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锌市场周度总结

核心内容概览

本周锌市场整体呈现震荡调整态势，受到国内外宏观政策、供需变化及市场情绪等多重因素影响，价格和持仓均出现波动。市场参与者对后市走势保持谨慎，关注政策动向及库存变化。

期货市场表现

沪锌主力合约

• 收盘价：24790元/吨
• 环比变动：+90元/吨

LME锌（3个月）电子盘

• 收盘价：3567美元/吨
• 环比变动：-44.5美元/吨

上期所库存

• 库存量：152228吨
• 环比变动：+952吨

LME锌库存

• 库存量：113450吨
• 环比变动：-825吨

沪锌前20名净持仓

• 持仓量：21982手
• 环比变动：-1613手

现货市场动态

上海有色网0#锌现货价

• 现货价：24615元/吨
• 环比变动：-65元/吨

ZN主力合约基差

• 基差：-175元/吨
• 环比变动：-155元/吨

LME锌（0-3）升贴水

• 升贴水：1.75美元/吨
• 环比变动：-12.22美元/吨

上游情况分析

锌矿砂及其精矿进口数量

• 进口量：396591.57吨
• 环比变动：-51122.85吨

锌精矿加工费（Zn≥50%）

• 北方加工费：-178元/吨
• 南方加工费：-205元/吨

锌精矿（48%）加工费（主要港口）

• 加工费：-85美元/干吨
• 环比变动：-15美元/干吨

产业情况

精炼锌进口数量

• 进口量：5000.78吨
• 环比变动：-1035.01吨

精炼锌产量

• 产量：64.1万吨
• 环比变动：-0.8万吨

锌锭库存合计

• 库存量：24.4万吨
• 环比变动：-0.23万吨

下游情况

镀锌板产量

• 产量：223万吨
• 环比变动：-19万吨

镀锌板销量

• 销量：233万吨
• 环比变动：-8万吨

房屋新开工面积累计

• 面积：17928.6万平方米
• 环比变动：+4028.38万平方米

汽车产量

• 产量：258.2万辆
• 环比变动：+1.8万辆

空调产量

• 产量：2704.8万台
• 环比变动：-114.3万台

期权市场表现

锌平值看涨期权隐含波动率

• 波动率：15.35%
• 环比变动：+0.2%

锌平值看跌期权隐含波动率

• 波动率：15.35%
• 环比变动：+0.2%

锌平值期权20日历史波动率

• 波动率：18.55%
• 环比变动：-0.18%

锌平值期权60日历史波动率

• 波动率：15.36%
• 环比变动：-0.02%

行业消息

1. 消费规划：《扩大消费“十五五”规划》提出，到2030年社会消费品零售总额将达到60万亿元左右，支持各地因城施策调整房地产政策，推动银发经济、育儿产品、文旅消费、健康消费、汽车消费等领域发展。
2. 美国政策：美联储理事沃勒表示，若核心通胀持续高企，美联储可能需要再次加息。
3. 地缘政治：特朗普宣布重新启动对过境霍尔木兹海峡伊朗船只的封锁，并要求对其他途经该水道的货物收取20%的补偿费用，导致原油价格连续第二日上涨。
4. 市场反应：市场对霍尔木兹海峡恢复正常通行的预期落空，原油盘中暴涨10%。

观点总结

• 宏观面：特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友需支付保护费，市场对地缘政治风险敏感，油价上涨带动相关产业链情绪。
• 基本面：海外锌矿山TC持续走低，炼厂利润受到挤压；国内锌矿库存下降，矿紧压力增大，预计后续炼厂可能减产；沪伦比值走弱，出口窗口打开。
• 需求端：传统需求淡季，消费无明显亮点，镀锌板开工率下降。
• 库存情况：国内锌库存小增，现货基差低位运行；LME锌库存下降，升贴水回升。
• 技术面：持仓减量，价格调整，多空交投分歧。
• 展望：预计沪锌将震荡调整，关注2.45-2.50元/吨区间。

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