20260705-招商期货-聚酯周度报告_供应检修兑现_需求见底回升_19页_1mb

供应检修兑现，需求见底回升

核心内容概述

本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间，聚酯产业链主要品种 PX、PTA、MEG 的市场走势及基本面情况。整体来看，产业链维持去库格局，供应端受装置检修影响，需求端见底回升，市场参与者关注成本支撑及供需变化对价格的影响。

主要观点与关键信息

一、PX 基本面

• 供应端：国内 PX 装置检修落地，包括海炼、福炼、东营威联及盛虹炼化等，导致国产供应大幅下降。海外 PX 装置负荷提升，但整体进口供应仍处于历史低位。
• 开工率：亚洲 PX 开工率为 56.6%，国内 PX 开工率为 59.4%，均处于历史低位。
• 价差与利润：PX-石脑油价差为 273 美元/吨，环比下降 13%；PX-MX 价差为 118 美元/吨，处于历史高位。PTA 加工费为 636 元/吨，维持高位。
• 装置动态：多个 PX 装置处于检修或重启阶段，部分装置重启计划延迟。
• 新增产能：华锦阿美预计2026年Q4投产，其他装置如福佳大化、金陵石化等亦有新增产能。

二、PTA 基本面

• 供应端：PTA 装置检修较多，包括台化兴业、虹港石化、中泰化学及嘉兴石化等，导致负荷降至历史低位。PTA 现货加工费为 618 元/吨，环比上涨 4%。
• 开工率：PTA 开工负荷为 57%，环比下降 14%，处于历史同期低位。
• 库存情况：PTA 综合库存环比小幅下降，但整体仍处于历史高位。
• 装置动态：逸盛海南部分装置重启，部分计划停车检修，新增产能九江石化预计年底投产。
• 交易建议：关注原油企稳后的多头机会及多 TA 空原油的套利机会。

三、MEG 基本面

• 供应端：国内 MEG 供应有所下降，主要由于煤制装置检修增加。进口供应仍处于低位，部分装置如伊朗石化、沙特东海岸装置维持停车状态。
• 开工率：MEG 总开工负荷为 64.22%，煤制开工负荷为 78.92%，均处于历史低位或中高水平。
• 库存情况：华东港口库存去库至 54 万吨，处于历史低位；MEG 仓单数量为 5377 张，处于历史同期低位。
• 利润与成本：石脑油制 MEG 利润亏损扩大至 -193 美元/吨，乙烯制亏损收窄至 -752 元/吨，煤制装置现金流小幅亏损。
• 装置动态：部分装置重启，如浙石化、远东联，而盛虹炼化、恒力石化等计划停车检修。
• 交易建议：短期建议观望，关注成本支撑及港口库存变化，09 可关注成本支撑做多机会，01 逢高沽空为主。

四、聚酯基本面

• 产品价格：长丝 POY、DTY、FDY 及短纤、瓶片价格均环比下降，反映需求疲软。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷为 80.10%，涤纶短纤开工负荷为 84.10%，均处于历史低位或中下水平。
• 库存情况：聚酯综合库存为 23.25 天，处于历史高位；短纤权益库存为 12.9 天，处于历史高位。
• 现金流：长丝 DTY 现金流为 -25 元/吨，处于历史低位；POY 现金流为 818 元/吨，处于历史高位。
• 终端需求：轻纺城成交量为 661 米/天，环比增加 15%，处于历史中低水平。

交易建议

• PX：单边关注原油企稳后的做多计划，套利关注多 TA 空原油机会。
• PTA：短期观望，关注原料供应及装置重启进展。
• MEG：短期观望，关注港口库存及进口恢复情况，09 关注成本支撑做多机会，01 逢高沽空为主。
• 聚酯：关注库存变化及终端需求恢复，综合库存维持高位，需求尚未明显改善。

风险提示

• PX：地缘政治扰动、装置检修兑现、新装置投产进度、下游需求情况。
• PTA：进口供应恢复、下游需求变化、装置重启时间。
• MEG：进口供应恢复、煤制装置检修情况、需求变化。
• 聚酯：终端需求恢复、库存变化、原料价格波动。

研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 职位：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师
• 联系方式：0755-82763159，Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F03091746
• 投资咨询证书号：Z0019924
• 教育背景：英国曼彻斯特大学金融硕士
• 研究方向：专注于聚酯产业链全周期研究，构建了基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型的多维分析框架。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为 C3 及以上投资者参考。
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