> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金雷股份（300443.SZ）2025年年报总结 ## 核心内容概览 金雷股份（300443.SZ）于2026年3月19日发布2025年年报，整体表现稳健，收入与利润均实现显著增长，同时积极拓展产品结构与产能布局，为未来增长奠定基础。 --- ## 财务表现 ### 2025年主要财务数据 - **营业收入**：24.89亿元，同比增长 **26.54%** - **归母净利润**：3.14亿元，同比增长 **81.97%** - **扣非归母净利润**：3.15亿元，同比增长 **81.24%** - **销售毛利率**：27.75%，同比提升 **6.42pcts** - **净利率**：12.65%，同比提升 **3.87pcts** ### 单季度表现（2025Q4） - **营业收入**：约6.30亿元，同比下降 **43.35%** - **归母净利润**：943.87万元，同比下降 **60.21%** - **扣非归母净利润**：2305.46万元，同比下降 **41.34%** **下降原因**： 1. 风电整机传动链装配业务收入确认方法由“总额法”调整为“净额法”； 2. 全资子公司金雷重装所得税率由25%变为15%，追溯调整递延所得税资产； 3. 公允价值变动损益及年终奖计提。 --- ## 产品结构与产能拓展 ### 产品多元化战略 公司持续推进行业多元化布局，降低对单一行业的依赖，坚持技术差异化与产品高端化战略，重点拓展大兆瓦、海上风电及高附加值轴系产品。 ### 业务格局 “**锻造+铸造**”双轮驱动的业务格局已形成，主轴滑动轴承与齿轮箱滑动轴承已进入生产阶段，与战略客户合作进展顺利。 ### 定增计划 2026年1月公司发布定增预案，拟募资 **15.5亿元**，主要用于： - 高端传动装备科创产业园项目（前三期）； - 风电核心部件数字化制造改扩建项目； - 补流。 ### 产能目标 - 前两项项目建成后，公司将分别形成： - 年产 **6万吨** 大型高端自由锻件； - 年产 **8万吨** 5MW及以上高端风电零部件。 --- ## 投资建议与预测 ### 营收与净利润预测 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |------|--------------|------------|---------------------|------------| | 2026E| 36.1 | 44.9% | 5.9 | 87.3% | | 2027E| 43.9 | 21.8% | 7.2 | 22.9% | | 2028E| 49.1 | 11.8% | 8.2 | 13.1% | ### 估值指标 | 年度 | PE（倍） | PB（倍） | P/S（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------|----------|----------|-----------|-----------|----------------| | 2026E| 17 | 1.4 | 2.7 | 1.4 | 10 | | 2027E| 14 | 1.3 | 2.2 | 1.3 | 8 | | 2028E| 12 | 1.2 | 2.0 | 1.2 | 8 | ### 每股收益预测 - **2026E**：1.84元 - **2027E**：2.26元 - **2028E**：2.56元 ### 投资评级 公司未来成长性突出，维持 **“推荐”** 评级。 --- ## 风险提示 - **下游行业需求不及预期**； - **原材料价格剧烈波动**。 --- ## 财务结构与运营效率 ### 资产负债表 - **货币资金**：2025年为684亿元，预计2026年降至546亿元，随后逐步回升； - **应收账款及票据**：从1212亿元增至1774亿元； - **存货**：从855亿元增至1499亿元； - **流动资产合计**：从3763亿元增至6134亿元； - **非流动资产合计**：保持稳定，预计为3313亿元； - **资产合计**：从7077亿元增至9447亿元； - **负债合计**：从781亿元增至1348亿元； - **资产负债率**：从11.03%上升至14.27%。 ### 现金流量表 - **经营活动现金流**：由-190亿元改善至1045亿元； - **投资活动现金流**：持续为负，但规模逐步缩小； - **筹资活动现金流**：由-19亿元降至-149亿元； - **现金净流量**：从-455亿元改善至661亿元。 ### 运营效率指标 - **应收账款周转天数**：从124.48天降至82.47天； - **存货周转天数**：从172.70天降至146.17天； - **应付账款周转天数**：从89.18天增至94.48天； - **总资产周转率**：从0.36提升至0.54。 --- ## 估值与回报率 ### 估值指标 - **ROA**：从4.59%提升至9.06%； - **ROE**：从5.00%提升至10.12%； - **股息收益率**：从0.65%提升至1.69%； - **股利支付率**：保持稳定，为20.33%。 --- ## 总结 金雷股份2025年实现收入与利润双增长，产品结构不断优化，产能扩张有序推进。公司通过“锻造+铸造”双轮驱动，增强市场竞争力。尽管2025Q4因会计政策调整及市场因素导致营收与净利润下滑，但整体财务表现良好，盈利水平提升显著。未来三年，公司预计持续受益于风电行业景气度，同时拓展其他行业应用，实现稳健增长。当前估值指标显示公司具备较好的投资价值，维持“推荐”评级。