20260417-兴证国际证券-BRILLIANCE_CHI-01114.HK-华晨宝马业绩承压_但高股息依然可期_6页_746kb

华晨中国（01114.HK）投资总结

核心内容

华晨中国（01114.HK）近期被维持“买入”评级，基于其在高股息方面的持续表现及未来业务增长潜力。尽管华晨宝马在2025年面临销量下滑压力，但公司仍具备较强的现金储备和盈利稳定性，预计未来三年利润将稳步增长。

主要观点

• 业绩承压但盈利稳定：2025年华晨宝马国内销量同比下降11.6%，其中BEV销量有所下降，但5系销量同比增长33.3%。华晨宝马收入和净利润均出现下滑，但华晨中国权益持有人应占利润仍保持增长趋势，预计2026-2028年归母净利润分别为23.73亿元、24.09亿元和26.26亿元。
• 新世代车型即将推出：宝马全新纯电平台Neue Klasse（NK）将推动华晨宝马新能源车型的升级，预计新平台车型将在2026年上市。宝马未来两年内将推出40款新能源车型及改款车型，为华晨宝马带来新的增长动力。
• 高股息预期：公司拥有充足的现金储备（截至2025年底为45亿元），无银行负债，且未来资本开支有限，预计将继续维持高股息政策。
• 未来增长潜力：随着宝马新能源车型的推出和零部件自制比例的提升，华晨宝马的出口业务也值得关注，预计将在未来几年实现增长。

关键信息

基础数据

• 04月16日收盘价：3.08港元
• 总市值：155.39亿港元
• 总股本：50.45亿股

投资要点

• 华晨宝马2025年国内销量：53.4万台（其中BEV销量4.78万台）
• 华晨宝马2025年收入：1656亿元，净利润：103.9亿元
• 华晨中国2025年权益持有人应占利润：19.86亿元，同比下降36%

财务预测（单位：亿元）

主要财务比率

风险提示

• 宝马中国销量大幅下降
• 出现产品质量问题
• 中国市场竞争过于激烈

结论

华晨中国（01114.HK）在面临短期业绩压力的同时，仍具备较强的盈利能力和高股息回报潜力。随着宝马新世代车型的推出及零部件自制比例的提升，公司未来增长值得期待。建议投资者关注其长期价值及分红策略，维持“买入”评级。