> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃气II行业跟踪周报总结 ## 核心内容 本周天然气价格整体呈现上涨趋势，欧美市场周环比上升，亚洲现货及中国LNG到岸价亦上涨。具体来看，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂价及到岸价分别上涨2.8%、8.4%、3.6%、1.7%和3.9%，至0.7、5.9、5.8、4、6.1元/方。地缘冲突是推动价格上涨的主要因素，同时采暖需求下降也影响了美国市场。 国内LNG出厂价上涨1.7%，进口量同比减少3.1%至956亿方。2026年7月，国内液态天然气进口均价上涨9.6%，气态天然气进口均价微涨0.3%，整体天然气进口均价上涨6.4%。 ## 主要观点 1. **气价上涨驱动资源端价值凸显** - 地缘冲突推高出口需求，欧洲因供给减少和地缘冲突反复，气价高位波动。 - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对亚洲和欧洲天然气供应产生直接影响，对美国则产生间接影响。 - 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升，对国内LNG市场形成一定影响。 2. **资源与技术驱动企业盈利提升** - 首华燃气作为深层煤层气先行者，自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性分别为16%和13%。 - 新奥股份、新奥能源、九丰能源等具备海外长协资源的企业，因价差扩大而业绩弹性显著。 3. **城燃公司盈利修复与估值修复** - 城燃公司顺价政策持续推进，2022-2026年，全国68%的地级及以上城市进行居民顺价，价差仍存在10%修复空间。 - 多家城燃公司股息率稳定，如新奥能源（6.0%）、中国燃气（8.0%）、华润燃气（5.8%）等，推荐关注其估值修复机会。 4. **政策推动行业整合与成本优化** - 国家发改委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，助力形成“全国一张网”，统一规范定价模式，降低输气成本，提升行业效率。 - 中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，销售价格同比持平，有助于稳定国内气价大盘。 ## 关键信息 ### 价格变化 - **美国HH**：周环比+2.8%，至0.7元/方 - **欧洲TTF**：周环比+8.4%，至5.9元/方 - **东亚JKM**：周环比+3.6%，至5.8元/方 - **中国LNG出厂价**：周环比+1.7%，至4.0元/方 - **中国LNG到岸价**：周环比+3.9%，至6.1元/方 ### 关键企业表现 - **首华燃气**：深层煤层气先行者，业绩弹性16%/13% - **新奥股份**：20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后业绩弹性38% - **九丰能源**：8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后业绩弹性25% - **佛燃能源**：挂钩油价长协，价差扩大税后业绩弹性25% ### 投资建议 - **重点推荐**：新奥能源（6.0%）、中国燃气（8.0%）、华润燃气（5.8%）、昆仑能源（4.9%）、蓝天燃气（7.3%）、佛燃能源（4.7%） - **建议关注**：深圳燃气、港华智慧能源、新天然气、蓝焰控股等 ## 风险提示 - **经济增速不及预期**：天然气消费与经济密切相关，若经济增速放缓，将影响需求。 - **极端天气与国际局势变化**：可能引起气价大幅波动，影响企业盈利。 - **安全经营风险**：天然气易燃易爆，存在安全事故风险。 ## 附录 - **图表目录**：包含价格指数、LNG价格对比、供需结构、库存变化、进口数据等关键图表 - **重要公告**：涉及人事变动、财务披露、政策发布等企业动态 - **盈利预测**：多家公司2026-2027年归母净利润预测及PE估值数据 --- **估值日期：2026/09/04** **证券分析师：袁理、任逸轩**