20211102-国海证券-股市百年美国篇_命运的十字路口_全球资本市场历史专题之七_13页_858kb

美股百年历史总结：1913-1945

核心内容

本报告回顾了美国股市在两次世界大战（1913-1945）期间的历史发展，分析了战争对股市的影响，以及美国如何通过战争和经济政策的调整逐步确立其全球金融霸主地位。

主要观点

• 一战时期（1914-1918）：美国从战争中受益，成为最大的军需品出口国，推动了经济和股市的繁荣，但随后因统制经济和高税率导致股市回调。
• 二十年代（1920-1929）：美国进入“咆哮的二十年代”，股市出现大牛市，但同时也积累了泡沫，为后来的大萧条埋下隐患。
• 大萧条时期（1929-1933）：1929年股市崩盘引发经济危机，政府和美联储的不作为加剧了危机，直至罗斯福新政才逐步缓解。
• 新政时期（1933-1937）：罗斯福政府通过财政和货币政策改革，恢复了市场信心，但政策反复导致股市震荡。
• 二战时期（1939-1945）：美国在战争中后期成为主导力量，预期改善带动股市走牛，尽管企业盈利未明显增长，但市场对未来经济的乐观预期支撑了股市的上升。

关键信息

1. 美联储的成立与作用

• 1913年，美联储成立，标志着美国金融体系开始由“无形的手”向“有形的手”转变。
• 美联储在通胀治理和货币政策调控中发挥了关键作用，尤其是在一战后和大萧条期间。

2. 战争对股市的影响

• 一战初期：美国股市因欧洲局势恶化和战争风险而下跌，但随后因军需出口迅速恢复。
• 二战初期：股市同样因战争疑云而下跌，但随着战争局势明朗化，预期改善推动股市反弹。
• 战争期间：政府实行统制经济，企业盈利受限，但市场预期和国家实力的提升支撑了股市的走高。

3. 大萧条与新政

• 1929年股市崩盘引发大萧条，失业率飙升，经济陷入严重衰退。
• 罗斯福新政通过扩大政府支出、废除金本位、加强金融监管等措施，逐步恢复市场信心。
• 然而，新政的政策反复也导致股市在1937年再度暴跌。

4. 二十年代的牛市与泡沫

• 一战后，美国经济强劲增长，股市进入大牛市，指数上涨超过300%。
• 金融体系缺乏监管，信贷杠杆和投机行为助长了股市泡沫。
• 战争期间的政府干预和高税率抑制了企业利润，但市场预期推动了股市持续走高。

5. 美股与国家命运的关联

• 美股的走势与美国国家实力的上升密切相关，尤其是在两次世界大战期间。
• 美国从一战中崛起，成为世界经济中心，二战后则进一步巩固了其全球霸主地位。

图表与数据

• 图1：1913年至1945年标准普尔指数走势，显示股市整体上升趋势。
• 图2：1913-1920年美国商品出口额，反映战争对出口的推动作用。
• 图3：1914-1918年美国钢铁集团盈利情况，说明统制经济对利润的影响。
• 图4：1921-1929年美股上市公司盈利指数，显示二十年代的盈利增长。
• 图5：1930-1940年美国失业率，反映大萧条和新政时期经济状况。
• 图6：1929-1940年联邦政府财政盈余（赤字），显示政府财政政策的转变。

投资启示

• 美股的繁荣往往与国家经济实力提升和战争带来的外部需求增加密切相关。
• 金融监管的缺失和投机行为是导致股市泡沫的重要因素。
• 政府的干预政策在危机中起到关键作用，但也可能带来政策反复和市场震荡。
• 预期改善是推动股市上涨的重要动力，尤其在战争后期。

风险提示

• 市场波动风险较高，需谨慎对待。
• 投资决策应基于全面分析，不应仅依赖单一报告或预期。
• 投资者应充分了解市场风险，避免盲目跟风。