20260616-华福证券-建筑材料行业定期报告_多地出台楼市新政_水泥价格承压磨底_11页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

近期，多地出台楼市新政以促进房地产市场稳定，包括上海试点收购存量二手房、广州优化公积金贷款政策、深圳旧改政策落地、苏州张家港推出十条房地产新政、西安优化公积金提取政策、惠州允许提取公积金用于老旧电梯更新改造、衡阳拓展公积金用途等。这些政策旨在通过稳定市场供需、降低购房门槛、提升购房能力等方式推动房地产市场止跌回稳。

从市场基本面来看，2021年以来商品房销售面积持续下滑，房地产行业进入底部区间，市场对政策宽松的敏感度提高。同时，随着反内卷政策推动供给侧改革，PPI数据由负转正，建材板块有望受益于产能出清。此外，随着利率下行和政策支持，购房意愿与能力边际修复，房地产市场基本面有望企稳，进而推动地产后周期需求修复。

主要观点与关键信息

1. 水泥市场

• 价格走势：截至2026年6月12日，全国散装P.O42.5水泥均价为318.5元/吨，环比上周下降0.2%，较去年同比下降14.9%。
• 区域差异：华东、中南地区价格略有回升，而华北、东北、西北地区价格承压下行，东北地区降幅最大。
• 库存情况：全国水泥库容比为61.6%，较上周增长0.06pct，显示行业库存压力依然存在。
• 未来展望：短期内水泥需求疲软，价格预计继续震荡；中长期来看，随着房地产市场企稳和基建需求恢复，水泥价格有望企稳回升。

2. 玻璃市场

• 价格走势：全国5.00mm玻璃出厂价为1114.3元/吨，环比上周下降1.1%，较去年同比下降7.1%。
• 区域差异：华东地区价格最高，华北和东北地区价格降幅较大。
• 库存情况：全国浮法玻璃库存为7657.3万重量箱，环比增长0.1%，显示库存压力仍存。
• 产能与开工率：全国浮法玻璃开工率为69.5%，环比下降0.25pct；在产日熔量为14.5万吨，周熔量为101.6万吨，较去年均有下降。
• 未来展望：玻璃价格承压，但随着房地产市场企稳，需求修复预期增强。

3. 玻纤市场

• 价格走势：截至2026年6月15日，山东玻纤集团、泰山玻纤和重庆三磊的玻纤出厂价分别为3700元/吨、4000元/吨和3650元/吨，价格波动较小，但整体趋势偏弱。
• 价格变化：部分企业价格有所下跌，但行业整体价格尚未明显反弹。
• 未来展望：玻纤价格在2024年至今整体呈下行趋势，但随着供给侧改革推进，行业有望迎来产能周期拐点。

4. 其他建材

• 沥青价格：华北地区SBS改性沥青价格为4970元/吨，环比上涨1.6%，较去年同比增长18.3%；华东、华南、西南地区价格均有不同程度上涨。
• TDI价格：华北、华东、华南地区TDI国产价格分别为14680元/吨，较去年均有上涨。
• 未来展望：沥青和TDI价格在2026年呈现上涨趋势，受益于供给侧改革和需求端政策支持。

板块表现

• 整体表现：本周建筑材料（申万）指数上涨0.81%，跑赢上证指数（+0.09%）。
• 子行业表现：
  • 玻纤制造：+7.64%
  • 管材：+1.77%
  • 其他建材：+0.4%
  • 耐火材料：-2.63%
  • 水泥制品：-2.86%
  • 水泥制造：-3.29%
  • 玻璃制造：-9.69%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：法狮龙（+32.29%）、国际复材（+30.76%）、开尔新材（+22.31%）、友邦吊顶（+15.69%）、中国巨石（+12.58%）
  • 跌幅前五：科顺股份（-27.22%）、凯伦股份（-22.43%）、再升科技（-18.07%）、三峡新材（-13.89%）、金晶科技（-12.79%）

投资建议

1. 优质白马标的：建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等，这些企业行业格局优异且受益于存量改造。
2. 超跌标的：建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等，这些企业受益于B端信用风险缓释，且长期具备α属性。
3. 周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等，这些企业基本面已见底，具备修复潜力。

风险提示

• 房地产政策效果不及预期
• 下游房企信用风险进一步传导
• 原材料价格上涨

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于市场基准指数-5%以下

总结

建筑材料行业在房地产政策持续宽松的背景下，正逐步迎来基本面修复的契机。水泥和玻璃价格承压，但随着供给侧改革推进和需求端政策支持，行业有望逐步企稳。玻纤价格整体偏弱，但行业格局优化和政策支持可能带来价格反弹。在投资方面，建议关注优质白马、超跌标的和基本面见底的周期龙头，以把握行业复苏机会。同时，需警惕政策效果不及预期、房企信用风险和原材料价格波动等风险。