20250811-东方金诚-2025年7月物价数据点评_7月CPI同比由正转平_外部经贸环境波动正在对PPI形成新的下行压力_5页_306kb

好的，这是针对报告内容的分析总结：

东方金诚宏观研究：2025年7月物价数据简要分析

东方金诚认为，2025年7月物价数据反映出国内外环境变化的影响。

在**CPI（居民消费价格指数）**方面：

• 7月CPI同比由涨转平（0.0%），环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平。其回落或转平主要受上年同期高基数效应影响，尤其是鲜菜、猪肉等食品价格同比降幅显著扩大。
• 但促消费政策及“反内卷”影响下，核心CPI同比（扣除食品和能源）略有回升至0.8%。
• 总体上，7月CPI数据传递的信号是：环比转正具有一定季节性特征，同比持平反映部分前期涨幅回落叠加去年同期基数偏高。当前消费需求不足是物价稳中偏弱的根本原因，但从扣除食品能源的核心CPI看，促消费政策开始发挥支撑作用。

在**PPI（生产者价格指数）**方面：

• 7月PPI同比下降3.6%，同比降幅与上月持平，环比已连续四个月收窄。这止住了同比跌幅进一步扩大的趋势。
• 环形数据未能转正，主因是外部经贸环境不确定性增加，部分出口工业品价格承压，以及国内需求偏弱、季节性因素等。当月，制造业价格有所下跌。
• 然而，在“反内卷”政策推动下，7月下旬相关工业品价格（如煤炭、钢铁、光伏、锂电）开始回暖，对PPI环比弱势形成一定缓解。预计8月在同期基数走低和引导下，PPI环比或改善、同比降幅或收窄。
• PPI同比延续低位反映内外部因素交织。

展望未来：

• 8月CPI或将继续在0%附近波动，偏弱格局难改。
• 8月PPI环比或有望改善，支持同期同比降幅收窄。
• 当前物价偏低与消费需求不足、实际利率偏高形成循环，要求宏观政策下半年更侧重于推动物价回升，并为财政和货币政策松动留下空间。出口下行的压力以及内需不足对物价回升构成潜在挑战。