> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场周度分析总结（2026.6.29） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月26日前一周燃料油市场的供需变化、库存动态及价格走势，重点聚焦于高硫与低硫燃料油的裂解价差表现，并结合地缘政治因素对市场的影响进行综合研判。 --- ## 一、供给分析 ### 1. 高硫燃料油 - **中东供应预期转松**：霍尔木兹海峡通航量有所回升，美伊和谈取得进展，预计中东供应将逐步恢复，但短期内难以恢复至战前水平。 - **俄罗斯出口下降**：6月俄罗斯高硫燃料油出口环比下降，对全球高硫供应形成一定压力。 - **国内需求支撑**：国内高硫燃料油需求因中东发电替代及船只绕行红海、波斯湾而增加，支撑裂解价差。 ### 2. 低硫燃料油 - **巴西出口回升**：巴西低硫燃料油出口量有所恢复，稳定供应对市场形成支撑。 - **国内排产减少预期**：国内7月低硫燃料油排产预计减少，可能带来供应紧张。 - **科威特出口潜力**：若海峡恢复通航，科威特低硫出口可能回升，缓解供应压力。 - **原料分流逻辑**：海外成品油强势叠加夏季出行旺季，对低硫原料产生分流效应，加剧低硫油供需矛盾。 --- ## 二、需求分析 ### 1. 船燃需求上升 - **美伊冲突影响**：船只绕行红海及波斯湾，导致船燃需求增加，高低硫油均受益。 - **中东发电需求**：由于天然气设施受损，中东地区对燃料油发电的替代需求上升，进一步支撑高硫油需求。 ### 2. 催化裂化装置需求 - **山东催化装置毛利上升**：截至6月26日，山东催化装置生产毛利为-285元/吨，环比上升61元/吨。 - **产能利用率下降**：山东催化装置产能利用率50%，环比下降0.3个百分点，表明短期加工吸引力有所提升。 ### 3. 焦化装置需求 - **山东焦化装置毛利回升**：截至6月26日，山东焦化装置生产毛利为-12元/吨，环比上升17元/吨。 - **加工吸引力增强**：焦化装置对重质燃料油的加工能力增强，短期对低硫油的分流逻辑有所缓解。 --- ## 三、库存动态 - **新加坡库存大幅上升**：截至6月26日当周，新加坡燃料油库存为2030.2万桶，环比上升531.1万桶，增幅达35.4%。 - **国内港口库存增加**：国内港口燃料油库存为102.8万吨，环比上升2万吨，增幅2%。 - **到港量上升**：当周燃料油到港总计3.7万吨，环比增加，显示市场供应逐步恢复。 --- ## 四、价格走势 - **国内外燃料油价格回落**：周度国内外燃料油价格均出现回落。 - **高硫裂解价差上涨**：国内高硫裂解价差FU-7.3SC上涨189.5元/吨，新加坡高硫裂解价差380CST-7.2迪拜原油上涨31美元/吨，海外表现偏强。 - **低硫裂解价差上涨**：国内低硫裂解价差LU-7.3SC上涨194.5元/吨，新加坡船用油-7.2迪拜原油裂解价差上涨108美元/吨，海外强于国内。 - **柴油裂解价差支撑**：10ppm柴油-迪拜原油价差上涨7.04美元/桶，对低硫裂解形成支撑。 --- ## 五、价差走势与市场展望 ### 1. 高硫裂解价差 - **短期偏弱**：受霍尔木兹海峡通航量增加影响，高硫供应预期转松，估值回落。 - **长期支撑仍存**：中东发电替代及船只绕行需求支撑裂解价差，若海峡问题持续解决，高硫油估值有望回升。 ### 2. 低硫裂解价差 - **价差震荡**：低硫油主要受成品油分流逻辑支撑，短期LU-FU价差偏震荡，建议观望。 - **海峡开放影响**：若海峡恢复通航，科威特低硫供应增加，可能缓解原料分流压力，对低硫裂解价差形成支撑。 --- ## 六、市场关注点 - **美伊谈判进展**：继续关注双方签署谅解备忘录后的后续执行情况，以及霍尔木兹海峡通航量的恢复情况。 - **中东天然气供应**：天然气价格因设施受损而上涨，可能进一步推动燃料油发电需求。 - **国内低硫排产变化**：7月低硫排产减少预期可能加剧市场供需矛盾，需密切跟踪。 - **成品油裂解价差**：汽柴油裂解价差上升，强化低硫原料分流逻辑，对低硫油价格形成支撑。 --- ## 七、投资建议 - **高硫油**：短期价格偏弱，但长期仍受需求支撑，建议关注海峡恢复及中东供应变化。 - **低硫油**：价差震荡运行，短期观望为主，需关注成品油价格及海峡通航对原料供应的影响。 - **整体策略**：市场不确定性较高，建议投资者保持谨慎，关注地缘政治及供需变化带来的影响。 --- **数据来源**：钢联，迈科期货 **报告发布单位**：迈科期货投研服务中心 **投资咨询业务资格**：陕证监许可[2015]17号 **期货从业资格号**：F03116611 **投资咨询资格号**：Z0022587 **邮箱**：dongjie@mkqh.com