> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 伊朗战火对油脂市场的影响总结 ## 核心内容 伊朗局势的恶化引发了国际油价的大幅上涨，进而带动了国内三大油脂（棕榈油、菜油、豆油）市场出现补涨行情。从3月5日至3月9日，棕榈油、菜油和豆油分别上涨了898点、763点和618点，均创下近期新高。整体市场呈现震荡走势，但上涨逻辑因品种而异。 ## 主要观点 1. **棕榈油上涨逻辑** - 柴油价格持续上涨导致POGO价差缩小，印尼生物柴油利润转正。 - B40掺混利润改善，推动印尼政府考虑重新启动B50计划。 - 棕榈油价格补涨主要源于前期基本面偏弱与政策利空已充分反映，当前柴油价格维持高位为棕榈油提供支撑。 - 若柴油价格维持在1000美元/吨以上，棕榈油仍有较强上涨动力，甚至可能再度突破万点。 2. **菜油上涨逻辑** - 主要受霍尔木兹海峡关闭影响，导致阿联酋菜油无法顺利运抵国内。 - 国内菜油供应在5月前高度依赖俄罗斯菜油与少量澳籽，供应紧张预期加剧。 - 霍尔木兹海峡恢复通行是菜油价格走势的关键变量。 3. **豆油上涨逻辑** - 受地缘冲突影响较小，更多是跟随其他油脂上涨。 - 海运费上涨成为支撑因素之一。 - 豆油涨幅预计小于棕榈油与菜油，但整体仍维持偏强格局。 ## 关键信息 - **市场表现** - 棕榈油05合约：3月5日-9日上涨898点，最高达9788元/吨。 - 菜油05合约：3月5日-9日上涨763点，最高达10167元/吨。 - 豆油05合约：3月5日-9日上涨618点，最高达8910元/吨。 - **政策与基本面影响** - 棕榈油：印尼B50计划因补贴压力推迟，当前B40利润转正，推动市场对B50重启的预期。 - 菜油：国内供应在5月前高度依赖俄罗斯与阿联酋，霍尔木兹海峡的关闭对阿联酋菜油运输造成直接影响。 - 豆油：受柴油价格和霍尔木兹海峡关闭影响较小，更多是跟随市场上涨。 - **未来展望** - 若伊朗局势持续紧张，柴油价格维持高位，棕榈油价格仍具上涨空间，甚至可能突破万点。 - 菜油价格走势将高度依赖霍尔木兹海峡恢复通行的时间。 - 豆油涨幅预计小于棕榈油和菜油，但整体仍偏强。 - 若局势缓解，柴油价格回落，油脂市场或将出现回调。 - **风险提示** - 地缘冲突缓解风险。 - 宏观风险，如全球经济形势变化、政策调整等。 - 市场波动大，需谨慎操作，注意仓位与节奏。 ## 市场动态 - **国际油价上涨** 美以对伊朗发动袭击后，国际油价大幅上涨，带动油脂市场补涨。 - **运输路线与供应依赖** 阿联酋菜油运输需经过霍尔木兹海峡，该海峡关闭严重影响其供应。 - **印尼棕榈油供需平衡表** 2026年H2执行B50计划后，预计棕榈油库存将大幅下降。 ## 数据支持 - **POGO价差变化** 柴油价格的上涨使得POGO价差走缩，印尼生物柴油利润改善。 - **印尼生柴参考价与柴油月均价价差测算** 柴油价格与马来盘面价格的联动关系对印尼生柴参考价有直接影响。 - **国内菜油平衡表预估** 2026年3月期初库存为27.05万吨，预计5月前供应紧张，期末库存可能进一步下降。 ## 结论 伊朗局势的持续恶化对油脂市场产生显著影响，尤其是棕榈油与菜油。棕榈油上涨主要由柴油价格推动，菜油则受运输中断影响较大，豆油则更多跟随市场走势。未来油脂价格走势高度依赖伊朗局势的发展，若局势缓解，市场可能迎来回调。投资者需密切关注国际油价、霍尔木兹海峡通行情况及政策变化，以把握市场节奏。 ```