> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发策略 | 再看筹码结构对AI板块的影响——周末五分钟全知道（8月第2期）总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于当前AI板块面临的筹码结构问题，分析了公募基金持仓变化对科技股表现的影响，并提出了结合筹码结构与产业逻辑筛选科技分支的思路。 ## 主要观点 - **筹码结构担忧**：市场普遍担忧AI板块筹码结构不佳，可能影响后续反弹力度。 - **公募基金持仓变化有限**：截至2026年Q2末，主动偏股公募基金的TMT配置比例达到历史高位，但在7月AI板块回调过程中，公募基金并未显著减仓。 - **机构力量对比变化**：A股市场机构投资者力量格局已从“主动公募一枝独秀”转向“多元机构势均力敌”，主动权益基金规模下降，其他类型机构如社保、养老金、保险、外资等规模增长显著。 - **科技股调整主因**：7月科技股调整主要源于对AI产业链供需变化的重新评估，如AI通胀环节扩产预期、北美CSP资本开支扰动等。 - **筛选强α机会**：报告提出筛选具备双重验证（产业错杀与筹码结构改善）的科技分支，重点关注供给受限但需求支撑的环节。 ## 关键信息 ### 一、公募基金持仓与科技股调整 - 主动权益公募基金在7月AI板块回调中减仓有限，非主导力量。 - 电子板块累计主动减仓约2.14个百分点，通信板块约0.75个百分点。 - 与主动减仓相比，板块自由流通市值占比下降更明显，显示市场抛压主要来自其他类型投资者。 - 融资余额从3万亿降至2.6万亿，显示绝对收益资金对科技股仓位调整更剧烈。 ### 二、AI产业链筹码结构分析 #### 强错杀方向： - 光芯片 EML/CW - 磷化铟衬底 - PCB-MSAP - MLCC - 液冷泵 - DRAM/HBM - 光纤预制棒 - 载体铜箔 - 薄膜滤光片/FAU #### 偏错杀方向： - 先进封装 CoWoS - ABF 载板 - 芯片测试 ATE - 国产算力芯片 - 半导体设备 - 硅光引擎 - 光模块龙头 - 柴发备电 #### 杀对/部分杀对方向： - AI 应用 - NAND - 成熟制程代工 - 光模块二线 - 普通 CCL / 玻纤布（2027） - AI 服务器 ODM（过度） - 散热石墨烯 ### 三、筛选标准 - **机构容量票**：近6周日均成交额 > 5亿元。 - **前期涨幅与估值释放**：近6周区间最低价 < 区间最高价的60%。 - **股价底部钝化**：近3周震幅 < 近6周震幅的60%。 - **底部抛压收敛**：近2周平均成交额 < 近6周平均成交额的80%。 ### 四、本周重要变化 #### 1. 下游需求 - **房地产**：成交面积持续下降，新开工面积同比减少。 - **汽车**：乘用车零售同比下降18%，新能源车批发增长8%。 #### 2. 中游制造 - **钢铁**：螺纹钢与不锈钢价格上升，产量小幅回升。 - **化工**：甲醇价格下跌，顺丁橡胶价格上涨。 #### 3. 上游资源 - **国际大宗**：WTI与Brent价格下跌，LME金属价格指数上涨。 - **炭铁矿石**：铁矿石库存上升，煤炭价格上涨。 #### 4. 股市特征 - **行业涨跌幅**：电子、有色金属、机械设备涨幅居前；银行、食品饮料、家用电器跌幅居前。 - **估值变化**：A股总体PE与PB上升，创业板、科创板估值显著扩张。 - **融资融券余额**：上升1.09%至26398.61亿元。 - **AH溢价指数**：下降至122.52。 #### 5. 流动性 - 央行逆回购净回收15255亿元。 - R007、SHIBOR隔夜利率下降，期限利差下降，信用利差上升。 #### 6. 海外市场 - **美国**：ISM制造业PMI上升，失业率下降。 - **其他地区**：日本、英国、欧元区无重要数据发布。 - **主要股指**：标普500上涨，恒生下跌。 #### 7. 宏观数据 - 中国7月进出口数据强劲，出口当月同比23.90%，进口27.50%。 ## 下周重要数据发布 - **中国**：7月PPI、CPI、M2、M1、M0、新增人民币贷款、社会融资规模、储备货币、国外资产。 - **美国**：7月CPI环比、初请失业金人数、核心PPI同比、零售销售同比。 - **英国**：第二季度GDP同比。 - **欧元区**：6月商品出口金额同比、日本6月经常项目差额。 ## 风险提示 - 地缘冲突超预期，可能加剧全球通胀压力。 - 海外通胀及美国经济韧性，可能加速全球流动性紧缩。 - 国内稳增长政策力度不足，可能导致经济复苏乏力与市场风险偏好下降。 ## 报告信息 - **报告名称**：《再看筹码结构对AI板块的影响——周末五分钟全知道（8月第2期）》 - **发布日期**：2026-08-09 - **作者**：刘晨明、郑恺、逸昕 ## 法律声明 本报告内容仅供广发证券客户参考，不构成投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。完整报告以广发证券研究所发布为准。