20250418-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_宏观情绪修复_矿端政策即将落地_盘面震荡调整_31页_2mb

镍和不锈钢产业链周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月镍和不锈钢产业链的市场动态、供需情况、价格走势及政策影响。整体来看，宏观情绪有所修复，但市场仍保持谨慎。印尼镍矿政策即将落地，对市场产生一定影响，原料供应偏紧，成本支撑增强。不锈钢市场则呈现偏弱震荡态势，受到出口受阻、库存偏高及需求修复缓慢等因素压制。

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主要观点

镍市场

• 价格走势：上周沪镍盘面震荡回升，宏观情绪有所修复，但市场仍偏谨慎。
• 政策影响：印尼镍产品特许权使用费新政即将实施，相较建议案，镍金属税费增加1.5%，对镍矿综合成本形成压力。
• 原料供应：菲律宾苏里高矿区出货迟滞，印尼4月二期内贸基准价下跌1-1.6美元，内贸升水维持+24不变，镍矿仍偏紧。
• 镍铁价格：镍铁价格松动，铁厂暂停报价，贸易商报价集中在990-1000元/镍（舱底含税），市场成交有限。
• 硫酸镍：硫酸镍企业维持亏损，产业仍以成本定价为主，三元行业尚未明显修复，利润难有改善。
• 库存情况：海外库存维持高位，国内社会库存企稳，保税区库存回落，对基本面仍有施压。
• 预测区间：预计短期镍盘面震荡调整，主力参考122000-128000运行。

不锈钢市场

• 价格走势：上周不锈钢盘面偏弱震荡，主力合约切换至06合约。
• 需求情况：国内需求有一定韧性，但修复缓慢；家电消费有所带动，但出口受关税影响停滞。
• 原料价格：铬矿现货紧缺，铬铁价格偏强；镍矿市场维持观望，原料价格对不锈钢形成支撑。
• 库存情况：社会库存高位小减，仓单减少，库存压力有所缓解。
• 生产情况：4月国内不锈钢排产维持高位，部分钢厂检修减产，但整体产量仍稳定。
• 预测区间：预计短期不锈钢盘面偏弱震荡，主力参考12600-13000运行。

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关键信息汇总

产量与消费

• 精炼镍：2025年3月产量为34220吨，同比增长37.43%，环比增长20.83%；4月预计排产34280吨。
• 不锈钢：4月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.45万吨，月环比增加0.45%，同比增加8.18%；其中300系产量190.75万吨，环比基本持平，同比增加13.3%。

成本与利润

• 外采成本：外采硫酸镍生产电积镍成本13.79万元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.05万元/吨，外采高冰镍生产成本13.46万元/吨。
• 一体化成本：印尼一体化MHP生产电积镍成本12.68万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本13.21万元/吨。
• 硫酸镍利润：硫酸镍企业持续亏损，利润修复需等待三元行业进一步改善。

库存数据

• LME镍库存：截至4月18日，LME镍库存204528吨，周环比增加882吨。
• 国内社会库存：截至4月18日，国内六地社会库存43960吨，周环比增加652吨；保税区库存5800吨，周环比减少500吨。
• 不锈钢期货库存：4月18日不锈钢期货库存179850吨，周环比减少16141吨。

基差与升贴水

• 基差：上周沪镍盘面震荡回升，现货报价小幅下调，基差540元/吨，环比下跌130元/吨。
• 升贴水：金川镍对沪镍2505主流升贴水报价2450-3100元/吨，环比下跌750元/吨；俄镍对沪镍2505主流升贴水报价200-350元/吨，环比下跌50元/吨。

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市场展望

• 供应端：精炼镍产量维持高位，季节性影响下数据提升明显；不锈钢产量稳定，部分钢厂检修减产，但整体排产仍处于高位。
• 需求端：需求修复缓慢，家电消费带动有限，出口受阻，对高价资源接受有限。
• 库存端：库存压力有所缓解，但整体仍偏高。
• 成本端：镍矿综合成本上涨，对价格形成支撑；硫酸镍企业亏损，成本定价模式延续。
• 宏观影响：宏观情绪有所修复，但不确定性仍存，印尼政策落地及原料供应偏紧，对市场形成支撑。

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投资建议

• 镍：短期震荡调整为主，主力参考122000-128000运行。
• 不锈钢：短期偏弱震荡，主力参考12600-13000运行。

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数据来源

• Wind
• SMM
• Mysteel
• 广发期货发展研究中心