20220211-申港证券-特发服务-300917.SZ-中标菜鸟网络总部新园区项目_阿里系项目版图持续扩大_4页_320kb

特发服务中标菜鸟网络总部新园区项目总结

核心内容

特发服务（300917.SZ）近期成功中标菜鸟网络总部新园区项目，标志着公司在阿里系项目合作中再进一步。此项目是继2019年8月中标菜鸟网络西溪首座项目后，特发服务再次获得菜鸟网络的一体化IFM服务项目，进一步巩固了其在阿里系业务中的地位。

主要观点

• 深化与阿里合作：特发服务已全面承接阿里系三大总部级自建园区，包括阿里巴巴西溪园区、蚂蚁A空间园区和菜鸟总部园区，显示公司与阿里集团的合作关系持续加深。
• 业务扩展与收入增长：公司与阿里合作的加深有助于稳固头部客户收入占比，提升整体业务规模。根据预测，公司2021-2023年收入将分别达到16.1、18.3和21.1亿元，归母净利润分别为1.3、1.5和1.7亿元。
• 管理层稳定：公司第二届董事会于2021年10月14日完成换届选举，陈宝杰和崔平分别连任董事长和总经理，管理层的稳定有助于公司持续发展。
• 财务表现良好：公司财务指标整体呈现增长趋势，毛利率和净利率稳定，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持较高水平，显示公司具备较强的财务健康度和运营能力。

关键信息

阿里系项目版图持续扩大

• 特发服务自2019年起已中标菜鸟网络西溪首座项目，2020年又中标阿里总部楼内物业项目及阿里巴巴亲橙里项目，北京分公司中标阿里中国尊项目。
• 公司与阿里集团合作日益紧密，阿里集团已成为公司第二大客户，2020年三季报显示，阿里集团在公司前五大客户中占比16%。
• 菜鸟总部新园区项目总建筑面积近30万平方米，服务团队超过500人，体现了公司在大型园区物业管理方面的实力。

公司财务预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	891.22	1,108.66	1,606.66	1,832.12	2,111.14
归母净利润(百万元)	65.33	99.31	133.54	149.95	171.25
每股收益(元)	-	-	1.03	1.15	1.32
PE	-	-	22.21	19.78	17.32
PB	-	-	3.12	2.70	2.33

财务指标分析

• 成长能力：公司营业收入和营业利润均保持增长，2021年同比增长44.92%，2022年预计增长14.03%，2023年预计增长15.23%。
• 获利能力：毛利率和净利率相对稳定，分别为18.65%、7.59%（2019A）至19.68%、8.66%（2023E）。
• 资产结构：公司总资产持续增长，资产负债率逐步下降，从2019年的45%降至2023年的19%。
• 现金流：经营活动现金流保持良好，2020年达104百万元，2021年预计为45百万元，2022年预计为89百万元，2023年预计为98百万元，显示公司具备较强的盈利能力和资金运营能力。

风险提示

• 业务扩展不及预期风险：公司业务扩展可能受到市场环境、客户需求变化等因素影响。
• 物业管理费率降低风险：随着市场竞争加剧，物业管理费率可能面临下降压力。
• 疫情反复风险：疫情可能对公司的运营和项目执行造成影响。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，具备良好的发展潜力。

分析师信息

• 王源，申港证券分析师，北京大学金融硕士，研究方向为房地产，证书编号：S1660521040001。

行业评级体系

• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场基准指数为沪深300指数。