20260308-华福证券-有色金属行业周报_地缘扰动铝供给致铝领涨工业金属_小金属钨和钽周内大涨_16页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属 # 20260308周报：地缘扰动铝供给致铝领涨工业金属，小金属钨和钽周内大涨 # 投资要点： > 贵金属：地缘局势升温，长期配置价值不改。短期而言，中东局势叠加美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。 > 工业金属：中东地缘扰动电解铝供给，周内铝价领涨工业金属。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，短期内铝价主要受宏观情绪与资金推动，目前来看铝价涨幅将取决于海峡封锁时间，如果航运中断是短暂的，那么对价格的影响应是有限的；但长期封锁铝价或创新高。个股：铜，关注紫金、洛钼、江铜、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注宏桥控股、天山、云铝、神火、华通及中孚等标的。 >新能源金属：碳酸锂价格回调，下游充分补库。锂，受到国际地缘政治扰动影响，市场开始计价因战争带来的中东区域储能需求减弱的预期，且伴随外围有色金属走弱的带动，碳酸锂价格也因此大幅回调。本周消息面上，津巴布韦内阁批准禁止锂精矿和原矿出口，津巴布韦矿业部长提出禁令将持续到政府条件或预期得到满足为止，供给端扰动的隐患仍在。现货端，下游在盘面回调后主动采买，15万附近有支撑。短期看，碳酸锂月度供需维持紧平衡格局，矛盾不突出，预计受到外围走势影响较大。整体而言，若电动车和储能行业继续保持较高增长，锂价有望继续上涨。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。 >其他小金属：钨精矿周内大涨 $13.3\%$ ，五氧化二钽周内大涨 $13.6\%$ 稀土从原料端来看，缅甸矿源运输问题未实质性影响进口，矿商通过交税换汇维持流通，对稀土主流产品影响不大。国内市场在消息面的影响下，周中价格小幅回调，部分企业暂停报价以避免亏损，低价货源减少，下游金属企业仅零星补货，多数企业观望态度明显，等待价格企稳后再补货；下游磁材在新能源汽车及风电领域需求收缩传导至上游。若下游补货需求未在价格企。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。 > 一周市场回顾：本周涨幅前十：威领股份（25.72%）、新锐股份（18.96%）、万邦达（18.52%）、坤彩科技（15.63%）、坤彩科技（15.63%）、西藏城投（11.65%）、红星发展（11.26%）、三祥新材（10.60%）、章源钨业（10.10%）、石英股份（9.26%）。 # 风险提示 新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 王保庆(S0210522090001)WBQ3918@hfzq.com.cn # 相关报告 1、20260301周报：地缘风险叠加供需偏紧，小金属价格大幅上涨——2026.03.01 2、20260223周报：避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改——2026.02.23 3、20260207周报：宏观情绪冲击，金属价格波动剧烈——2026.02.07 # 正文目录 1 投资策略 3 1.1贵金属：地缘局势升温，长期配置价值不改 3 1.2工业金属：中东地缘扰动电解铝供给，周内铝价领涨工业金属..3 1.3新能源金属：碳酸锂价格回调，下游充分补库 4 1.4其他小金属：钨精矿周内大涨 $13.3\%$ ，五氧化二钽周内大涨 $13.6\%$ 5 2 一周回顾：有色指数跌 $5.5\%$ ，三级子板块中钨涨幅最大 2.1行业：有色（申万）指数跌 $5.5\%$ ，不及沪深300 2.2 个股：威领股份涨幅 $25.72\%$ ，菲利华跌幅 $17.89\%$ 2.3 估值：铜铝板块估值相对较低 3重大事件 8 3.1宏观 8 3.2行业 8 3.3 个股 ..... 9 4有色金属价格及库存 10 4.1工业金属：铜价偏弱铝价偏强，铜铝环比累库 11 4.2贵金属：美国就业数据喜忧参半，降息预期支撑黄金价格上涨 13 4.3 小金属：钨精矿周内大涨 $13.3\%$ ，五氧化二钽周内大涨 $13.6\%$ 14 5风险提示 15 # 图表目录 图表 1: 申万一级指数周度涨跌幅. 5 图表2：申万一级指数年度涨跌幅 6 图表3：有色中信三级子版块周度涨跌幅 6 图表 4：有色中信三级子版块年度涨跌幅. 6 图表5：有色板块个股涨幅前十 7 图表6：有色板块个股跌幅前十 7 图表7：有色行业PE（TTM） 7 图表8：有色板块申万三级子行业PE(TTM) 7 图表9：有色行业PB（LF） 8 图表10：有色板块申万三级子行业PB（LF） 8 图表 11: 宏观动态 ..... 8 图表 12: 行业动态 ..... 8 图表 13: 个股动态 图表 14: 基本金属价格及涨跌幅 (截至 3 月 6 日) ..... 11 图表 15: 全球阴极铜库存同比 (万吨) ..... 12 图表16：全球电解铝库存同比（万吨） 12 图表 17: 全球精铅库存同比 (万吨) ..... 12 图表 18: 全球精锌库存同比 (万吨) ..... 12 图表 19: 全球精锡库存同比 (吨) ..... 12 图表20：全球电解镍库存同比（万吨） 12 图表21：国内现货铜TC/RC. 13 图表 22：国产及进口 50%锌精矿加工费 13 图表23：贵金属价格及涨跌幅（截至3月6日） 13 图表24：SPDR黄金ETF持有量（吨） 14 图表25：SLV白银ETF持仓量（吨） 14 图表26：金属&材料价格跟踪（截至3月6日） 15 # 1 投资策略 # 1.1 贵金属：地缘局势升温，长期配置价值不改 行业：美国十年TIPS国债 $4.65\%$ 和美元指数 $1.34\%$ ；黄金：LBMA、COMEX、SGE和SHFE分别为 $-2.02\%$ 、 $-2.17\%$ 、 $0.16\%$ 和 $-0.35\%$ ；银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为 $-8.49\%$ 、 $-10.27\%$ 、 $-5.31\%$ 和 $-2.53\%$ ；铂价：LBMA、SGE和NYMEX分别为 $-10.86\%$ 、 $-9.51\%$ 和 $-9.44\%$ ；钯价：LBMA、NYMEX和长江分别为 $-9.31\%$ 、 $-9.35\%$ 和 $-8.24\%$ 。 点评：周末地缘局势骤然升温，美伊局势呈现全面升级态势。2月28日，美以联合对伊发起军事打击，伊随即反击，并宣布封锁霍尔木兹海峡航运。美国总统特朗普维持强硬立场，称不排除派出地面部队。周一贵金属价格大涨主要体现突发事件中的避险属性。但原油价格走强提振通胀预期，叠加近期美联储官员密集“放鹰”，导致市场对美联储后续降息预期收紧。价值美元、能源化工近期偏强运行，贵金属多头资金获利止盈需求体现，使得价格承压回落。宏观经济数据方面，美国1月PPI同比上涨 $2.9\%$ ，高于预期的 $2.6\%$ ；环比上涨 $0.5\%$ ，高于预期的 $0.3\%$ 。美国2月制造业PMI延续扩张态势，ISM制造业PMI终值52.4，标普全球制造业PMI终值51.6，均呈现连续两个月扩张，同样引发通胀反弹担忧。美国2月ADP就业人数新增6.3万人，创去年11月以来最大增幅，高于预期的5万人，但前值自增长2.2万人修正至增长1.1万人。2月美国ISM服务业PMI录得56.1，显著高于前值和预期的53.8和53.5，创2022年8月来最快增速。美经济及通胀数据现韧性，强化市场对美联储保持利率不变的判断。短期而言，中东局势叠加美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。 个股：1）黄金：关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。2）银铂钯：均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。 # 1.2 工业金属：中东地缘扰动电解铝供给，周内铝价领涨工业金属 行业：本周，SHFE环比涨跌幅铝 $(+3.7\%)$ >铅 $(-0.4\%)$ >锌 $(-0.8\%)$ >铜 $(-2.8\%)$ >镍 $(-3.1\%)$ >锡 $(-13.1\%)$ 。 # 点评： 铜，宏观面上变化对铜价影响较大，地缘政治冲突增加通货膨胀预期，降息预期降低，美元指数走强则压制铜价。但国内方面，重要会议两会释放积极信号，超预期稳增长政策，对于铜价存在支撑。基本面，由于1月份检修企业多在3月复产，且新投产冶炼厂有增产，预计3月份产量可能创历史新高。由于铜精矿方面趋于短缺，故国内对于再生铜需求量预计有增多，而国内政策扰动再生铜产业链，随着需 求量的增长，再生铜供给缺口预计靠海外进口弥补，但短时间进口再生铜难以弥补国产不含税再生铜因政策变动带来的缺口，原料供应问题仍存。需求端，随着春节后加工企业陆续复工复产，下游接货情绪有所改善，电解铜贴水收窄，累库速度放缓，且新能源、AI数据中心、电网特高压为长期增量预期，消费面对于价格影响偏中性。对于下周价格预测高位震荡，波动幅度扩大，主要来源于海外地缘政治的冲突带来的不确定性因素扩大，而基本面供应面和消费预期走强对于价格仍有支撑。整体来看，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。 铝，宏观方面，本周伊以冲突再起，中东区城铝业产能、航运能力和能源供给风险显著抬头，支撑铝价偏强运行。中东战火“烧掉”降息预期，交易员正集体反水，亚特兰大联储数据显示，美联储到12月按兵不动的概率升至 $25\%$ ，加息概率更是在伊朗冲突爆发后翻倍。基本面方面，国内累库压力仍存、需求逐步恢复的分化格局，当前需求以刚需补库为主，订单释放尚未完全显现，市场需要时间来消化堆积的库存。本周全国铝锭社会库存127万吨，环比上周同期增加9.5万吨。综合来看，短期内铝价主要受宏观情绪与资金推动，目前来看铝价涨幅将取决于海峡封锁时间，如果航运中断是短暂的，那么对价格的影响应是有限的；但长期封锁铝价或创新高。 个股：铜，关注紫金、洛钼、江铜、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注宏桥控股、天山、云铝、神火、华通及中孚等标的。 # 1.3 新能源金属：碳酸锂价格回调，下游充分补库 行业：新能源方面：锂辉石精矿- $12.2\%$ 、氢氧化锂（电） $+14.8\%$ 、碳酸锂（电） $17.7\%$ 、电碳（期） $-11.3\%$ 、硫酸镍（电） $+0.0\%$ ；硫酸钴（电） $-0.5\%$ ，电钴 $-2.6\%$ 四氧化三钴 $+0.0\%$ ；LFP $+0.4\%$ 、NCM622 $+0.0\%$ 、NCM811 $+0.0\%$ ，LCO $-0.1\%$ 。 点评：锂，本周锂矿价格随盘面回调，锂盐厂对当前矿价接受度高，本周成交点价活跃度走强，并持续向持货商为远期产能询货备库，采购意愿强烈，锂矿港口库存去化。持货商本周继续去库，开始出现惜售情绪，报价大多以加工费公式计算，继续尝试挤压加工费空间，锂矿基差边际走强。本周碳酸锂市场受到国际地缘政治扰动影响，市场开始计价因战争带来的中东区域储能需求减弱的预期，且伴随外围有色金属走弱的带动，碳酸锂价格也因此大幅回调。本周消息面上，津巴布韦内阁批准禁止锂精矿和原矿出口，津巴布韦矿业部长提出禁令将持续到政府条件或预期得到满足为止，供给端扰动的隐患仍在。现货端，下游在盘面回调后主动采买，15万附近有支撑。短期看，碳酸锂月度供需维持紧平衡格局，矛盾不突出，预计受到外围走势影响较大。整体而言，若电动车和储能行业继续保持较高增长，锂价有望继续上涨。 个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。 # 1.4 其他小金属：钨精矿周内大涨 $13.3\%$ ，五氧化二钽周内大涨 $13.6\%$ 行业：稀土方面：氧化镨钕 $-4.4\%$ ，氧化镝 $-5.6\%$ ，氧化铽 $-3.1\%$ 。其他小金属：锑锭环比 $+1.2\%$ 、钨精矿 $+13.3\%$ 、钼精矿 $+0.5\%$ ，五氧化二钽 $+13.6\%$ 。 稀土：3月2日至3月6日稀土市场整体呈小幅震荡趋势。从原料端来看，缅甸矿源运输问题未实质性影响进口，矿商通过交税换汇维持流通，对稀土主流产品影响不大。国内市场在消息面的影响下，周中价格小幅回调，部分企业暂停报价以避免亏损，低价货源减少，下游金属企业仅零星补货，多数企业观望态度明显，等待价格企稳后再补货；下游磁材在新能源汽车及风电领域需求收缩传导至上游。若下游补货需求未在价格企稳后释放，下周或将持续弱稳，需关注缅甸矿源政策变动及金属企业采购节奏变化。 个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。 # 2 一周回顾：有色指数跌 $5.5\%$ ，三级子板块中钨涨幅最大 2.1 行业：有色（申万）指数跌 $5.5\%$ ，不及沪深300 图表1：申万一级指数周度涨跌幅 数据来源：同花顺，华福证券研究所 截止至3月6日，有色金属行业涨幅为 $18.4\%$ ，位居A股32个一级子行业第五位，居行业排名前列。 图表2：申万一级指数年度涨跌幅 数据来源：同花顺，华福证券研究所 本周，有色板块三级子板块中钨涨幅最大。 图表3：有色中信三级子版块周度涨跌幅 数据来源：同花顺，华福证券研究所 图表4：有色中信三级子版块年度涨跌幅 数据来源：同花顺，华福证券研究所 # 2.2 个股：威领股份涨幅 $25.72\%$ ，菲利华跌幅 $17.89\%$ 本周涨幅前十：威领股份（25.72%）、新锐股份（18.96%）、万邦达（18.52%）、坤彩科技（15.63%）、坤彩科技（15.63%）、西藏城投（11.65%）、红星发展（11.26%）、三祥新材（10.60%）、章源钨业（10.10%）、石英股份（9.26%）。 本周跌幅前十：菲利华（-17.89%）、盛和资源（-17.04%）、阿石创（-15.28%）、雅化集团（-13.88%）、中矿资源（-13.11%）、北方稀土（-12.98%）、博迁新材（-12.48%）、金力永磁（-12.44%）、腾远钴业（-12.39%）、盛屯矿业（-12.15%）。 图表5：有色板块个股涨幅前十 数据来源：同花顺，华福证券研究所 图表6：有色板块个股跌幅前十 数据来源：同花顺，华福证券研究所 # 2.3 估值：铜铝板块估值相对较低 截止至3月6日，有色行业PE（TTM）估值为37.48倍，申万三级子行业中，钨PE估值最高，铝板块未来随着产能供应弹性限制以及绿色金属附加值增高，估值仍有上升空间。 图表7：有色行业PE（TTM） 数据来源：同花顺，华福证券研究所 图表8：有色板块申万三级子行业PE(TTM) 数据来源：同花顺，华福证券研究所 截止3月6日，有色行业PB（LF）估值为4.49倍，位居所有行业中上水平。申万三级子行业中，锂PB（LF）估值相对偏低。 图表9：有色行业PB（LF） 数据来源：同花顺，华福证券研究所 图表 10: 有色板块申万三级子行业 PB (LF) 数据来源：同花顺，华福证券研究所 # 3 重大事件 # 3.1 宏观 图表11：宏观动态 公布日期 国家/地区 摘要 来源 2026/3/2 美国 美国 ISM 制造业 PMI 公布值 52.4，前期值 52.6，预测值 51.7 iFinD 2026/3/2 欧元区 欧元区 Markit 制造业 PMI 公布值 50.8，前期值 52.6，预测值 51.7 iFinD 2026/3/3 欧元区 欧元区 CPI 同比（%）公布值 1.9，前期值 1.7，预测值 1.7 iFinD 2026/3/4 中国 中国官方综合 PMI 公布值 49.5，前期值 49.8 iFinD 2026/3/4 中国 中国财新制造业 PMI 公布值 52.1，前期值 50.3，预测值 50.1 iFinD 2026/3/4 欧元区 欧元区失业率公布值 6.1，前期值 6.2，预测值 6.2 iFinD 2026/3/4 美国 美国 ADP 就业人数变动公布值 6.3 万，前期值 1.1 万，预测值 5 万 iFinD 数据来源：iFinD，华福证券研究所 # 3.2 行业 图表12：行业动态 公布日期 行业 摘要 来源 2026/3/2 铜 供应端由于进口货源持续到港，国产到货稳定，推动库存持续累库，SMM电 解铜主流地区社会库存本周再度垒库。 SMM 2026/3/2 铜 沪铜现货贴水预计将继续承压运行。今日现货贴水虽有所修复，但市场整体 仍受制于供应端的持续放量。早盘部分持货商挺价意愿较强，好铜及部分平 水铜报价相对坚挺，但实际成交清淡，但进入第二时间段后，部分持货商开 始甩货，铁峰等品牌报价贴水300元/吨，带动平水铜价格整体下移，显示供 应压力仍是主导因素。从市场结构看，隔月Contango月差维持高位，持货商 交仓意愿持续，将继续分流现货流动性；同时，进口及国产铜持续到货，日 内已见OLYDA等货源，供应端持续补充。需求端，复工持续推进，但整体复 苏节奏仍偏缓，叠加铜价高企，难以对贴水形成有效支撑。综合来看，供应 增量持续压制需求复苏，现货市场供过于求的格局未改。 SMM 2026/3/3 铜 据SHFE数据显示，3月3日铜期货仓单增加4624吨至300505吨，主要表 为上海地区，目前期货仓单仍在积极增加。 SMM 图表13：个股动态 2026/3/4 铜 SMM预计2026年3月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升13.68个百分点至51.78%，其中矿产阳极铜企业预计开工率环比上升2.84个百分点至74.35%；废产阳极铜企业预计开工率环比上升18.73个百分点至41.25%。（仅指非自用阳极铜部分） SMM 2026/3/5 铜 2月黄铜棒市场呈“节前停滞、节后复苏”态势。多数企业月初停产，截至2月底部分黄铜棒企业生产仍未复工，而下游阀门、卫浴五金等领域复工同样缓慢，提货偏慢，导致铜棒企业成品库存小幅积压。 SMM 2026/3/2 铬 2026年3月2日，现货天津港40-42%南非粉；40-42%南非原矿；46-48%津巴布韦铬精粉；48-50%津巴布韦铬精粉；40-42%土耳其铬块矿，46-48%土耳其铬精粉矿报价环比前一交易日上午调0.5元/吨度；期货层面，40-42%南非粉最新报盘300美元/吨；津巴布韦铬矿外盘报价高位。日内铬矿市场偏强运行，期现价格继续上调。现货层面，受“金三银四”旺季预期刺激，叠加当前接货成本高位，贸易商报价持续上探。此外，铬铁厂家多保持正常生产，原有库存消耗下陆续询盘采买，铬矿价格底部支撑有力。期货层面，南非40-42%铬精粉矿最新报盘价300美元/吨，环比前上调3美金。津巴布韦因原矿出口禁令间接影响，期货报价持续高位。主流系铬矿受中东地缘冲突影响发运受限，燃油价格上涨抬升海运费，国内铬矿接货成本进一步提高。预计短期内铬矿市场稳中偏强运行为主。 SMM 2026/3/6 铬 2026年3月6日，铬精粉矿报价持稳，主流系块矿报价再度上调。天津港40-42%南非粉持平59.5元/吨度；48-50%津巴布韦铬精粉持平62元/吨度；40-42%土耳其铬块矿报价上调至68.5元/吨度。CIF期货层面，40-42%南非粉报价307美元/吨；48-50%津巴布韦铬精粉矿报价355美元/吨；40-42%土耳其块矿报价312美元/吨。本周铬矿市场表现强势，报价持续上涨。现货层面，外盘报价上调提振市场信心，叠加当前铬矿接货到港成本高企，国内贸易商报价多有探涨。同时，下游铬铁厂产量稳定高位，虽对高价货源接受程度有限，但原有库存持续消耗，部分厂家开始询盘采购进行补库，需求稳定提升。但铬矿发运量有所下滑，港口库存小幅下降，主流系铬矿货源明显紧缺，贸易商挺价情绪浓厚，现货报价多有上浮1-2元/吨度，主流系块矿等部分紧俏货源甚至出现4元/吨度的涨幅，市场看涨预期持续升温。海外期货方面，南非当地铬铁冶炼复苏；津巴布韦禁令加强粉矿出口审核流程；中东地缘冲突抬升海运费，土耳其铬矿发运成本增加。铬矿出口量有所减少，期货报价明显上调。预计短期内铬矿市场维持震荡上行为主。 SMM 2026/3/3 镁 3月3日，受国际局势震荡影响，原油价格及海运运力波动加剧，推动海运费快速上涨。根据SMM数据，镁锭CIF印度报价2540-2600美元/吨，较昨日上调60美元；CIF荷兰报价2510-2580美元/吨，上涨10美元。价格波动下，镁锭出口商及下游用户多持观望态度，等待行情企稳。FOB天津港报价2450美元/吨，环比持平。 SMM 2026/3/6 镁 3月6日，星源卓镁公告一季度新能源汽车镁合金部件订单同比增长30%，多款减速器壳体、结构件获头部车企定点，未来7年相关订单总额超7亿元。公司加大半固态压铸产能投入，轻量化产品渗透率持续提升，业绩增长动能充足。 SMM 数据来源：SMM，华福证券研究所 # 3.3 个股 公布日期 代码 简称 类型 摘要 2026/3/3 002155.SZ 湖南黄金 其他公告 公司于2026年1月26日披露了《湖南黄金股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等相关公告，公司拟通过发行股份方式购买交易对方湖南黄金集团有限责任公司、湖南天岳投资集团有限公司持有的湖南黄金天岳矿业有限公司合计100%股权，及湖南黄金集团有限责任公司持有的湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，并向不超过35名符合中国证监会规定条件的特定投资者发行股份募集配套资金。截至本公告披露日，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，公司会同有关各方正在积极推进本次交易的相关工作。 2026/3/3 601899.SH 紫金矿业 其他公告 股份发行人及根据《上市规则》第十九B章上市的香港券预计证券发行人的证券变动月报表。 2026/3/4 600888.SH 新疆众和 其他公告 新疆众和股份有限公司的股票自2026年1月13日至2026年2月9日连续20个交易日内有15个交易日收盘价格不低于公司“众和转债”当期转股价格6.65元/股的130%(8.65元/股)。根据《新疆众和股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》的约定，已触发“众和转债”的有条件赎回条款。公司于2026年2月9日召开第十届董事会2026年第一次临时会议，审议通过了《公司关于提前赎回“众和转债”的议案》，公司董事会决定行使“众和转债”的提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日登记在册的“众和转债”全部赎回。具体内容详见公司于2026年2月10日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《新疆众和股份有限公司关于提前赎回“众和转债”的公告》 2026/3/4 002428.SZ 云南锗业 重大事项 近日，云南临沧鑫圆锗业股份有限公司接到控股股东临沧飞翔冶炼有限责任公司及其一致行动人云南东兴实业集团有限公司（东兴集团持有临沧飞翔100%股权）通知，获悉临沧飞翔、东兴集团所持有的本公司部分股份解除质押，具体情况如下。 2026/3/4 003038.SZ 鑫铂股份 重大事项 安徽鑫铂铝业股份有限公司关于向2025年股票期权与限制性股票激励计划激励对象预留授予股票期权与限制性股票的公告。 2026/3/5 000975.SZ 山金国际 股权变动公告 山金国际黄金股份有限公司关于股份回购进展情况的公告。 2026/3/5 605376.SH 博迁新材 其他公告 江苏博迁新材料股份有限公司投资者关系活动记录表 2026/3/5 600988.SH 赤峰黄金 重大事项 截至2026年3月4日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司控股股东李金阳女士及其一致行动人浙江瀚丰创业投资合伙企业（有限合伙）分别持有公司股份190,410,595股和51,515,151股，占公司总股本的比例分别为10.02%和2.71%。本次股票质押式回购延期购回交易办理完成后，控股股东及其一致行动人分别累计质押公司股份52,900,000股和9,177,680股，占其所持股份的比例分别为27.78%和17.82%，占公司总股本的比例分别为2.78%和0.48%。2026年3月4日，公司收到控股股东李金阳女士的通知，获悉其将所质押的部分公司股份办理了股票质押式回购延期购回交易。 2026/3/6 300328.SZ 宜安科技 重大事项 宜安云海与交通银行股份有限公司巢湖分行已签署《流动资金借款合同》，公司与交通银行巢湖分行已签署《保证合同》 数据来源：同花顺，公司公告，华福证券研究所 # 4 有色金属价格及库存 # 4.1 工业金属：铜价偏弱铝价偏强，铜铝环比累库 价格：铜价：LME、SHFE和长江分别为 $-3.2\%$ 、 $-2.8\%$ 和 $-1.0\%$ ；铝价：LME、SHFE和长江分别为 $9.2\%$ 、 $3.7\%$ 和 $4.4\%$ ；铅价：LME、SHFE和长江分别为 $-0.7\%$ 、 $-0.4\%$ 和 $-0.2\%$ ；锌价：LME、SHFE和长江分别为 $0.5\%$ 、 $-1.8\%$ 和 $-1.3\%$ ；锡价：LME、SHFE和长江分别为 $-13.8\%$ 、 $-13.1\%$ 和 $-7.0\%$ ；镍价：LME、SHFE和长江分别为 $-1.4\%$ 、 $-3.1\%$ 和 $-2.1\%$ 。 图表 14：基本金属价格及涨跌幅(截至 3 月 6 日) 品种 类型 最新价格 价格涨跌幅 周 月 年 铜 LME 12869 -3.2% -1.5% 32.8% SHFE 101050 -2.8% 0.9% 29.1% 长江 101165 -1.0% 1.1% 29.2% 铝 LME 3431 9.2% 10.3% 26.9% SHFE 24715 3.7% 6.0% 18.5% 长江 24445 4.4% 5.6% 17.6% 铅 LME 1946 -0.7% -1.0% -4.6% SHFE 16775 -0.4% 1.6% -3.6% 长江 16650 -0.2% 1.2% -3.1% 锌 LME 3323 0.5% -1.8% 13.6% SHFE 24260 -1.8% -0.8% 1.1% 长江 24170 -1.3% -1.5% 0.6% 锡 LME 50050 -13.8% 6.1% 53.2% SHFE 393660 -13.1% 10.3% 52.6% 长江 400100 -7.0% 12.2% 55.0% 镍 LME 17450 -1.4% 1.2% 6.9% SHFE 137140 -3.1% 4.0% 6.8% 长江 140700 -2.1% 3.0% 9.0% 数据来源：同花顺，华福证券研究所 库存：铜铝环比累库。全球铜库存146.69万吨，环比 $+7.55$ 万吨，同比 $+74.61$ 万吨。其中，LME28.43万吨，环比 $+3.06$ 万吨；COMEX59.79万吨，环比-0.36万吨；保税区9.79万吨，环比-0.14万吨；上期所库存42.51万吨，环比 $+3.36$ 万吨。全球铝库存173.13万吨，环比 $+8.59$ 万吨，同比 $+32.07$ 万吨。其中，LME45.69万吨，环比-0.8675万吨；国内社会库存127万吨，环比 $+9.50$ 万吨。全球铅库存29.28万吨，环比-0.02万吨，同比 $+8.01$ 万吨。全球锌库存30.86万吨，环比 $+3.08$ 万吨，同比 $+3.65$ 万吨。全球锡库存19438吨，环比-365吨，同比 $+8322$ 吨。全球镍库存36.8899万吨，环比 $+0.43$ 万吨，同比 $+12.46$ 万吨。 图表15：全球阴极铜库存同比（万吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 图表16：全球电解铝库存同比（万吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 图表17：全球精铅库存同比（万吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 图表18：全球精锌库存同比（万吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 图表19：全球精锡库存同比（吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 图表20：全球电解镍库存同比（万吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，华福证券研究所 加工费：截至3月6日，国内现货铜粗炼加工费为-56.0美元/吨，环比-4.94美元/吨，精炼费为-5.6美元/磅，环比-0.49美元/磅。3月6日，国内南方 $50\%$ 锌精矿平均加工费1590元/吨，周环比持平。 图表21：国内现货铜TC/RC 数据来源：同花顺，华福证券研究所 图表22：国产及进口 $50\%$ 锌精矿加工费 数据来源：同花顺，华福证券研究所 # 4.2 贵金属：美国就业数据喜忧参半，降息预期支撑黄金价格上涨 价格：美国十年TIPS国债 $4.65\%$ 和美元指数 $1.34\%$ ；黄金：LBMA、COMEX、SGE和SHFE分别为 $-2.02\%$ 、 $-2.17\%$ 、 $0.16\%$ 和 $-0.35\%$ ；银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为 $-8.49\%$ 、 $-10.27\%$ 、 $-5.31\%$ 和 $-2.53\%$ ；铂价：LBMA、SGE和NYMEX分别为 $-10.86\%$ 、 $-9.51\%$ 和 $-9.44\%$ ；钯价：LBMA、NYMEX和长江分别为 $-9.31\%$ 、 $-9.35\%$ 和 $-8.24\%$ 。 图表23：贵金属价格及涨跌幅（截至3月6日） 品种 类型 最新价格 价格涨跌幅 周 月 年 宏观 美国十年 TIPS 国债 1.80 4.7% -4.3% 7.7% 美元指数 99.0 1.3% 1.4% -5.0% 黄金 LBMA 5,171.8 -2.0% 4.1% 77.7% COMEX 5,181.3 -2.2% 3.9% 77.5% SGE 1,140.3 0.2% 6.4% 68.0% SHFE 1,141.0 -0.3% 5.3% 67.9% 白银 LBMA 82.3 -8.5% 9.9% 153.9% COMEX 84.7 -10.3% 9.2% 155.0% SHFE 21,186.0 -5.3% 10.5% 164.6% 华通现货 21,191.0 -2.5% 23.9% 163.4% 铂 LBMA 2,109.0 -10.9% 2.7% 117.0% SGE 552.0 -9.5% 4.5% 136.3% NYMEX 2,151.8 -9.4% 2.6% 119.6% 钯 LBMA 1,626.0 -9.3% -4.0% 71.7% NYMEX 1,657.0 -9.4% -3.2% 74.1% 长江 390.0 -8.2% 0.5% 54.8% 数据来源：同花顺，华福证券研究所 库存：SPDR黄金ETF持有量1073吨，环比 $-2.54\%$ ，较年初 $19.21\%$ ；SLV白银ETF持仓量15762吨，环比 $-1.44\%$ ，较年初 $16.21\%$ 。 图表24：SPDR黄金ETF持有量（吨） 数据来源：同花顺，华福证券研究所 图表25：SLV白银ETF持仓量（吨） 数据来源：同花顺，华福证券研究所 # 4.3 小金属：钨精矿周内大涨 $13.3\%$ ，五氧化二钽周内大涨 $13.6\%$ 价格：新能源方面：锂辉石精矿- $12.2\%$ 、氢氧化锂（电） $+14.8\%$ 、碳酸锂（电） $17.7\%$ 、电碳（期） $-11.3\%$ 、硫酸镍（电） $+0.0\%$ ；硫酸钴（电） $-0.5\%$ ，电钴 $-2.6\%$ 四氧化三钴 $+0.0\%$ ；LFP $+0.4\%$ 、NCM622 $+0.0\%$ 、NCM811 $+0.0\%$ ，LCO $-0.1\%$ 。稀土方面：氧化镨钕 $-4.4\%$ ，氧化镝 $-5.6\%$ ，氧化铽 $-3.1\%$ 。其他小金属：锑锭环比 $+1.2\%$ 、钨精矿 $+13.3\%$ 、钼精矿 $+0.5\%$ ，五氧化二钽 $+13.6\%$ 。 图表26：金属&材料价格跟踪（截至3月6日） 品种 2026/3/6 涨跌幅 品种 2026/3/6 涨跌幅 日 周 月 年 日 周 月 年 贵金属 伦敦金 5128 0.5% -1.8% -1.8% 17.4% 锂 锂辉石精矿 2160 2.4% -12.2% -12.2% 38.9% 沪金 1141 -1.0% -0.6% -0.6% 16.7% 电碳(期) 156160 0.2% -11.3% -11.3% 28.4% 沪银 21740 0.5% -5.6% -5.6% 27.3% 碳酸锂(工) 15.0 0.0% -11.8% -11.8% 28.2% 基本金属 沪铜 101050 0.0% -2.8% -2.8% 2.9% 碳酸锂(电) 17.1 0.0% 17.7% 17.7% 41.0% 沪铝 24715 -0.4% 3.7% 3.7% 7.8% 氢氧化锂(电) 16.7 0.0% 14.8% 14.8% 58.3% 精铅 16775 0.0% -0.4% -0.4% -3.3% 钴镍锰 MB标准级钴 26.1 0.0% -0.1% -0.1% 6.3% 精锌 24260 -1.1% -1.8% -1.8% 4.2% 氢氧化钴系数 57.5 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 锡锭 393660 0.5% -13.1% -13.1% 21.9% 电钴(期) 43.2 -0.2% -1.4% -1.4% -6.4% 电解镍 137140 0.6% -3.1% -3.1% 3.2% 电钴 42.9 -0.6% -2.6% -2.6% -7.8% 氧化铝 2832 1.1% 3.2% 3.2% 1.9% 硫酸钴(电) 96500 0.0% -0.5% -0.5% 3.8% 40%云南锡精矿 14500 0.0% 0.0% 0.0% 38.1% 硫酸镍(电) 31750 0.0% 0.0% 0.0% 16.7% 铝土矿 61.0 0.0% 0.8% 0.8% - 硫酸锰(电) 6500 0.0% 0.0% 0.0% 3.2% 稀土磁材 镨钕氧化物(期) 847500 0.6% -4.4% -4.4% 39.5% 前驱体 正磷酸铁 12000 0.0% 0.4% 0.4% 5.3% 镨钕氧化物 850000 0.3% -4.8% -4.8% 39.3% NCM622(动) 97000 0.0% 0.0% 0.0% 9.0% 氧化镝 1530000 -1.3% -5.6% -5.6% 12.5% NCM811(动) 118000 0.0% 0.0% 0.0% 11.3% 氧化钛 6300 -0.6% -3.1% -3.1% 5.4% 四氧化三钴 372500 0.0% 0.0% 0.0% 3.5% N35H毛坯钕铁硼 270 0.0% 0.0% 0.0% 42.1% 磷酸铁锂(动) 56350 0.0% -5.8% -5.8% 23.3% 硅 553#通氧工业硅 9350 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 正极 NCM622(动) 185000 2.8% 2.8% 2.8% 20.9% 有机硅DMC 14300 0.0% 2.1% 2.1% 4.4% NCM811(动) 206000 2.7% 2.7% 2.7% 24.8% 多晶硅(复投料) 53 0.0% 0.0% 0.0% 6.0% 钴酸锂(4.4V) 399500 0.0% -0.1% -0.1% 2.2% 单晶PERC电池片 0.05 0.0% 0.0% 0.0% 22.0% 1#B石油焦 4590 0.0% 3.6% 3.6% 5.6% 单晶HJT组件 0.77 0.0% 0.0% 0.0% 1.3% 石墨化 0.75 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 多晶硅(期货) 41115 -2.8% -11.6% -11.6% -29.0% 人造石墨(中端) 28500 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 镁钛锆锑钨钼钒 镁锭 16750 0.0% 0.6% 0.6% 6.3% 天然石墨(中端) 26500 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 海绵钛 48000 0.0% 0.0% 0.0% 1.1% 隔膜 7μm/湿基膜 0.0415 0.0% 0.0% 20.8% 海绵锆 149 0.0% 0.7% 0.7% 0.7% 9μm/湿基膜 0.0410 0.0% 0.0% 0.0% 20.9% 锑锭 172000 0.0% 1.2% 1.2% 6.8% 16μm/干基膜 0.0225 0.0% 0.0% 0.0% 17.6% 钨精矿 90.1 0.2% 13.3% 13.3% 98.0% 六氟磷酸锂(国产) 117000 -2.5% -6.4% -6.4% -29.5% 钼精矿 4435 0.0% 0.5% 0.5% 18.4% 电解液(铁锂) 31500 -2.2% -2.2% -2.2% -6.5% 五氧化二钒 83500 1.8% 4.4% 4.4% 12.1% 电解液(三元) 32500 -2.1% -2.1% -2.1% -9.0% 钽铟锗镓 五氧化二钽 4350 4.8% 13.6% 13.6% 108.1% 铜铝箔 6μm锂电铜箔 19500 0.0% 0.0% 2.6% 锗锭 15350 0.0% 4.4% 4.4% 12.9% 8μm锂电铜箔 20000 0.0% 0.0% 0.0% 2.6% 精铟 4750 0.0% 0.0% 0.0% 68.1% 12μm锂电铝箔 15000 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 镓 1925 1.0% 6.6% 6.6% 16.7% PVDF(电池级) 56667 0.0% 0.0% 0.0% 14.1% 氟 萤石 3250 0.0% 3.2% 3.2% 3.2% 碳纳米管 180000 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 氢氟酸 12100 0.0% 1.3% 1.3% 4.8% DMC(电池级) 5700 0.0% 0.0% 0.0% -8.1% 农化 钾肥 13167 0.0% 0.8% 0.8% 1.0% 方动电芯(铁锂) 0.55 0.0% 3.8% 3.8% 48.6% 黄磷 27113 0.0% 12.2% 12.2% 17.7% 方动电芯(三元) 0.58 0.0% 1.8% 1.8% 20.8% 化学原料 硫酸98% 1118 0.0% 5.7% 5.7% 19.2% 烧碱 654 0.0% 0.0% 0.0% -11.4% 数据来源：伦敦金银市场协会，中国稀土行业协会，中国白银网，生意社，上期所，广期所，同花顺iFinD，上海环境能源交易所，隆众资讯，国金金属网，产业在线，InfoLink，我的钢铁网Mysteel，华福证券研究所整理 # 5 风险提示 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 弱于大市 未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn