> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨光股份2026Q1业绩总结 ## 核心内容 晨光股份（603899.SH）于2026年第一季度发布了其财务报告，展示了公司在传统业务与新业务上的表现。整体来看，公司收入与净利润均实现同比增长，但扣非净利润有所下降，主要受非经常性收入及费用增加影响。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026Q1公司实现总收入55.30亿元，同比增长5.44%。 - **净利润增长**：归母净利润同比增长5.93%，达到3.37亿元。 - **扣非净利润下降**：扣非归母净利润为2.56亿元，同比下降9.11%，主要受政府补助及理财产品投资收益影响。 - **新业务表现优异**：科力普业务增长显著，营收达30.78亿元，同比增长10.31%。其在2025年成功拓展央企及金融客户，2026Q1延续稳健增长。 - **传统业务分化**：书写工具业务同比增长4.01%，毛利率提升2.92个百分点；学生文具营收同比下降0.81%，但毛利率提升0.72个百分点。公司计划通过新IP合作提升学生文具收入。 - **零售大店增长**：晨光生活馆（含九木杂物社）营收增长14.48%，其中九木杂物社增长16.11%。九木杂物社会员量级已突破千万，IP类产品销售占比提升，助力品牌年轻化。 - **盈利能力波动**：毛利率略有下降，净利率略有上升，但扣非净利率同比下降0.74个百分点，主要受费用增加和毛利率下降影响。 - **费用率上升**：期间费用率同比上升0.48个百分点至13.87%，销售、管理、财务及研发费用率分别上升0.60、下降0.22、上升0.23、下降0.13个百分点。 ## 关键信息 ### 业绩表现 - **收入**：55.30亿元（+5.44% YoY） - **归母净利润**：3.37亿元（+5.93% YoY） - **扣非归母净利润**：2.56亿元（-9.11% YoY） ### 按渠道分拆 - **书写工具**：营收5.87亿元（+4.01% YoY），毛利率46.7%（+2.92pct YoY） - **学生文具**：营收7.96亿元（-0.81% YoY），毛利率36.35%（+0.72pct YoY） - **办公直销（科力普）**：营收30.78亿元（+10.31% YoY），毛利率下降，主要受促销影响 - **零售大店（晨光生活馆+九木杂物社）**：营收4.6亿元（+14.48% YoY），九木杂物社营收4.51亿元（+16.11% YoY） ### 按产品分拆 - **书写工具**：5.87亿元（+4.01% YoY） - **学生文具**：7.96亿元（-0.81% YoY） - **办公文具**：8.08亿元（+10.86% YoY） - **其他产品**：2.51亿元（+10.31% YoY） - **办公直销**：30.78亿元（+10.31% YoY） ### 盈利能力 - **毛利率**：20.27%（-0.38pct YoY） - **净利率**：6.42%（+0.13pct YoY） - **扣非净利率**：4.62%（-0.74pct YoY） ### 中长期战略 - **传统业务**：从“增量”转向“提质”，推进高端化、渠道优化，提升盈利能力。 - **新业务**：科力普客户数量持续增长，规模效应显现，净利率仍有提升空间。 - **新零售**：加盟开店提速，已开始贡献业绩。 - **海外市场**：加速探索，因地制宜推广业务模式。 ## 投资建议 - **公司评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**： - 2026-2028年营收分别为277.71/304.65/329.02亿元 - 归母净利润分别为15.01/16.82/18.49亿元 - EPS分别为1.63/1.83/2.01元 - **估值**：对应2026年4月29日收盘价24.87元/股，PE分别为15/14/12倍。 ## 风险提示 - 传统文具需求大幅下滑 - 新业务不及预期 - 新品推广不及预期 ## 团队成员 - **徐林锋**：轻工行业首席分析师，华西证券，13年从业经验，曾就职于中金公司、方正证券 - **吴菲菲**：轻工团队成员，2024年加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士 - **杜磊**：轻工团队成员，2025年加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士 ## 分析师承诺 - 作者具备证券投资咨询执业资格 - 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正 ## 评级说明 | 投资评级 | 说明 | |----------|------| | 买入 | 股价相对强于上证指数达到或超过15% | | 增持 | 股价相对强于上证指数在5%-15%之间 | | 中性 | 股价相对上证指数在-5%-5%之间 | | 减持 | 股价相对弱于上证指数5%-15%之间 | | 卖出 | 股价相对弱于上证指数达到或超过15% | ## 华西证券研究所信息 - **地址**：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 - **网址**：[http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html](http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html)