20230407-五矿期货-燃料油月报_集装箱运价低迷_高强低弱格局持续_38页_7mb

燃料油市场月报总结（2023年4月7日）

核心内容概览

本报告分析了2023年4月初燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的市场走势、供需变化、成本因素及航运市场表现，重点探讨了高硫与低硫燃料油之间的价差趋势、市场预期及影响因素。

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主要观点

• 高硫燃料油（FU）：

  • 价格震荡上行，整体处于上升通道。
  • 技术指标显示RSI超买，MACD显示趋势上行，但需警惕技术超买风险。
  • 3月FU2305合约因俄罗斯高硫燃料油发货量高于预期而逐步走弱，资金转向09合约。
  • 基差上涨，反映前端现货紧俏。
  • 裂解价差持续回升，市场对高硫燃料油需求有所增强。

• 低硫燃料油（LU）：

  • 价格震荡下行，技术指标RSI处于中性区域，MACD显示上行趋势。
  • 基差上涨，但裂解价差走弱，反映市场对低硫燃料油需求疲软。
  • 新加坡燃料油库存震荡，亚洲地区春季炼油厂检修影响供应。
  • 低硫燃料油面临供给端宽松预期，高低硫价差有收窄趋势。

• 航运市场表现：

  • 干散货市场：表现强劲，BDI指数上涨28%，受益于全球经济复苏和贸易流动性提升。
  • 集装箱市场：运价低迷，受航线运力过剩和竞争激烈影响。
  • 油运市场：运价震荡，中东航线表现突出，但VLCC运价仍为负值。
  • 气体运输：LPG运价回调，LNG运价回落接近40%。

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关键信息

基本面评估

项目	高硫燃料油（FU）	低硫燃料油（LU）	驱动因素
基差	487元/吨，月内上涨232元/吨	122元/吨，月内上涨65元/吨	航运需求、电力需求、库存
裂解价差	-13.43美元/桶，月内上涨0.64美元/桶	9.13美元/桶，月内下跌1.15美元/桶	航运需求、电力需求、库存
驱动	航运需求偏弱，电力需求回升	航运需求偏弱，电力需求疲软	航运需求、电力需求、库存

供需平衡

国内供需（2023年1-3月）

月份	产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	消费量环比（%）	消费量同比（%）
1月	417	48	199	267	-44.77%	-7.29%
2月	400	75	155	320	+19.96%	-7.83%
3月	410	98	148	360	+12.50%	+11.77%

新加坡供需（2023年1-3月）

月份	本地产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	消费量（万吨）	期末库存（万吨）	供需差（万吨）
1月	80.00	405.00	120.00	360.00	325.00	+5.00
2月	70.00	357.00	117.00	300.00	335.00	+10.00
3月	88.00	413.00	176.00	330.00	330.00	-5.00

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供需与价格趋势

• 高硫燃料油：价格走强，裂解价差回升，受益于南亚夏季发电需求。
• 低硫燃料油：价格走弱，裂解价差回落，受供给端宽松及需求疲软影响。
• 高低硫价差：预计2023年内持续收窄，受中东新增产能及航运下行周期影响。

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成本端分析

• 原油走势：布伦特原油价格震荡，迪拜原油价格走强，推动高硫燃料油价格支撑。
• 天然气走势：价格回落，导致低硫燃料油作为发电原料性价比下降。
• 油价差：布伦特-WTI价差收敛，反映市场对经济复苏的预期增强。

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供给端变化

• 国内低硫燃料油出口配额：2023年第一批低硫燃料油出口配额为800万吨，同比增加23.08%，显示国产替代进口趋势加深。
• 中东新增产能：包括阿曼、沙特、科威特等国的炼厂将在2023年第四季度陆续投产，对低硫燃料油供应形成压力。

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需求端分析

• 集装箱运价：FBX指数报1485点，月内下跌20%，运价低迷，受航线运力过剩影响。
• 干散货运价：BDI指数上涨28%，显示市场对煤炭、农产品、矿砂等需求边际改善。
• 油运市场：VLCC运价为负，但中型船运价上涨，显示区域影响差异。
• 气体运输：LPG运价回调，LNG运价回落接近40%，市场疲软。

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总结

2023年4月初，燃料油市场呈现高强低弱格局，高硫燃料油因需求回升和裂解价差走强而表现较好，而低硫燃料油则因供给宽松及需求疲软而承压。航运市场中，干散货表现强劲，集装箱运价低迷，油运和气体运输则呈现分化趋势。未来，高低硫价差预计持续收窄，需关注宏观经济复苏及航运市场变化对燃料油需求的影响。