> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>行业板块</td><td>品种</td><td>趋势研判</td><td>逻辑观点精释及策略参考</td></tr><tr><td rowspan="2">宏观金融</td><td>股指</td><td>看多</td><td>节前市场避险情绪升温,一天股出现较大幅度调整。但节日期间港股“先抑后扬”、最后一次收跌,AI和机器人等科技板块受到广泛关注,相关资产价格亦表现强劲,海外扰动整体影响有限。预计节后A股呈现修复性反弹的概率较高。</td></tr><tr><td>国债</td><td>震荡</td><td>资产荒和弱经济利好债期,但短期央行示利率风险,近期关注日本央行利率决策。</td></tr><tr><td rowspan="7">有色金属</td><td>铜</td><td>看多</td><td>节日期间宏观利多因素主导盘面,短期铜价或震荡偏强运行。</td></tr><tr><td>铝</td><td>震荡</td><td>宏观层面多空交织,短期铝价震荡运行。</td></tr><tr><td>氧化铝</td><td>看多</td><td>国内氧化铝运行产能下降,且华北某大型氧化铝企业供应有扰动,关注低多机会。</td></tr><tr><td>锌</td><td>震荡</td><td>美伊谈判陷入僵局,引发市场对伊朗锌矿供应的担忧,短期对锌价有一定支撑,节后关注下游复工复产情况。</td></tr><tr><td>镍</td><td>看多</td><td>假期LME镍价小幅上涨,印尼LME镍项目发生尾矿山体滑坡事件,但实际影响有限。此前印尼ESDM发布2026年镍矿RKA配额2.6-2.7亿吨,且近期镍矿配额审批较为缓慢,印尼要求韦达湾镍矿大幅削减矿石配置,镍矿供给担忧仍存。短期镍价偏强震荡,仍受有色板块共振影响,建议关注印尼政策变化、宏观情缓等,中长期全球镍库存高位或仍有压制。操作上建议关注逢低做多机会,注意控制风险。</td></tr><tr><td>不锈钢</td><td>震荡</td><td>假期LME镍价小幅上涨,印尼LME镍项目发生尾矿山体滑坡事件,但实际影响有限。此前印尼ESDM发布2026年镍矿RKA配额2.6-2.7亿吨,且印尼要求韦达湾镍矿大幅削减矿石配置,镍矿供给担忧仍存。基本面看,原料镍铁价格维持坚挺,不锈钢现货成交偏弱,社会库存小幅回升,钢厂2月检修减产增加,关注钢厂实际生产情况,供给端扰动反复,不锈钢期货震荡偏强运行,关注节后需求修复状况,建议短线低价为主,注意控制风险。</td></tr><tr><td>锡</td><td>震荡</td><td>近期宏观事件不确定性较大,美国关税、地缘政治等影响下,短期锡价波动率或放大,我们仍看好修复空间,后续来看锡价虽长期趋势不改,但短期高液位情况下建议投资者注重风险管理和利润保护。</td></tr><tr><td rowspan="7">贵金属与新能源</td><td>黄金</td><td>看多</td><td>最高法判决“IEEPA关税”违法,特朗普宣布新关税政策,市场不确定性担忧加剧,叠加美伊地缘紧张局势升级,避险需求支撑贵金属价格。</td></tr><tr><td>白银</td><td>看多</td><td>最高法判决“IEEPA关税”违法,特朗普宣布新关税政策,市场不确定性担忧加剧,叠加美伊地缘紧张局势升级,避险需求支撑贵金属价格。</td></tr><tr><td>铂金</td><td>看多</td><td>特朗普新关税政策和中东地缘局势紧张,宏观层面利好铂钯;基本面方面,钯平衡预期或有所改善,短期或可进一步支撑铂钯。</td></tr><tr><td>钯金</td><td>看多</td><td>特朗普新关税政策和中东地缘局势紧张,宏观层面利好钯钯;基本面方面,钯平衡预期或有所改善,短期或可进一步支撑钯价。</td></tr><tr><td>工业硅</td><td>震荡</td><td>1、西北增产、西南减产。2、多晶硅、有机硅12月排产下降。</td></tr><tr><td>多晶硅</td><td>观望</td><td>流动性风险</td></tr><tr><td>碳酸锂</td><td>震荡</td><td>1、新能源车淡季。2、储能需求旺盛。3、电池抢出口。4、涨幅较大,有回调需求</td></tr><tr><td rowspan="19">黑色金属</td><td>螺纹钢</td><td>震荡</td><td>现货休市,期价震荡;不建议单边投机持仓过节,期现建议以做多基差的方式参与。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>震荡</td><td>现货接近休市,期价震荡;不建议单边投机持仓过节,期现建议以做多基差的方式参与。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>震荡</td><td>板块轮动,但铁矿上方压力明显,在此位置不建议追多</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>震荡</td><td>弱现实与强预期交织。现实供需延续偏弱,预期上,能耗双控与反内卷或对供应有扰动。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>震荡</td><td>弱现实与强预期交织,现实供需延续偏弱,预期上,能耗双控与反内卷或对供应有扰动。</td></tr><tr><td>玻璃</td><td>震荡</td><td>市场情绪多变,供需双弱,供给减量预期抬升。</td></tr><tr><td>纯碱</td><td>震荡</td><td>纯碱跟随玻璃为主,中期供需更为宽松,价格承压。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>震荡</td><td>时值黑色淡季,春节前补库也接近尾声,盘面对现实的交易权重不大,更多看资金情绪,建议把握盘面冲高机会,逢高兑现现货,或建立期现正套头寸。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>震荡</td><td>逻辑同焦煤。</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>震荡</td><td>马来棕榈油2月1-20日数据出现产量出口双降,假日期间马棕盘面反弹后承压,预计震荡。</td></tr><tr><td>豆油</td><td>震荡</td><td>美豆油受生柴利多及原油价格共振影响走高,国内豆油或受影响高开,但暂时缺乏新驱动,建议观望。</td></tr><tr><td>菜油</td><td>震荡</td><td>ICE菜籽假期期间小幅上涨,或受美生柴及国内潜在进口需求影响,等待EPA生柴落地及国内对加菜籽反馈错综公告发布。</td></tr><tr><td>棉花</td><td>震荡</td><td>国内新作丰产预期强,但籽棉收购价支撑皮棉成本。下游开机维持低位,但纱厂库存不高,存在刚性补库需求。考虑到纺纱产能增长,新作市场年度用棉需求韧性较强,目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”的局面,未来关注明年一季度中央一号文件关于直补价格与棉棉面积的定调、明年棉花面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况。</td></tr><tr><td>白糖</td><td>震荡</td><td>目前来看白糖全球过剩,国内新作供应放量,空头共识较为一致。如果盘面继续下跌,则下方成本支撑较强,但短期基本面缺乏持续驱动,关注资金面变化情况。</td></tr><tr><td>玉米</td><td>震荡</td><td>节后需关注产区地趴赖卖压,但今年东北粮质较干,中下游刚需补库支撑下,预期卖压有限。此外,需关注节后政策粮投放政策及进口限制落地情况,整体预期维持区间震荡。</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>震荡</td><td>假期美国关税政策出现新变化,但外盘波动较小,对内盘豆粕的指引有限,巴西大豆升贴出现一定跌幅,预计豆粕盘面震荡运行。近期需密切关注中美贸易动态和巴西卖压。</td></tr><tr><td>纸浆</td><td>震荡</td><td>针对浆春节期间无明显利好,前期供给端利多基本淡化,预计短期内将在5200-5400区间震荡;关注节后港口库存情况。</td></tr><tr><td>原木</td><td>看多</td><td>原木现货价格出现上涨,2月原木到港量出现下降且外盘报价上涨预期较为明确,盘面有上行驱动。</td></tr><tr><td>生猪</td><td>震荡</td><td>近期现货逐渐维持稳定,需求支撑叠加出栏体重尚未出清,产能仍有待进一步释放。</td></tr><tr><td rowspan="14">能源化工</td><td>原油</td><td>震荡</td><td>(1)OPEC+暂停增产至2026年底。(2)中东地缘局势仍具有不确定性。(3)商品市场情绪降温,资金风险偏好或有所下降。</td></tr><tr><td>燃料油</td><td>震荡</td><td>(1)OPEC+暂停增产至2026年底。(2)中东地缘局势仍具有不确定性。(3)商品市场情绪降温,资金风险偏好或有所下降。</td></tr><tr><td>沥青</td><td>震荡</td><td>(1)短期供需矛盾突出未跟随原油。(2)十四五赶工需求大概率证伪,供给马瑞原油不缺。(3)沥青利润较高。</td></tr><tr><td>沪胶</td><td>震荡</td><td>(1)原料成本支撑较强。(2)商品市场情绪多变,资金风险偏好有所下降。</td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>震荡</td><td>(1)甲苯库存进入周期,石油期货价格依然存在。(2)甲苯库存价格风险依然存在。(3)下游PTA行业持续强势,国内1月PTA产量预计创新高,且无春节减产计划,叠加全年新增PTA产能。</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>震荡</td><td>(1)甲醇库存进入周期,需求端回落至150美元,虽仍足以支撑PX厂商采购混二甲苯作原料,(2)PX在高位回调中维持基本面韧性,受甲醇地缘风险,原油价格风险依然存在。(3)下游PTA行业持续强势,国内1月PTA产量预计创新高,且无春节减产计划。(4)短纤价格继续跟随成本紧密波动。</td></tr><tr><td>尿素</td><td>震荡</td><td>(1)出口情绪稍缓,内需不足上方空间有限。(2)下方有反内卷及成本端支撑。</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>震荡</td><td>(1)甲醇整体受到伊朗局势的影响预期未来进口减量但下游负反馈明显,多空交织(2)下游MTO龙头装置停车且部分企业负荷生产,但1、25富德重启。(3)伊朗局势有所缓和,但不能完全排除风险。(4)内地受冷空气影响运费上涨,西北企业排库带动投机买盘,支撑现货价格坚挺。</td></tr><tr><td>PE</td><td>震荡</td><td>(1)原油震荡偏强。(2)价格回归合理区间。(3)节前补库结束,假期来临,需求平淡。</td></tr><tr><td>PP</td><td>震荡</td><td>(1)检修较少,开工负荷较高,供应压力偏大。(2)下游改善不及预期。(3)价格回归合理区间。(4)原油震荡偏缓。</td></tr><tr><td>PVC</td><td>震荡</td><td>(1)2026年全球投产较少,西北地区差别电价有望实行,倒逼PVC产能出清,未来预期偏乐观。(2)基本面较差。(3)抢出口阶段性放缓。</td></tr><tr><td>烧碱</td><td>震荡</td><td>(1)宏观情绪暂时消退,盘面重新交易基本面。(2)基本面偏弱,绝对价格低位。(3)液氯走弱,现货价格小幅上涨。</td></tr><tr><td>LPG</td><td>震荡</td><td>(1)2月CP价格上行,3月买货仍相对较紧张。(2)中东地缘冲突降温,短期风险溢价回落。(3)海外寒潮驱动逻辑逐步放缓,盘面预期走弱,预计基差逐步上行。(4)国内PDH开工率下滑、盈利预测修正,短期需求端短期偏紧,压制盘面下行。(5)港口持续去库,但内地民用气较为充足,出现丙烷背离。</td></tr><tr><td>集运欧线</td><td>震荡</td><td>(1)节前运价见顶。(2)航司试探性复航仍较为谨慎。(3)航司预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿。</td></tr></table>