> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融行业总结：保险业2Q26业绩有望改善 ## 核心内容 2026年上半年，中国保险行业整体保持平稳增长态势，主要指标如资产规模、保费收入及赔款与给付支出均呈现稳定趋势。尤其是2Q26以来，行业盈利有所改善，主要得益于资本市场回暖和业务结构优化，同时自然灾害造成的赔付支出下降，有助于保险公司盈利修复。港股保险板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际和配置价值，建议关注头部保险公司如中国人寿、中国太平、中国平安及中国财险。 ## 主要观点 1. **保费收入稳定增长**： - 1H26保险业实现保费收入3.9万亿元，同比增长3.2%。 - 寿险保费收入2.4万亿元，同比增长4.7%，其中1Q26“开门红”拉动保费收入增长显著。 - 财险保费收入0.8万亿元，同比下降0.8%，但2Q26以来有所企稳，非车险业务（健康险、责任险、意外险）增长较快，分别同比增长15.3%、8.1%和7.6%。 2. **赔付支出增速放缓**： - 1H26赔款与给付支出为1.4万亿元，同比增长3.8%。 - 2Q26以来，寿险赔款同比增速由正转负，财险赔款增速也有所放缓，但总体仍处于合理范围。 - 自然灾害造成的直接经济损失同比下降22.1%，有利于保险公司控制赔付支出并改善承保盈利。 3. **投资收益改善**： - 1Q26资本市场波动导致投资收益承压，但2Q26以来市场企稳，上证指数和沪深300分别上涨5.2%和11.9%，投资收益边际改善。 - 头部保险公司如中国人寿、中国太平、中国平安及新华保险在1H26均发布业绩预增公告，预计归母净利润同比大幅增长，其中中国人寿预计增长215%，中国太平预计增长85%以上。 4. **保险股估值处于历史低位**： - 港股保险股整体市盈率约为5.5倍，市净率约为0.6倍，处于历史低位。 - 头部机构如中国人寿和中国太平在7月股价显著反弹，分别上涨9.5%和22.2%，显示市场信心回升。 5. **保险公司偿付能力充足**： - 1Q26寿险和财险公司的平均综合偿付能力充足率分别为170.7%和242.6%，均高于监管要求。 - 核心偿付能力充足率分别为118.1%和210.6%，亦高于监管要求，显示风险管理能力提升。 ## 关键信息 - **保险资产规模增长**：截至2026年3月末，保险业总资产增至42.5万亿元，较年初增长2.9%，预计2026年有望连续第4年实现两位数增长。 - **投资收益改善**：2Q26以来，资本市场回暖带动保险公司投资收益边际改善，非上市寿险公司净利润大幅增长108.6%，非上市财险公司净利润小幅减少3%。 - **个股表现**： - **中国人保财险 (2328 HK)**：预计2026年全年承保利润增至150亿元，净利润438亿元，股息率约5%。当前股价对应2026年P/B约为1.1倍，具有“高股息+低估值”双重吸引力。目标价24港元，对应2026年1.45倍目标P/B。 - **中国平安 (2318 HK)**：预计2026年全年归母净利润增至1,478亿元，P/EV约0.78倍，处于历史低位。上调目标价至78港元，对应2026年0.78倍目标P/EV。公司核心业务增长稳健，投资业务改善预期增强。 ## 行业趋势与展望 - 保险行业盈利改善受到多重有利因素支撑，包括资产端投资收益回升、负债端成本压力缓解及业务结构优化。 - 未来三年，保险公司盈利有望持续增长，其中中国人保财险预计承保利润年均增长15%以上，中国平安预计营业收入年均增长6%以上。 - 风险提示包括3Q26权益市场波动可能影响投资收益，新车销量持续走低及自然灾害超预期可能拖累承保利润。 ## 估值与配置建议 - 港股保险股整体估值处于历史低位，安全边际充足，具备长期配置价值。 - 头部保险公司凭借较强资产负债管理能力和银保渠道优势，在压降负债成本和提升资产收益方面更具韧性。 - 建议关注中国人寿（2628 HK）、中国太平（966 HK）、中国平安（2318 HK）及中国财险（2328 HK）的配置机会。 ## 总结 保险行业在2026年上半年整体保持平稳增长，尤其是2Q26以来，资本市场回暖和业务结构优化推动行业盈利改善。保险股估值处于历史低位，安全边际充足，具备较高的配置价值。头部保险公司如中国人寿、中国太平、中国平安及中国财险在盈利修复和估值修复方面表现突出，建议投资者关注其未来增长潜力及投资机会。