> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业简评总结 ## 核心内容 本次总结围绕**东方证券拟收购上海证券**的事件展开，分析了该合并对行业格局、公司竞争力及未来发展趋势的影响。该合并是上海国资体系内券商整合的重要举措，旨在优化资源配置、提升本土券商竞争力，推动上海国际金融中心地位的巩固。 ## 主要观点 1. **国资整合加速** 此次东方证券收购上海证券，是继“国泰海通”之后，上海金融国资优化布局的又一关键动作。两家公司同属上海国资委体系，合并有助于减少同业竞争、整合资源，形成更强的区域影响力。 2. **提升行业排名与竞争力** 合并后，东方证券总资产将从4869亿元增至约5826亿元，行业排名有望从第11位提升至第10位；净资产将从827亿元增至约1025亿元，排名从第12位提升至第11位。这将增强其获取“3+10”一流投行资格的能力。 3. **业务互补与协同效应** 东方证券在财富管理、资产管理及投行业务方面具备优势，而上海证券则拥有深厚的区域客户基础和零售资源。合并后，预计形成“全国布局+区域深耕”的网络优势，推动客户分层经营与服务升级，进一步扩大财富管理规模。 4. **战略股东引入与跨界协同** 合并将引入百联集团、上海国际集团等战略股东，为未来“金融+产业”跨界合作打开空间，有助于构建综合金融服务体系。 5. **行业趋势与投资建议** 中央金融工作会议和新“国九条”明确了一流投行建设方向，本次整合再次验证了“业务或区域互补、国资体系内股权整合”的并购主线。预计未来各省市国资系券商整合节奏将加快，行业将加速形成“头部集中、区域整合、特色分化”的格局。建议关注资本实力强、业务稳健的大型券商。 ## 关键信息 - **收购方式**：东方证券拟通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权。 - **股权结构**：上海证券实控人为上海市国资委，合并后东方证券将成为其唯一控股股东。 - **财务数据**（2025年，单位：亿元）： - 总资产：东方证券4,869，上海证券958，合并后约5,826 - 归母净资产：东方证券827，上海证券198，合并后约1,025 - 营业收入：东方证券154，上海证券34，合并后约188 - 归母净利润：东方证券56，上海证券13，合并后约70 ## 风险提示 - 权益市场大幅波动可能影响交投活跃度 - 投资者风险偏好降低可能拖累市场景气度 - 宏观环境不利可能影响市场基本面 - 政策落地力度不及预期可能影响行业发展 ## 行业评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 超配 | 行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% | | 其他 | 行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间，或弱于沪深300指数达到或超过10% | ## 公司股票评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 股价相对强于沪深300指数达到或超过15% | | 增持 | 股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 | | 中性 | 股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 | | 减持 | 股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 | | 卖出 | 股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% | ## 分析师声明 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容反映其个人研究观点，不受第三方影响，且与分析师薪酬无直接关系。 ## 免责声明 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研，不保证信息的真实性、准确性和完整性。报告仅反映研究人员当时的分析和判断，不构成投资建议，东海证券不对因此产生的任何损失承担责任。 ## 资质声明 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 ## 联系方式 ### 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8621）20333275 手机：18221959689 传真：（8621）50585608 邮编：200125 ### 北京东海证券研究所 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8610）59707105 手机：18221959689 传真：（8610）59707100 邮编：100089