> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告为国泰海通证券发布的晨报，涵盖医药和固收两大行业分析，同时提及其他行业策略与近期活动信息。 ## 医药行业分析 ### 2025年与2026年Q1业绩表现 - **医疗设备**：2025Q1-26Q1总收入同比增速分别为-4%/-5%/12%/13%/7%。国内需求逐步回暖，出海业务成为重要增长点。 - **医疗耗材**：2025Q1-26Q1总收入同比增速分别为5%/8%/7%/10%/15%。受国内需求及集采政策影响，增速波动但逐步恢复。 - **体外诊断（IVD）**：2025Q1-26Q1总收入同比增速分别为-15%/-17%/-13%/-3%/-6%。行业面临量价双压，但预计逐步企稳。 ### 出海趋势 - 器械出海产业趋势长期向好，海外收入占比持续提升。 - 龙头企业加快海外市场开拓与本地化深耕，进入产品升级和客户突破新阶段。 - 尽管面临关税扰动，海外业务增速仍快于国内市场。 ### 国产手术机器人 - 国产手术机器人厂商海外订单及收入快速增长，如微创机器人海外销售收入同比增长287%，精锋医疗海外收入占比达60%。 - 国产厂商产品临床数据可比达芬奇，具备高性价比和差异化优势，全球商业化进程加速。 - 预计手术机器人全球渗透率将持续提升，未来有望抢占更多市场份额。 ## 固收行业分析 ### 全球“央行周”政策影响 - 多家主要央行（如美联储、日本央行、英国央行）做出政策决定，但市场关注点转向政策独立性受到的隐性侵蚀。 - 美国方面，特朗普政府对美联储施压，降息预期延迟至2027年下半年。 - 日本央行暂停加息，受汇率、贸易谈判及出口前景影响，决策偏向外部因素。 ### 美债市场表现 - 美债2至7年期收益率上行幅度最大达9.5bp，曲线呈熊平特征。 - 英债20年期收益率暴涨20.27bp，德债短端大幅上行14bp，欧核心国同步承压。 - 日债10年期收益率升至2.52%，创历史高位，呈熊陡格局。 ### 其他市场动态 - 沙特CDS小幅收窄，全球信用利差走阔，HY与新兴市场利差分别扩大12bp和11bp。 - 美元SOFR各期限小幅回落，港元HIBOR、日元TIBOR等货币市场流动性阶段性修复。 ### 投资建议 - 利率方面，建议以3至7年期中久期品种为核心仓位，规避超长端期限溢价扩张风险。 - 信用方面，以A+及以上投资级为主轴，审慎对待信用下沉。 - 避免日元利率风险敞口及英债超长端，美元投资级信用债可作为组合压舱石。 - 整体以票息为锚，保留适度流动性以待转机窗口。 ## 风险提示 - 市场波动超预期 - 海外债券市场系统性风险 ## 其他行业信息 - **策略**：战术窗口期，风偏上行主导大类资产定价。 - **计算机**：AI算力云、边、端的演绎与格局，技术、架构与应用的三重演进。 - **非银**：支付行业牌照收紧，看好金融信息服务。 - **机械**：科技创新驱动成长，机械行业结构性机会显现。 - **汽车**：整车出口高景气，关注后续业绩兑现。 - **煤炭**：否极泰来，迎接向上新周期。 ## 近期活动 1. 国泰海通2026中期策略会（2026.6.3-6.4，云南·昆明洲际酒店） 2. 国泰海通2026消费服务沙龙（2026.5.11-5.13，上海国泰海通旗舰店） 3. 全球变局下的贵金属投资机遇（2026.5.21，深圳福田区深业上城写字楼A座） 4. ETF投资生态大会（2026.5.25，上海凯宾斯基大酒店） ## 报告来源 - **医药行业报告**：《国内拐点已至，海外持续拓展——医疗器械板块2025A及2026Q1业绩总结》 - 报告日期：2026.05.11 - 报告作者：余文心、赵峻峰、江珅 - **固收行业报告**：未明确报告名称，但内容涉及全球央行政策与市场反应分析。 ## 总结 本报告对医药和固收行业进行了深入分析，指出医疗器械行业国内需求逐步回暖，海外拓展持续加速，手术机器人成为国产替代的重要领域。固收市场受全球央行政策影响，市场承压，建议关注中久期品种和投资级信用债。同时，报告还提及其他行业策略及近期活动信息，为投资者提供全面参考。