> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应检修兑现，需求见底回升 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间，聚酯产业链主要品种 PX、PTA、MEG 的市场走势及基本面情况。整体来看，产业链维持去库格局，供应端受装置检修影响，需求端见底回升，市场参与者关注成本支撑及供需变化对价格的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、PX 基本面 - **供应端**：国内 PX 装置检修落地，包括海炼、福炼、东营威联及盛虹炼化等，导致国产供应大幅下降。海外 PX 装置负荷提升，但整体进口供应仍处于历史低位。 - **开工率**：亚洲 PX 开工率为 56.6%，国内 PX 开工率为 59.4%，均处于历史低位。 - **价差与利润**：PX-石脑油价差为 273 美元/吨，环比下降 13%；PX-MX 价差为 118 美元/吨，处于历史高位。PTA 加工费为 636 元/吨，维持高位。 - **装置动态**：多个 PX 装置处于检修或重启阶段，部分装置重启计划延迟。 - **新增产能**：华锦阿美预计2026年Q4投产，其他装置如福佳大化、金陵石化等亦有新增产能。 ### 二、PTA 基本面 - **供应端**：PTA 装置检修较多，包括台化兴业、虹港石化、中泰化学及嘉兴石化等，导致负荷降至历史低位。PTA 现货加工费为 618 元/吨，环比上涨 4%。 - **开工率**：PTA 开工负荷为 57%，环比下降 14%，处于历史同期低位。 - **库存情况**：PTA 综合库存环比小幅下降，但整体仍处于历史高位。 - **装置动态**：逸盛海南部分装置重启，部分计划停车检修，新增产能九江石化预计年底投产。 - **交易建议**：关注原油企稳后的多头机会及多 TA 空原油的套利机会。 ### 三、MEG 基本面 - **供应端**：国内 MEG 供应有所下降，主要由于煤制装置检修增加。进口供应仍处于低位，部分装置如伊朗石化、沙特东海岸装置维持停车状态。 - **开工率**：MEG 总开工负荷为 64.22%，煤制开工负荷为 78.92%，均处于历史低位或中高水平。 - **库存情况**：华东港口库存去库至 54 万吨，处于历史低位；MEG 仓单数量为 5377 张，处于历史同期低位。 - **利润与成本**：石脑油制 MEG 利润亏损扩大至 -193 美元/吨，乙烯制亏损收窄至 -752 元/吨，煤制装置现金流小幅亏损。 - **装置动态**：部分装置重启，如浙石化、远东联，而盛虹炼化、恒力石化等计划停车检修。 - **交易建议**：短期建议观望，关注成本支撑及港口库存变化，09 可关注成本支撑做多机会，01 逢高沽空为主。 ### 四、聚酯基本面 - **产品价格**：长丝 POY、DTY、FDY 及短纤、瓶片价格均环比下降，反映需求疲软。 - **开工负荷**：聚酯工厂负荷为 80.10%，涤纶短纤开工负荷为 84.10%，均处于历史低位或中下水平。 - **库存情况**：聚酯综合库存为 23.25 天，处于历史高位；短纤权益库存为 12.9 天，处于历史高位。 - **现金流**：长丝 DTY 现金流为 -25 元/吨，处于历史低位；POY 现金流为 818 元/吨，处于历史高位。 - **终端需求**：轻纺城成交量为 661 米/天，环比增加 15%，处于历史中低水平。 --- ## 交易建议 - **PX**：单边关注原油企稳后的做多计划，套利关注多 TA 空原油机会。 - **PTA**：短期观望，关注原料供应及装置重启进展。 - **MEG**：短期观望，关注港口库存及进口恢复情况，09 关注成本支撑做多机会，01 逢高沽空为主。 - **聚酯**：关注库存变化及终端需求恢复，综合库存维持高位，需求尚未明显改善。 --- ## 风险提示 - **PX**：地缘政治扰动、装置检修兑现、新装置投产进度、下游需求情况。 - **PTA**：进口供应恢复、下游需求变化、装置重启时间。 - **MEG**：进口供应恢复、煤制装置检修情况、需求变化。 - **聚酯**：终端需求恢复、库存变化、原料价格波动。 --- ## 研究员信息 - **姓名**：朱志鹏 - **职位**：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师 - **联系方式**：0755-82763159，Zhuzp1@cmschina.com.cn - **从业资格号**：F03091746 - **投资咨询证书号**：Z0019924 - **教育背景**：英国曼彻斯特大学金融硕士 - **研究方向**：专注于聚酯产业链全周期研究，构建了基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型的多维分析框架。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为 C3 及以上投资者参考。 - 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。