势：美伊关系持续紧张，伊朗拒绝美国提出的方案，美伊关系的不确定性对市场情绪构成压力。
• 伊朗装船量：尽管伊朗甲醇生产装置可能正在恢复，但装船量仍维持低位，未出现明显回升。
• 港口库存：港口延续短期快速去库的态势，但整体库存仍处于较高水平，显示市场供应压力。
• 内地库存：内地工厂库存回落，但待发订单有所回升，显示市场供需关系有所改善。
• 下游表现：传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等开工率及利润表现不佳，整体需求疲软。
• MTO开工率：华东MTO开工率维持在86.37%左右，略有回升，但整体利润仍处于低位。

关键信息

一、甲醇价格与基差

• 内地甲醇价格：
  • 内蒙北线：2688元/吨（+0）
  • 内蒙南线：2720元/吨（+40）
  • 山东临沂：3050元/吨（+0）
  • 河南：2885元/吨（+10）
  • 河北：2880元/吨（+0）
• 港口甲醇价格：
  • 太仓：3185元/吨（-18）
  • 常州：3155元/吨
  • 广东：3275元/吨（-5）
• 基差情况：
  • 太仓基差：222元/吨（-2）
  • 内蒙北线基差：325元/吨（+16）
  • 鲁南基差：287元/吨（+16）
  • 河南基差：122元/吨（+26）
  • 广东基差：312元/吨（+11）

二、生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇利润：
  • 2022年：-50元/吨
  • 2023年：-100元/吨
  • 2024年：-70元/吨
  • 2025年：-40元/吨
  • 2026年：-80元/吨
• 华东MTO利润（PP&EG型）：
  • 2022年：-1,000元/吨
  • 2023年：-1,500元/吨
  • 2024年：-1,750元/吨
  • 2025年：-1,750元/吨
  • 2026年：-2,000元/吨
• 进口价差：
  • 太仓-CFR中国：-109元/吨（-15）
  • CFR东南亚-CFR中国：400美元/吨
  • FOB美湾-CFR中国：400美元/吨
  • FOB鹿特丹-CFR中国：400美元/吨

三、开工与库存

• 内地工厂库存：363,800吨（-40,800）
• 西北工厂库存：204,700吨（-32,500）
• 待发订单：
  • 内地：225,025吨（+33,955）
  • 西北：98,800吨（+16,600）
• 港口总库存：796,800吨（-125,200）
• MTO开工率：86.37%（+0.58%）
• 中国甲醇开工率：整体保持在较高水平，但部分地区因检修导致开工率回落。

四、地区价差

• 鲁北-西北-280价差：-53元/吨（-18）
• 太仓-内蒙-550价差：-115元/吨（-18）
• 太仓-鲁南-250价差：-235元/吨（+18）
• 鲁南-太仓-100价差：-115元/吨（-18）
• 广东-华东-180价差：-90元/吨（+13）
• 华东-川渝-200价差：165元/吨（-93）

五、传统下游利润

• 山东甲醛生产毛利：
  • 2023年：-150元/吨
  • 2024年：-100元/吨
  • 2025年：-100元/吨
  • 2026年：-100元/吨
• 江苏醋酸生产毛利：
  • 2023年：2200元/吨
  • 2026年：1500元/吨
• 山东MTBE异构醚化生产毛利：
  • 2022年：~0元/吨
  • 2023年：~-500元/吨
  • 2024年：~300元/吨
  • 2025年：~-300元/吨
  • 2026年：~-100元/吨

市场策略

• 单边策略：谨慎逢低做多套保
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 美伊和谈进展：若和谈取得进展，可能缓解市场紧张情绪。
• 霍尔木兹海峡通航情况：影响全球原油及化学品运输，间接影响甲醇市场。
• 伊朗甲醇装置复工速率：直接影响伊朗甲醇供应及价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  • 从业资格号：F3056198
  • 投资咨询号：Z0015616
• 陈莉
  • 从业资格号：F0233775
  • 投资咨询号：Z0000421
• 杨露露
  • 从业资格号：F03128371
  • 投资咨询号：Z0023799

联系信息

• 刘启展
  • 从业资格号：F03140168
• 梁琦
  • 从业资格号：F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
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• 公司总部（南沙）：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

附图说明

• 图1：甲醇太仓基差与主力合约对比
• 图2：甲醇分地区现货与主力期货基差
• 图3：太仓甲醇与主力期货基差
• 图4：鲁南甲醇与主力期货基差
• 图5：内蒙北线甲醇与主力期货基差
• 图6：河南甲醇与主力期货基差
• 图7：河北甲醇与主力期货基差
• 图8：广东甲醇与主力期货基差
• 图9：甲醇01-05期货合约价差
• 图10：甲醇05-09期货合约价差
• 图11：甲醇09-01期货合约价差
• 图12：内蒙煤头甲醇生产利润
• 图13：华东MTO利润（PP&EG型）
• 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差
• 图15：CFR东南亚-CFR中国价差
• 图16：FOB美湾-CFR中国价差
• 图17：FOB鹿特丹-CFR中国价差
• 图18：甲醇港口总库存
• 图19：MTO/P开工率（含一体化）
• 图20：内地工厂样本库存
• 图21：中国甲醇开工率（含一体化）
• 图22：鲁北-西北-280价差
• 图23：华东-内蒙-550价差
• 图24：太仓-鲁南-250价差
• 图25：鲁南-太仓-100价差
• 图26：广东-华东-180价差
• 图27：华东-川渝-200价差
• 图28：山东甲醛生产毛利
• 图29：江苏醋酸生产毛利
• 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利
• 图31：河南二甲醚生产毛利