20250629-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_中东战争结束叠加特朗普拟提前公布下任联储主席人选_市场全面转向Risk_On_18页_1mb

报告主题：有色金属行业跟踪周报
核心观点：中东局势缓和，市场风险偏好上升，工业金属价格普遍上涨，黄金受通胀预期未充分反映压制，短期内有所回调，但仍看好滞胀环境下黄金的后市表现。

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1. 市场行情回顾

• 上证综指上涨1.91%，有色金属板块上涨5.11%，在一级行业中排名第六，跑赢大盘。
• 二级行业中，能源金属、工业金属、小金属板块全线上涨，贵金属小幅下跌。

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2. 工业金属分析

主要驱动因素：中东停火、风险偏好上升、降息预期推升工业金属价格。

• 铜：
  • LME与沪铜价格上涨，分别为2.26%和2.47%。
  • 进口铜矿加工费TC大幅回落至-45美元/吨，矿端供应紧张。LME铜现货升水走高，存在逼仓风险。
  • 需求端传统走弱，库存虽回升但上方空间受限。
• 铝：
  • 价格上涨，库存环比微降。
  • 云南贵州复产增加供应，需求淡季下游采购情绪冷淡，库存小幅回升，压制铝价上行。
• 锌、锡：分别上涨4.89%、2.68%，供需双弱格局未改，随宏观情绪波动。

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3. 贵金属分析

• 黄金：地缘风险降温及“影子联储”预期下金价下跌2.90%。
• 美国5月个人消费支出环比下降0.3%、核心PCE同比2.7%超预期，强化滞胀预期。尽管短期回调，7月通胀加速或推动黄金新一波上涨。

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4. 重点金属板块展望

• 铜：TC持续低迷，逼仓预期叠加宏观预期，短期突破上行未完全反映基本面，建议控制风险。
• 铝：消费淡季和需求不确定压制涨势，需关注库存累库及需求实际表现。
• 黄金：美通胀未充分计价，滞胀预期有望推动新一轮上涨。
• 稀土：价格维持震荡，长期看好新能源应用需求支撑。

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5. 风险提示

1. 美元持续走强：海外金属价格承压。
2. 下游需求不及预期：经济弱复苏可能削弱金属终端需求。

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分析师建议：增持工业金属板块，中性评级，黄金建议关注滞胀落地机会。