20191013-光大证券-交通运输行业周报：中国民航迎史上最大范围空域调整，航班准点率有望提升_7页_863kb

中国民航迎史上最大范围空域调整，航班准点率有望提升

核心内容

2019年10月10日凌晨2点，中国民航正式执行大兴国际机场空域调整方案，这是我国民航历史上规模最大的一次空域调整。此次调整通过单向循环设计，对部分航班量超过500架次的主干航路进行平行单向化改造，实现“来去分开，隔离运行”。调整内容包括：

• 调整航路航线200余条，新增里程约4700公里；
• 调整班机航线走向4000多条，预计涉及5300余架次航班；
• 新增航路点100余个；
• 全国29个民航运输机场进行飞行程序调整。

京广空中大通道北段改造是此次调整的重要组成部分，标志着该区间单向化改造基本完成，将缓解郑州、武汉等航路点的拥堵，提升通行效率。北京终端管制区面积扩大至3.45万平方公里，形成8进10出的运行模式，预计2021年日均起降航班将达2900架次，成为全国最繁忙的终端管制区。

此次调整将直接提升首都机场、大兴机场的运行效率，其他一、二线机场也将受益，部分繁忙机场的航班准点率将有所改善。

主要观点

• 空域调整意义重大：此次调整是历史上最大范围的空域改革，旨在优化航路结构，提升航班运行效率和准点率。
• 京广航路优化：京广空中大通道北段的贯通，显著提升该区域的空域利用率，缓解拥堵。
• 行业增长趋势：2019年第四十一周，交通运输行业指数上涨3.09%，高于沪深300指数（2.55%），所有子行业均实现上涨，其中航运、物流、港口涨幅居前。
• 投资建议：受空域调整利好影响，中国民航行业维持“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。

关键信息

空域调整详情

• 时间：2019年10月10日凌晨2点正式执行；
• 范围：全国29个机场进行飞行程序调整；
• 设计思路：单向循环，提升航路效率；
• 新增里程：约4700公里；
• 新增航路点：100余个；
• 终端管制区：北京终端管制区面积扩大至3.45万平方公里，日均起降航班预计达2900架次。

737MAX停飞影响

• 737MAX复飞推迟：FAA和EASA对软件更新审查，预计11月前无法测试飞行；
• 主要航司延长停飞：美联航、西南航空、美航等延长停飞时间至2020年1月；
• 劳动力成本压力：达美航空因增加航班数量，飞行员加班时间创历史新高。

国庆假期运行数据

• 航班总量：10月1日—7日共飞行114455班，日均16351班；
• 旅客运输量：共运送1280万人次，同比增长5.1%；
• 航班正常率：平均92.16%。

8月运行数据

• 运输飞行小时：101.3万小时，同比增长7.2%；
• 运输总周转量：109.5亿吨公里，同比增长8.0%；
• 旅客运输量：5475.3万人次，同比增长8.9%；
• 货邮运输量：69.0万吨，同比增长4.1%；
• 机场数量：截至9月底，全国颁证运输机场238个，新增北京大兴国际机场、四川甘孜格萨尔机场，注销北京南苑机场。

厦门新机场规划

• 定位：区域性枢纽机场、大型机场；
• 2030年目标：旅客吞吐量6200万人次，货邮吞吐量100万吨，起降架次51万架次；
• 2040年目标：旅客吞吐量8500万人次，货邮吞吐量200万吨，起降架次63万架次。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”；
• 推荐公司：中国国航、东方航空、南方航空（收入成本弹性较大）。

风险分析

• 宏观经济下滑：可能影响行业需求；
• 中美贸易摩擦：可能导致人民币汇率波动；
• 原油价格波动：对航空业成本产生影响。

估值与评级说明

• 评级体系：买入（领先市场15%以上）、增持（领先市场5%-15%）、中性（与市场相差±5%）、减持（落后市场5%-15%）、卖出（落后市场15%以上）、无评级（无法明确）；
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

行情回顾

• 2019年第四十一周：交通运输行业指数上涨3.09%，航运、物流、港口涨幅居前；
• 年初至今：交运板块上涨18.15%，机场、航运、物流表现最佳。

航运数据跟踪

• 波罗的海干散货指数：报收1924，周涨幅8.89%；
• 波罗的海原油油轮运价指数：报收1941，周涨幅62.97%；
• 中国沿海干散货运价指数：报收1096.65，周跌幅0.22%；
• 中国沿海集装箱运价指数：报收783.15，周跌幅3.06%。

分析师声明

• 分析师资质：程新星，执业证书编号：S0930518120002；
• 联系方式：021-52523841，chengxx@ebscn.com。