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每日晨报总结 | 内外通胀同缓，需求各韧

核心内容概述

本周全球大类资产呈现显著分化趋势，其中海外资产如ICE布油、海外权益及铜等工业金属表现强势，而国内市场则受AI交易降温影响，创业板指走弱。整体来看，国内外经济环境呈现不同态势，海外经济虽有降温迹象，但增长韧性仍存；国内则在财政发力背景下，经济修复态势有所延续。

主要观点

海外经济动态

1. 通胀边际回落：美国通胀数据有所放缓，显示出一定的价格稳定趋势。
2. 需求降温但韧性犹存：
   • 服务业需求自高位回落，但整体仍保持扩张。
   • 就业市场结构分化加剧，整体就业仍具韧性。
   • AI投资与国防需求成为经济的重要支撑力量。

国内经济动态

1. 财政发力加速：自6月起，国内财政政策力度明显增强，地方政府专项债发行量环比大幅上升。
2. 资金流向变化：
   • 2026年6月新增专项债约5716.4亿元，其中用于项目投资的资金约2581亿元。
   • 相较于5月的1177亿元，项目投资资金环比增长约119%，表明财政支持力度提升。

关键信息

资产配置建议

• 整体策略：维持“均衡配置、控制追高、关注结构机会”的思路。
• 短线机会：关注焦煤等现货资源偏紧的品种，逢低布局。
• 季度配置：
  • 建议多头标配IC（中证500指数）、IH（上证50指数）及铜。
  • 关注美铜关税政策变化，可能影响铜价走势。
• 贵金属态度：建议谨慎观望，等待更明确的右侧入场机会，重点关注三季度后期。

风险提示

1. 地缘冲突加剧：中东局势可能对油价及全球市场造成冲击。
2. 历史经验失效：当前经济环境可能与以往不同，历史数据参考价值有限。
3. 国内政策与经济修复不及预期：财政发力效果或不如预期，经济修复进程可能放缓。
4. 美联储政策偏离预期：若美联储货币政策出现大幅调整，可能影响全球市场走势。

数据来源

• 高频数据及专项债发行数据来自Wind。
• 国际市场数据参考彭博。

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