20260331-东吴证券-安井食品-603345.SH-2025年报点评_重回成长轨道_收入利润势能均强劲_3页_463kb

安井食品（603345）2025年报点评总结

核心内容概述

安井食品在2025年实现营收161.9亿元，同比增长7.05%；归母净利润为13.6亿元，同比下降8.46%。尽管利润有所下滑，但公司整体表现略超市场预期，显示出其重回成长轨道的潜力。2026年至2028年，公司盈利预测上调，预计归母净利润将分别增长28.73%、12.52%和10.25%，对应PE分别为17X、15X和14X。分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长稳健：2025年公司营收增长7.05%，其中调制制品、菜肴品类表现突出，分别增长7.8%和10.8%。小龙虾品类虽有增收，但对利润形成一定拖累。
• 利润端压力释放：2025年公司销售净利率为8.5%，同比下降2.5个百分点；扣非归母净利率为7.7%，同比下降1.3个百分点。但2025Q4主业净利率明显修复，主要得益于旺季规模效应、促销策略优化及小龙虾占比较低。
• 费用控制良好：公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.8pct、0.2pct、0.0pct和0.1pct，费用端管理效率提升。
• 资产结构优化：公司流动资产与非流动资产均呈现增长趋势，其中货币资金及交易性金融资产持续增加，显示良好的现金流管理能力。资产负债率略有上升，但仍保持在较低水平。
• 盈利预测上调：基于公司新品和渠道拓展的积极表现，以及2026年提价和收促的潜力，分析师上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润将显著增长。
• 投资价值凸显：当前PE为22.07X，P/B为1.94X，估值处于合理区间，未来成长性与盈利潜力被看好。

关键信息

财务数据概览

营业收入结构分析

• 调制制品：营收84.5亿元，同比增长7.8%
• 面米制品：营收24.0亿元，同比下降2.6%
• 菜肴制品：营收48.2亿元，同比增长10.8%
• 烘焙产品：新增收入0.68亿元

分子公司表现

• 新宏业：营收15.8亿元，同比增长17.1%
• 新柳伍：营收12.5亿元，同比增长1.0%
• 销售净利率：新宏业为2.0%，新柳伍为-0.6%

财务指标预测

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

结论

安井食品在2025年虽面临一定的利润压力，但其收入增长稳定，主业净利率修复良好，且在新品和渠道拓展方面取得积极进展。未来随着提价策略和促销手段的进一步实施，公司盈利能力有望持续提升。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。