2018年-投中研究院_特别报道十八大以来的VCPE行业发展推动新旧动能转换促进实体经济发展_9页_660kb

十八大以来的VC/PE行业发展总结

核心内容

自党的十八大以来，中国VC/PE行业经历了从“野蛮生长”到规范发展的转变，逐步成为推动新旧动能转换、促进实体经济发展的重要力量。行业在政策引导、市场扩容、融资环境优化等方面取得了显著进展，为科技创新、产业升级和经济结构调整提供了有力支持。

主要观点

• 政策支持：十八大以来，国家出台了一系列政策支持VC/PE行业发展，包括多层次资本市场建设、税收优惠、监管法规完善等，为行业提供了良好的制度环境。
• 行业发展态势：VC/PE行业整体呈现稳步增长趋势，管理基金规模、基金数量和基金管理人数量均实现大幅增长。
• 市场格局变化：人民币基金逐渐成为市场主导力量，募资规模持续超越美元基金，显示国内资本市场的成熟与自信。
• 退出机制优化：VC/PE支持的企业IPO数量和渗透率不断提升，退出渠道更加通畅，为行业提供了更健康的循环机制。
• 引导基金作用：政府引导基金在推动产业发展、支持创新企业方面发挥重要作用，未来仍有较大发展空间。
• 行业功能定位：VC/PE不仅是融资工具，更是推动创新、促进产业升级、服务实体经济的“智慧资本”。

关键信息

一、政策演变

• 2013年：《证券投资基金法》修订，明确私募基金监管职责；新三板扩容，多层次资本市场建设取得进展。
• 2014年：“新国九条”首次将“培育私募市场”单独列出，证监会出台《私募投资基金监督管理办法》，制度化监管模式确立。
• 2015年：国务院发布“双创”政策，地方政府设立引导基金，财政部出台《政府投资基金暂行管理办法》。
• 2016年：国务院发布《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，明确天使投资概念，发改委出台产业投资基金管理办法。
• 2017年：税收优惠政策出台，鼓励创投参与初创科技企业；证监会推出减持新规；私募基金立法征求意见，监管体系进一步完善。

二、行业数据

• 管理人数量：截至2017年9月，已登记私募股权、创业投资基金管理人12352家，较2015年1月增长189%。
• 基金数量：管理基金26107只，较2015年增长549%。
• 基金规模：管理基金规模达6.48万亿元，较2015年增长286%。
• IPO支持：2012-2017年6月，VC/PE机构推动702家企业上市，占全部上市企业的40%；IPO渗透率从42%提升至51%。
• LP结构：非机构投资者占比高达74%，但仍有大量可投资资金未释放。

三、中美对比

• 基金规模：截至2016年底，美国私募基金规模为中国的3.33倍，但差距在缩小。
• 独角兽企业：美国独角兽企业数量为106家，占比42.1%；中国为98家，占比38.9%，位居全球第二。

四、权威声音

• 刘士余（证监会主席）：资本市场应服务于实体经济，脱离实体经济的市场无法长久。
• 王忠民（全国社保基金理事会副理事长）：私募股权应创造实体经济，以创新方法推动产业升级。
• 张小艾（中国证券投资基金业协会副会长）：VC/PE通过市场机制发现并投资有潜力的创新型企业，提供增值服务。
• 沈南鹏（红杉资本）：资本寒冬是阶段性的，只要实体经济持续创造价值，资本终将回归。
• 赵令欢（弘毅投资）：VC/PE应与实体经济结合，推动价值创造。
• 张磊（高瓴资本）：长期结构性价值投资有助于应对产业转型带来的冲击。
• 倪泽望（深创投）：创投有助于抑制资产泡沫，支持实体经济发展。

行业展望

中国VC/PE行业未来发展潜力巨大，有望成为全球最大的VC/PE基金市场。随着政策持续优化、市场逐步成熟、资本逐步释放，行业将在推动科技创新、促进产业升级、服务实体经济方面发挥更加重要的作用。