> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华勤技术（603296.SH）2026年H1业绩及投资分析总结 ## 核心内容概述 华勤技术在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，表现出强劲的业务拓展能力和盈利能力。公司维持“买入”投资评级，基于其数据中心等业务的加速成长，上调了未来三年的利润预期。 ## 财务表现 - **2026年上半年** - 营收：937.19亿元，同比增长11.65% - 归母净利润：30.00亿元，同比增长58.80% - 扣非归母净利润：16.76亿元，同比增长11.04% - 毛利率：8.13%，同比提升0.46个百分点 - 净利率：3.23%，同比提升0.98个百分点 - **单Q2表现** - 营收：529.73亿元，同比增长8.24%，环比增长30.01% - 归母净利润：19.39亿元，同比增长85.20%，环比增长82.83% ## 业务增长亮点 ### 1. 移动终端与AIoT业务稳健增长 - **移动终端业务**：上半年营收411亿元，智能手机业务保持行业头部地位，平板电脑业务全球ODM市场份额第一，智能穿戴产品出货量及营收快速增长。 - **AIoT业务**：上半年营收60亿元，IP Camera、智能音箱、XR设备、游戏掌机等多元品类加速上量，服务海内外大客户。 ### 2. 数据中心业务加速成长 - **数据中心业务营收**：433亿元，成为公司新的增长引擎。 - **产品体系**：覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜，构建全栈式解决方案。 - **竞争优势**：作为少数同时具备计算节点与网络节点设计能力的厂商，在超节点领域具备先发优势，可快速整合供应链并量产交付。 ### 3. 创新业务多点开花 - **汽车电子业务**：在智能座舱、智能辅助驾驶、车身域、显示屏等领域实现关键突破和规模交付。 - **机器人业务**：商业化进程加速，数据采集机器人及零部件加速量产交付，轮式及双足人形机器人完成原型开发。 ## 财务预测（2026-2028年） | 年度 | 营收（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|-------------|---------|-------------------|---------|----------|----------| | 2026E| 207.79 | 21.2 | 58.76 | 44.9 | 3.88 | 19.9 | | 2027E| 245.44 | 18.1 | 68.57 | 16.7 | 4.52 | 17.1 | | 2028E| 285.81 | 16.4 | 86.87 | 26.7 | 5.73 | 13.5 | ## 财务指标分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 9.3 | 8.0 | 8.2 | 8.4 | 8.6 | | 净利率 | 2.7 | 2.4 | 2.8 | 2.8 | 3.0 | | ROE | 12.7 | 15.6 | 18.8 | 18.6 | 19.8 | | ROIC | 9.1 | 10.5 | 12.5 | 12.2 | 14.8 | ## 风险提示 - 终端需求疲软 - 竞争加剧风险 - 新业务拓展不及预期 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 40.0 | 28.9 | 19.9 | 17.1 | 13.5 | | P/B | 5.2 | 4.5 | 3.8 | 3.2 | 2.7 | | EV/EBITDA | 24.5 | 17.3 | 12.5 | 11.6 | 8.6 | ## 公司信息与估值逻辑 - **当前股价**：77.19元 - **一年最高最低**：126.69元 / 65.67元 - **总市值**：1,170.05亿元 - **流通市值**：616.44亿元 - **总股本**：15.16亿股 - **流通股本**：7.99亿股 - **近3个月换手率**：232.19% 公司通过“3+N+3”战略推动业务多元化，数据中心业务成为核心增长点，预计未来三年净利润将稳步增长，EPS从3.88元提升至5.73元，PE逐步下降，显示估值趋于合理。 ## 附注 - 本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 投资决策应结合个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。 - 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。