电力、煤气及水等公用事业行业新型电力系统万亿产业机遇（一）：系统画像-20210820-国金证券-20页_1mb

资源与环境研究中心：电力、煤气及水等公用事业行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦电力、煤气及水等公用事业行业在“双碳”目标下的转型与投资机会。随着新能源成为能源供应的中流砥柱，电力系统面临“源、网、荷”结构的深刻变化，对系统灵活性、成本控制和电价机制提出了更高要求。报告从技术与政策角度提出应对方案，并给出具体的投资建议。

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主要观点

1. 新型电力系统发展趋势

• 能源结构转变：至2060年，非化石能源（水电、核电、风光等）在能源消费中占比将从2020年的16.4%上升至87.3%，煤炭、原油和天然气将大幅减少。
• 系统变化：新型电力系统将从集中控制模式向离散控制模式转变，电力电子设备在系统中发挥更大作用。
• 电力负荷复杂化：用电结构向服务业和居民用电倾斜，带来峰谷差扩大、负荷预测难度增加等问题。

2. 可再生能源带来的挑战

• 间歇性与波动性：风光发电的不稳定性增加了电力系统调节难度，影响电网安全运行。
• 成本上升：高比例可再生能源接入导致系统消纳成本上升，同时煤电成本因限煤和高煤价而上升。
• 电价机制缺失：现行电价机制存在交叉补贴、行政干预等问题，缺乏辅助服务市场、容量市场等配套机制。

3. 技术与政策应对措施

• 精准预测与调度：利用先进负荷预测技术，提升系统运行的稳定性。
• 能源互联网建设：通过特高压、配电网升级、源网荷储一体化等方式提升新能源消纳能力。
• 火电灵活性改造：降低火电机组最小出力，提升调峰能力。
• 储能发展：储能将成为系统灵活性的重要支撑，政策明确发电侧储能配置要求，推动千亿级储能市场。
• 电价机制改革：推动电力市场化，还原电力商品属性，完善输配电价机制，促进电力系统健康发展。

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关键信息

一、市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力、煤气及水等公用事业指数：3776
• 沪深300指数：4769
• 上证指数：3427
• 深证成指：14254
• 中小板综指：13307

二、投资建议

• 电网设备：关注国电南瑞、中国西电、许继电气、思源电气等，受益于配电网升级和能源互联网建设。
• 储能行业：阳光电源、宁德时代、南都电源等企业将受益于储能政策的推动。
• 充电桩行业：特锐德、国电南自等智能充电桩企业将受益于新能源汽车的发展。
• 水电行业：华能水电、长江电力等具备清洁能源、调峰能力和低成本的水电企业将受益于电价上涨。

三、风险提示

• 电力市场化推进不及预期
• 配套价格政策不达预期
• 计算机等新动能发展制约产业升级
• 风光发电受电网灵活性与价格制约，消纳不达预期

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投资评级说明

评级	含义
买入	预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持	预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性	预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持	预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

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行业投资评级说明

评级	含义
买入	预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持	预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性	预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
减持	预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

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总结

本报告指出，在“双碳”目标推动下，新型电力系统将成为未来发展的核心。随着新能源装机比例上升，电力系统面临灵活性不足、成本上升和电价机制缺失等挑战。为应对这些挑战，电网需加强智能化、数字化建设，推动特高压、能源互联网和源网荷储一体化发展，同时加快火电灵活性改造和储能发展。在政策支持和技术进步的双重推动下，相关行业将迎来投资机遇，建议重点关注电网设备、储能和充电桩企业，以及具备调峰能力的水电企业。同时，报告也提醒了市场推进不达预期、价格机制不完善等潜在风险。