> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 雷神科技（920190.BJ）总结：受益信创国产化与AI硬件增长 ## 核心内容 雷神科技（920190.BJ）在2026年上半年实现营收14.45亿元，同比增长4.10%，归母净利润2025.14万元，同比增长41.27%。公司通过布局AI算力终端与信创产品，积极应对行业变革，展现出强劲的增长潜力。我们维持2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.36亿元、0.48亿元、0.54亿元，对应EPS分别为0.36元、0.48元、0.54元/股，对应当前股价的PE分别为74.0倍、55.3倍、48.7倍。 ## 主要观点 ### 1. 市场前景广阔 - **AI终端普及加速**：根据IDC数据，2026年全球GenAI PC出货量预计达0.5亿台，占整体PC出货量的19.6%；GenAI手机出货量预计达4.32亿台，占整体手机出货量的39.7%。AI终端已进入规模化普及期。 - **信创行业持续增长**：2023年中国信创PC整机出货量约480万台，2024年已达640万台，预计2025年800万台、2026年950万台、2027年突破1100万台。信创服务器市场中，国产芯片（如鲲鹏、海光）在集采中占比显著提升，尤其在党政领域已处于第一梯队，金融、运营商为第二梯队，预计2029年后完成国产化替代。 ### 2. 公司业务布局 - **AI算力终端产品**：公司推出AIMasterT、AIMasterD、AIMasterM三大系列AI工作站，覆盖塔式、迷你、移动形态，满足不同场景下的算力需求，为AI时代的创作者、开发者与建设者提供Master级算力底座。 - **信创产品线**：公司重点推出博越G46系列笔记本、博越系列海光服务器等信创产品，布局“云”侧算力产品，拓展金融、教育、医疗等八大重点行业，并向多个垂直赛道渗透。 - **生态体系建设**：公司通过“双百计划”构建开放生态体系，推动业务增长。 ### 3. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为34.90亿元、39.08亿元、44.44亿元，同比增长率分别为15.8%、12.0%、13.7%。 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.36亿元、0.48亿元、0.54亿元，同比增长率分别为55.3%、33.8%、13.4%。 - **毛利率提升**：预计2026-2028年毛利率分别为8.3%、8.8%、9.0%，呈现持续上升趋势。 - **估值水平**：当前PE为74.0倍，随着盈利增长，未来PE有望逐步下降至55.3倍、48.7倍。 ## 关键信息 - **公司优势**：受益于信创国产化浪潮与AI算力需求增长，公司积极布局AI硬件与信创产品，推动业务多元化发展。 - **未来展望**：公司有望持续开拓海外市场，强化AI算力终端产品竞争力，提升市场份额。 - **风险提示**：宏观经济波动、原材料供应不足、新业务开拓不确定性可能对公司发展造成影响。 ## 数据来源 - 数据来源：聚源、开源证券研究所 - 分析师：诸海滨（S0790522080007） ## 特别说明 开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究机构，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力，覆盖公司广泛，研究跟踪深入。研究中心多次获得业内权威奖项，包括： - 2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一 - 2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构 - 2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名 - 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一 - 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 - 2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。本报告基于公开信息，不代表投资建议，不构成买卖证券的依据，投资有风险，入市需谨慎。