20260422-东海证券-非银金融_资本市场聚焦（十六）-从东方收购上海_看地方金融国资优化布局冲刺一流投行梯队_3页_365kb

行业简评总结

核心内容

本次总结围绕东方证券拟收购上海证券的事件展开，分析了该合并对行业格局、公司竞争力及未来发展趋势的影响。该合并是上海国资体系内券商整合的重要举措，旨在优化资源配置、提升本土券商竞争力，推动上海国际金融中心地位的巩固。

主要观点

1. 国资整合加速
   此次东方证券收购上海证券，是继“国泰海通”之后，上海金融国资优化布局的又一关键动作。两家公司同属上海国资委体系，合并有助于减少同业竞争、整合资源，形成更强的区域影响力。

2. 提升行业排名与竞争力
   合并后，东方证券总资产将从4869亿元增至约5826亿元，行业排名有望从第11位提升至第10位；净资产将从827亿元增至约1025亿元，排名从第12位提升至第11位。这将增强其获取“3+10”一流投行资格的能力。

3. 业务互补与协同效应
   东方证券在财富管理、资产管理及投行业务方面具备优势，而上海证券则拥有深厚的区域客户基础和零售资源。合并后，预计形成“全国布局+区域深耕”的网络优势，推动客户分层经营与服务升级，进一步扩大财富管理规模。

4. 战略股东引入与跨界协同
   合并将引入百联集团、上海国际集团等战略股东，为未来“金融+产业”跨界合作打开空间，有助于构建综合金融服务体系。

5. 行业趋势与投资建议
   中央金融工作会议和新“国九条”明确了一流投行建设方向，本次整合再次验证了“业务或区域互补、国资体系内股权整合”的并购主线。预计未来各省市国资系券商整合节奏将加快，行业将加速形成“头部集中、区域整合、特色分化”的格局。建议关注资本实力强、业务稳健的大型券商。

关键信息

• 收购方式：东方证券拟通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权。
• 股权结构：上海证券实控人为上海市国资委，合并后东方证券将成为其唯一控股股东。
• 财务数据（2025年，单位：亿元）：
  • 总资产：东方证券4,869，上海证券958，合并后约5,826
  • 归母净资产：东方证券827，上海证券198，合并后约1,025
  • 营业收入：东方证券154，上海证券34，合并后约188
  • 归母净利润：东方证券56，上海证券13，合并后约70

风险提示

• 权益市场大幅波动可能影响交投活跃度
• 投资者风险偏好降低可能拖累市场景气度
• 宏观环境不利可能影响市场基本面
• 政策落地力度不及预期可能影响行业发展

行业评级说明

公司股票评级说明

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